（来源：派克斯研究院）
马克思老爷子曾说过“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。
意思是黄金白银本质上只是一种金属，有多种用途，但是人类商品经济发展，需要使用货币进行交换，需要用于交换的货币稀有、易分割、易保存、质地均匀。
同时满足上述条件的只有金银，尤其是开采成本高、供给有限的黄金。
在美债高企、去全球化和区域冲突频繁等背景下，各国央行减少了美元的储备，增加了黄金储备。
黄金的价格水涨船高，今年以来涨幅超过50%，国际金价最高已经突破4400。
有同样避险属性的白银也不甘落后，今年以来的涨幅甚至是压了黄金一头，投资者的热情持续高涨。
而作为国内唯一一只跟踪白银的基金——国投瑞银白银LOF，已经被大家买到多次发布限购通知。
本着凡是不让做的都要积极参与的原则，今天咱们就来分析一下白银的投资价值，上涨空间还有多少？
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要想知道还能涨多少，就要知道白银为什么涨。
总体来看白银的上涨的因素有很多，例如避险、降息，但最核心的就是相对黄金的补涨——金银比。
本轮金银长期慢牛的驱动因素和布雷顿森林体系崩时有一定的 “神似”之处。
实质上这两次事件都是对美元本位制缺陷的一次集中清算。
我们都知道布雷顿森林体系瓦解，清算的是“美元与黄金可兑换”这一承诺的不可持续性。
而本轮黄金大涨，则是在纯粹的信用货币体系下，市场对美元信用过度透支和美国滥用金融霸权所投下的不信任票。
形象一点来说，美国没钱了就发国债，一直缺钱一直发，各位债主一看，好家伙一张废纸要无节制换大家的手里的“真金白银”，那还不如直接买真金白银。
我国央行也是本轮金银牛市周期中的购金大户，同时手里持有的美国国债也抛了不少。
再加上美联储的降息持续催化，外部冲突来来回回的，给这轮牛市把气氛烘托得十分到位。
黄金作为避险资金第一选择，价格自然节节攀升。
牛市永不言顶，和黄金有紧密关联性的白银自然不会掉队。
因此在看到最近黄金持续新高的时候，白银出现疯涨就很合情合理。
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那白银行还能涨吗？还有多少上涨空间？
直接说答案，白银还能涨，而且乐观估计还有50%的上涨空间。
从历史数据来看，黄金/白银的比值长期维持在50-80这个区间，相当于一克黄金=50-80克白银。
当白银突破80的低估价值线时，白银往往会表现出高于黄金的爆发性，这就是我们说的补涨。
这类似于ETF的套利机制，当某只ETF出现较高溢价时，投资者就会用一篮子股票兑换成ETF份额，然后在二级市场上卖出，从而达到把这部分溢价的利润全部抹平。
现在金银比的数值大概是84左右，就算黄金的价格不涨不跌，金银比要想回落到70的合理位置，白银最少还有20%的上涨空间，如果乐观一点回落到60的位置，那白银还有35%的上涨空间。
当然还有最乐观的情况，那就是回落到50，那白银还有接近50%的上涨幅度。
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如果再考虑到黄金还要继续上涨的因素，白银的空间还会更大。
因为目前黄金的驱动逻辑并没有太大变化。
短期来看，黄金确实回调了，但这都是短期因素——贸易缓和、美元走强。
从中能够长期来看老美的国债规模依旧庞大。
美联储降息预期依然很强。
投资者的购金情绪依然很浓。
外围冲突依然时不时冒点火星。
黄金的逼空行情大概率还会持续。
只是对白银来说投资收益固然很客观，但波动会被无限放大，通俗一点来说就是一个题材中龙头的基本面比较强大，而靠后梯队的个股可能更靠情绪的带动，稳定性差一点。
目前国内投资白银的基金只有一只国投瑞银白银LOF。
这只基金的仓位长期只有一半的白银期货合约，收益相对于白银期货来说打了五折，大家买的时候要做好心理准备。
