（来源：ETF炼金师）
进入9月，A股市场出现了明显的盘整走势，作为市场热点之一的券商板块同样面临下调压力。在此背景下，投资者是否需要重新审视券商板块的投资逻辑，成为当下的热门话题。本文将从产业面和政策面两个维度深入探讨，券商板块的前景与投资机会。
### 一、产业面分析：三季报增速的潜在扩张
根据最新数据显示，截至9月21日，2025年累计日均股基成交额已达到1.90万亿元，较去年同比增长108%，三季度的增速持续扩大。这一数据反映出市场交易活跃度的显著提升，可能为券商的业绩增长提供了强有力的支撑。
与此同时，作为衡量市场情绪与流动性的关键指标，A股的两融余额也在不断创下新高。自去年9月以来，这一数值稳步上升，至9月24日，两融余额单日大增超过140亿元，达到2.43万亿元，创下历史新高。两融余额较去年同期增长77.14%，占A股流通市值的比例达2.54%。这无疑为券商的业务扩展提供了良好的基础。
分析师指出，交易的活跃度与两融规模的提升将直接推动券商在三季度实现更高的业绩增速。投行、衍生品及公募业务的改善，以及头部券商在海外市场的增长，可能会进一步驱动ROE的扩张，形成整体向好的业绩表现。
### 二、政策面因素：友好的政策环境
政策层面上，券商行业依然处于一个相对友好的发展环境。9月22日，国新办举行了关于“高质量完成‘十四五’规划”的新闻发布会，介绍了金融业在“十四五”期间的发展成就。此次发布会释放了多个重要政策信号，特别是在证券市场方面的举措，值得市场关注。
其中，国务院推出的新“国九条”政策，以及证监会等相关部门所制定的60余项配套规则，目的在于重构资本市场的基础制度与监管逻辑，进一步完善市场环境。此外，过去五年上市公司分红和回购的力度显著增强，累计达到10.6万亿元，较“十三五”增长超过80%。
未来，随着各项政策的落实，将有助于提升金融行业的服务能力，促进投融资的协调发展，进一步拓宽市场的参与渠道和投资机会。
### 三、市场环境：盈利高景气与估值性价比
尽管大金融板块在过去一个月经历了一定的调整，市场活跃度却依然保持在高位。在当前的低利率环境下，机构与居民资金的入市趋势预计将延续。对此，市场机构普遍看好非银金融板块的战略性增配机会，尤其是券商板块，其盈利高景气和估值性价比都显得相对突出。
根据开源证券的分析，券商板块在当前阶段的胜率和赔率均较高，吸引了众多投资者的关注。为了更高效地参与券商行业的投资，银华基金旗下的券商ETF（159842）及其联接基金（A类：025193；C类：025194）成为了较为理想的投资工具。
该ETF基金通过被动指数化投资，紧密跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ），覆盖了49家A股上市券商，成分股总市值超过4万亿元。自2021年3月成立以来，券商ETF的规模也在不断增长，目前已达65.43亿元，成为跟踪该指数的产品中规模领先者之一。
### 四、费率与投资机会
在费率方面，券商ETF的管理费与托管费分别为0.15%和0.05%，均处于市场的最低水平，这为投资者提供了较为经济的投资选择。经过三季度的市场上涨，券商板块的关键业务指标如日均成交量和两融余额均创历史新高，而券商板块的持续走弱空间相对有限。
分析师预计，四季度券商板块的平均P/B将维持在1.40倍至1.60倍之间。如果券商板块向估值波动区间下限靠拢，这将为再度投资该板块提供良机，建议关注有意向的投资者保持对券商板块的持续关注。
### 五、市场展望：关注券商板块的未来发展
总体来看，券商板块在经历了短期的调整后，产业数据的强劲改善与政策的持续支持为其未来的发展奠定了良好的基础。无论是从盈利能力的提高，还是两融余额的增加，均为券商业绩的向好提供了有力的支撑。同时，政策层面的友好信号也为券商未来的发展指明了方向。投资者在选择投资标的时，可以考虑通过券商ETF等工具，抓住券商板块带来的投资机会。
