（来源：ETF炼金师）
在金融市场中，交易所的交易清算与结算机制是确保证券交易顺畅进行的基石。本文将对交易所市场（包括上交所、深交所等）的结算流程进行详细阐述，涵盖清算原则、结算模式、交收类型以及结算备付金和保证金的相关规定。
一、交易所交易的清算原则
清算原则是证券交易结算的重要基础，主要包括以下四个方面：
（一）法人结算原则
资管产品在参与交易所交易时，其托管人必须以法人身份申请加入中国结算，成为结算系统的参与者，并开设证券结算账户和资金结算账户。这一原则确保了所有交易行为都能够在合法的框架内进行。
（二）分级结算原则
中国结算作为交易的共同对手方，负责对结算参与机构之间的集中清算与交收。结算参与机构则需要负责其与客户之间的证券和资金的清算交收。这一分级原则有效地增强了结算的透明度和安全性。
（三）货银对付原则
在交收过程中，资金与证券的交付是同时进行的，即只有在资金交付的情况下，证券才会被交付，反之亦然。这一原则确保了交易的公平性与安全性，避免了因单方面交付而引发的违约风险。
（四）滚动交收原则
滚动交收指的是某一交易日内成交的所有交易在距离成交日的某一营业日进行交收，目前大多数交易所采用T+1的滚动交收模式。这种模式有助于提高市场的流动性和效率。
二、结算模式
资管产品参与交易所的证券交易时，主要有两种结算模式：托管人结算模式与券商结算模式。
（一）托管人结算模式
在托管人结算模式下，产品管理人会代表基金租用券商的交易单元进行证券交易，其交易指令将直接通过基金公司系统发送至交易所。托管人负责每日交易结束后的清算交收工作，承担资金结算的职责，这种模式具有较高的估值效率及交易结算速度，但相应地需要缴纳结算备付金和保证金，可能会降低资金使用效率。
（二）券商结算模式
与托管人模式不同，券商结算模式中，产品管理人将交易指令传送至券商系统，券商会对交易进行实时审核，并将指令发送至交易所。此模式的优点在于不需要提前缴纳结算备付金和保证金，减少了资金占用，但由于交易链条较长，导致数据接收的时效性可能受到影响。
三、中国结算交收类型
在资金交收方面，中国结算通常采用三种交收类型：多边担保交收、全额逐笔非担保交收和代收代付。
（一）多边净额担保交收
在这种交收类型中，中国结算对每笔交易不进行单独结算，而是采用净额结算的方式，充当权威的“中间人”。此机制确保了即使一方在交收过程中临时出现资金或证券缺乏的情况，中央结算也能进行垫付或调配，以保证交易的顺利完成。
（二）全额逐笔非担保交收
该模式下，每一笔交易均会被单独结算，确保资金和证券的完全交割，但中国结算不作为担保方，由交易双方自行承担风险。
（三）代收代付
代收代付模式也是一种非担保交收形式，中国结算仅提供结算平台，以供买卖双方完成资金的交收。
四、中国结算的两金
在托管人结算模式下，资管产品需要缴纳结算备付金和保证金，统称为“两金”。
（一）结算备付金
结算备付金是结算参与人存放在资金交收账户中的资金，用以完成结算和交收。中国结算根据结算参与人的风险程度，每月根据其上月证券日均买入金额及对应的最低结算备付金比例，确定最低结算备付金限额。
（二）结算保证金
为防范交收违约风险，中国结算规定所有类型产品均需缴纳结算保证金。计算保证金的额度时，将依据结算参与人的结算备付金账户的担保交收净额，并考虑其历史结算情况以确定具体的缴纳额度。这一制度有效降低了市场的违约风险，保障了交易的安全性。
总结来看，交易所的结算机制在保障市场交易安全、增加交易透明度及提高效率方面发挥了重要作用。各类结算模式与交收类型的设计，旨在为市场提供灵活性与保障，同时促进市场的健康发展。
