龙蟠科技2025中期财报解读：碳酸锂业务大增571.7%与资本开支剧涨下的隐忧

龙蟠科技2025年中期财报显示，公司在业务布局上围绕新能源业务与传统业务双轨并进。报告期内，市场竞争加剧导致净利润仍处亏损状态，但营业收入实现一定增长。其中碳酸锂业务收入增长显著，资本开支更是大幅增加，这背后隐藏着怎样的财务状况与潜在风险，值得深入剖析。

2025年上半年，龙蟠科技实现营业收入36.22亿元，较2024年同期的35.69亿元增长约1.5%。这一增长主要得益于碳酸锂业务的增加。从业务板块营收来看：

LFP正极材料收入减少，主要因LFP正极材料的主要原材料碳酸锂市场价格下降，致使产品平均售价下跌。车用精细化学品收入增长得益于冷却液销售收入的增加。碳酸锂产品收入大幅增长源于碳酸锂销售的增加，而其他业务收入下降主要因与贸易有关的收入下降。

2025年上半年，公司录得亏损1.09亿元，而2024年同期亏损2.62亿元，亏损有所收窄。这主要得益于LFP正极材料业务的总亏损减少。从主要成本费用来看：

销售成本减少主要因原油、尿素、碳酸锂等主要原材料的市场价格下降。销售及经销开支减少因业务推广费用减少。行政开支保持相对稳定，研发开支减少因公司精简研发工作，财务成本增加因新增银行贷款导致银行及其他借款利息增加。

资产变动

从资产方面来看：

存货减少主要因碳酸锂等主要原材料价格下降。贸易应收款项及应收票据增加因应收款项增加。按公允价值计入损益的金融资产增加主要由于购买理财产品增加。

负债变动

负债方面：

贸易及其他应付款项减少主要因已发行的银行承兑汇票减少，导致应付票据减少。银行及其他借款增加，按公允价值计入损益的金融负债主要因LBM New Energy向其少数股东发行可转换可赎回优先股。

资本结构变化

资本结构上，总负债由2024年12月31日的120.32亿元增加至2025年6月30日的139.91亿元，负债资产比率由约74.9%增加至约78.4%；杠杆比率由299.09%增加至363.12% 。

经营活动现金流

2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为0.61亿元，2024年同期为6.48亿元。主要因存货减少、贸易及其他应收款项增加以及贸易及其他应付款项减少等因素综合影响。

投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额为 -16.95亿元，2024年同期为 -10.84亿元，资金流出进一步扩大，主要因购买物业、厂房及设备以及购买按公允价值计入损益的金融资产等支出增加。

筹资活动现金流

筹资活动产生的现金流量净额为18.46亿元，2024年同期为3.49亿元，主要因新增银行借款、发行子公司优先股所得款项等。

盈利能力待提升

尽管亏损有所收窄，但公司仍处于亏损状态，市场竞争加剧对利润空间的挤压持续存在。LFP正极材料价格受原材料价格波动影响较大，如何稳定和提升盈利能力是关键。

债务压力增加

负债资产比率和杠杆比率上升，显示公司债务负担加重。新增银行贷款带来财务成本上升，若未来经营状况不佳，偿债压力可能进一步增大。

投资风险

投资活动现金流出扩大，主要用于物业、厂房及设备和金融资产购买。若投资项目未能按预期产生收益，可能对公司财务状况产生不利影响。

应收账款风险

贸易应收款项及应收票据的增加，可能意味着公司在销售信用政策上有所放松，这增加了坏账风险，需关注应收账款的回收情况。

龙蟠科技在2025年上半年虽有一定积极变化，如碳酸锂业务增长、亏损收窄等，但仍面临诸多挑战。公司需加强成本控制，优化产品结构，提升LFP正极材料等核心业务的竞争力，以应对市场价格波动。同时，要合理规划投资与融资活动，确保资金链稳定，降低债务风险。投资者需密切关注公司后续经营策略调整及财务状况变化，谨慎做出投资决策。

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