宋鹏将固收+投资比作一场进攻与防守的大型持久战。
在无风险利率低位震荡、股票市场结构性特征明显的市场环境下，既要强于防守稳健前行，又要适度进攻捕捉超额收益，同时还要将回撤控制在合理水平。
这绝非易事。
在风云变幻的市场里，宋鹏及其团队在汇添富“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念指导下，严守规则化投资纪律，采用兼具均衡性和灵活性的投资策略，坚持长期性、可获得性的投资目标，通过信用债分散配置避免“踩雷”、股票行业均衡对冲风格变换、转债严选低溢价品种降低波动、久期灵活调整应对利率风险。用亲身实践证明，能够真正穿越周期的赢家，都不是靠奇兵诡计，而是坚持日积月累，坚守正道。
当然，相比单一资产投资，固收+投资的投资范围更加丰富、多元，更有赖于体系化的团队努力。宋鹏带领的养老金投资团队，是汇添富固收+五大生产线之一，以大类资产配置见长，服务大型保险、年金、理财、券商、信托等机构客户和个人投资者，在宋鹏的带领下，团队成员各自发挥优势，形成合力，为投资者于进取之中博取增益，于震荡之时守护心安。
在“均衡配置筑底、核心赛道加码、优质个股精选”的三重策略协同发力下，宋鹏及其团队构建了不同风险收益特征的固收+产品体系，并取得了亮眼的业绩，其中，低波代表产品汇添富双享增利债券（A类）过去一年净值增长7.39%，同期基准涨幅6.51%；中波代表产品汇添富双享回报债券（A类）过去一年净值增长11.12%，同期基准涨幅6.51%；中高波代表产品汇添富添添鑫多元收益9个月持有（A类）过去一年净值增长13.38%，同期基准涨幅7.97%（数据来源银河证券，业绩经托管行复核，过去一年指2024/09/01-2025/08/31）。
宋鹏的头脑里，始终有一根“策略的弦”。
宋鹏曾在招商基金、J.P.Morgan担任分析师，从事和负责利率、信用和汇率市场与策略研究工作。多年的策略研究工作，使他形成了全球化视野，同一件事情从多元化角度、不同视角审视，也塑造了他对宏观变量的敏锐嗅觉。
2011年，宋鹏加入平安资管，历任固定收益投资部投资经理、部门总经理等职，险资注重业绩的稳健性，形成了以绝对收益为目标导向的投资理念，基于中长期视角做决策，不为短期业绩所局限。
2019年，宋鹏担任汇添富养老金投资部总监，如今已是多个大型机构账户的长期管理人， 也是社保基金青睐的选手之一。
他总结，自己的投资框架就是传统的自上而下，“可能特色就是在获取长期稳健收益的要求下，更加看重仓位配置的均衡性和灵活性。”
注重资产配置的均衡性，宋鹏认为这与自己在内资、外资、险资、公募等多类型、多风格的金融机构工作经历有关：
“险资的考核更看重业绩的稳定性、长期性，强调绝对收益，所以我现在做投资最短都是看中期机会，不会关注短期的市场博弈，而外资的从业经历为我赋予了全球视野。”回顾宋鹏的投研生涯，从策略分析师到险资“守夜人”，再到公募“固收+”战场的指挥官，他积累了深厚的固定收益研究经验和大型保险资金的长期投资管理经验，对中国债券市场、宏观经济和政策都有深入的理解，能充分把握市场脉络，对各行业成长逻辑认知透彻，能力圈覆盖信用债、利率债、权益等。
而灵活性，则更多体现在宋鹏对投资机会的把握上：
在固收+投资这场实战中，需要根据市场动态不断调整策略。“基金经理做投资有三个阶段，首先是认知，就是你判断机会在哪里；其次是勇气，就是你有没有执行力去落实自己的认知；最后是节奏，就是你不能看到机会就all in，你需要合理安排仓位，多少做试探性仓位，行情好了我每次加多少，或者行情如果不行我底仓是留着还是斩仓，这些就是基金经理需要根据经验做出的节奏控制。”
例如，2024年春节前A股持续波动，他先是基于中期判断，认为市场下跌是流动性问题所致，同时买入信号已经出现；随后，他鼓起勇气大胆买入，强调“研究和投资最大的区别是，研究得再透彻，不敢做也是白搭”；在买入过程中，他注重仓位的分配和节奏的把控，第一批进入多少仓位等都有严格的考量；同时，他也留有后手，如果判断失误，如何止损、如何动态调整、如何撤退等都在策略规划之内。
以弹性资产为矛
宋鹏的投资策略可以总结为，以稳健资产为盾、以弹性资产为矛。
他的团队注重组合底仓、注重对债券的把握，先拿住底仓收益，再去追求其他收益，这也是绝对收益目标的表现。
宋鹏认为固收+的债券投资，要从中长期出发，选择高等级信用债做底仓，不跟随市场频繁调仓，因为高等级信用债安全边际较高，同时又有相对其他券种更高的票息收益，与底仓高确定性的要求不谋而合。
坚决不通过信用下沉来获得收益，是宋鹏和团队严守的纪律。
在久期管理上，基于对基准利率的判断，并结合信用利差走势进行调整。在杠杆水平上，则基于货币政策和对资金面未来走势的预判进行调整。
在打好底仓基础上，积极运用弹性资产，谋取超额收益。
在组合构建上，从大类资产配置出发，注重自上而下与自下而上相结合，强化策略思维，以求做到投资策略的一致性和可复制性。
首先，在行业上，强化“规则化”意识，注重平衡持仓的稳健性、有效性和进攻性，在保持行业相对均衡和风格相对平衡的同时，会阶段性超配市场主线方向，比如组合在去年超配了红利、资源等板块，去年底以来增配了港股和科技板块，都获得了比较好的效果。
这很契合汇添富投资理念中的“把握市场脉络，做中长期投资布局”。
其次，在个股选择上，依靠汇添富强大的权益投研力量和独特的垂直一体化投研架构，结合固收+投资的风险收益特征，在每个细分行业中优先选取几家优质公司。同时，还会顺应市场主线和风格变化适时动态调整，根据个股基本面变化、估值水平等进行止盈或止损操作。
这也是遵守汇添富投资理念中“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券”。
宋鹏和其养老金投资团队还强调，尽管不同种类产品在投资仓位、投资结构、投资方法和投资操作上会有差异，但对于每一种产品，他都注重“精细化管理”。
在规则化投资的前提下，宋鹏的团队通过五个关键因素来控制回撤，确保投资组合的稳健运行：
一、整体管理久期风险：深入研究当前经济周期的位置，灵活调节组合久期，从而降低整体回撤风险。同时，密切关注货币政策的意图与未来走向，相应调整组合的杠杆水平。
二、信用债充分分散：在评级方面，强调使各评级分布与投资者的风险偏好相匹配。在行业配置上，注重组合的均衡性，以规避单一行业信用风险对组合净值的潜在负面冲击。对于单一发行人和单券，也会根据信用风险的大小进行集中度控制。
三、可转债均衡配置：注重可转债资产的安全边际，有效控制下行风险。对于低估值类可转债，采取不择时策略，仅在满足低价、低估值条件时参与，从而降低回撤风险。对于股票替代型可转债，目标是长期持有并分享公司成长带来的回报，重点关注正股的安全边际，确保回撤可控。
四、个股适度分散：充分利用汇添富的选股优势，精心挑选低估值的优质龙头公司，高度重视安全边际。同时，注重行业配置的相对均衡，确保个股适度分散，不押注单一行业或个股，从而将回撤控制在较低水平。
五、综合考虑组合风险暴露，把利率债、信用债、转债、股票四类资产在经济、通胀、政策、行业等方面的风险暴露，在各类资产之间和资产内部进行适当的风险对冲。
在追求多元收益的同时，有效控制了投资组合的回撤风险，为投资者在波动的市场中筑起了一道坚实的防线，也让长期收益的积累始终行进于“风险可控”的轨道之上。
以汇添富双享增利为例，宋鹏和共同管理者孙丹希望把这只产品打造成低波固收+精品，每年力争实现正收益。为了最大程度地降低客户在一定持有期内的亏损概率与幅度，还为该产品设定了回撤红线，“希望控制在2%以内”。
在股债配比上也力求稳妥，“股票和可转债的比例加起来不超过20%，这与市面上仅股票就占20%，可转债仓位不太约束的二级债基相比有所区分”。
除了这些“硬要求”，在构建投资组合时也会有一把“软标尺”：从控制最大回撤的角度出发，大部分时间将权益仓位维持在与产品定位相符的中枢水平上，淡化权益资产的短期择时。而可转债资产的定价区间相对更加明确，会根据性价比适当做仓位选择。
宋鹏的团队采取“通才+专才”体系。
团队成员在对大类资产各细分板块了然于胸的基础上，各自在某一领域深耕细作；相应的，根据不同基金经理的特长，建起以人为核心的基金经理-产品-策略-客户“四位一体”多策略产品体系，通过打造风险收益特征清晰的产品组合，为不同风险偏好的客户提供投资解决方案，实现资产配置：
孙丹
深耕“固收+”领域12年，这12年的投研历程，包含4年固收资产研究积淀，以及8年可转债及权益类资产投资管理实战。
孙丹的投资方法论清晰而坚定：以绝对收益为锚，以均衡配置为舵。她拒绝盲目追逐市场热点，而是通过深度基本面研究，挖掘具有充足安全边际的投资机会；也规避单一赛道的过度暴露，通过行业分散和风格均衡等，降低组合波动。
作为固收+领域的多面手，孙丹的核心竞争力体现在两大维度：在可转债投资上，精通逆向布局艺术，善于在价格接近底部区域时耐心埋伏；历经完整可转债周期淬炼的她，已经形成了基于可转债本身特性进行投资的独特视角。在股票投资策略上，她秉持“确定性优先，注重安全边际”的选股思路，精选估值、质地和景气度相对均衡的标的，力求实现收益的可持续性。
丁巍
2019年加入汇添富基金，深耕固收+投资12年，其中8年投资管理经验。凭借多年的信用债投研经验，丁巍形成了完善的债券投资研究框架，能够敏锐地识别行业性风险和机会，在严控组合风险的前提下深入挖掘个券价值，并通过灵活运用投资策略，提高组合的风险收益比。
她管理的汇添富双享回报，是一只风格清晰稳定的中波动稳健型固收+产品，按绝对收益的思路管理，在较好控制回撤的基础上，力争实现更高收益。通过债券资产提供基础收益，并适度配置股票和可转债来增强收益，力求在波动市场中平衡风险与回报。
组合管理上，“以稳健资产为盾，以弹性资产为矛”为总体思路，丁巍力求在严控信用风险的基础上，“像纯债基金一样进行精细化的管理”，挑选高性价比的信用债为基本配置，提供持续稳定的基础收益。另一方面，积极把握利率下行阶段的资本利得，流动性好、灵活调整仓位。
“我们希望构建一个金字塔型的组合，自下而上分别是信用底仓、久期资产、权益资产，通过对不同类型资产的分层配置以及仓位调整，尽量追求组合收益与波动之间的平衡。”
刘通
汇添富自主培养的基金经理，在信用研究与宏观研究领域积淀深厚，得益于覆盖化工、农林牧渔、建筑建材、零售、纺织服装、有色等多行业的信用研究经历，结合独有的宏观研究体系，刘通在宏观研究上能够做到宏微观结合，更为精准地把握宏观经济脉络。
他所管理的汇添富添添鑫多元收益是一只中高波固收+的产品，股票下限10%，上限30%，具有一定的权益弹性。由于该产品有9个月持有期，可以避免投资者因市场波动引发的情绪申赎，帮助投资者以理性的方式看待上涨和下跌。持有期也帮助基金经理在资产配置层面以偏中长期的视角进行，而不是因为申赎进行短期的热点追逐。
投资中，刘通会按照宏观、中观微观结合的方式进行分析。
宏观层面会从企业利润、企业预期以及信贷三个层面考虑经济自循环的状态，同时结合超额流动性指标，评判权益市场是否存在大的风险。
在无重大风险的情况下，从产业逻辑和景气层面，寻找具体逻辑闭环的行业或板块。
最后，在选出的板块中选择公司治理结构完善、企业家精神优异、成长稳定性偏高、估值有安全边际的公司进行最后落地。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。汇添富双享回报由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富双享回报属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。汇添富双享回报投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。汇添富双享回报债券A自2021/12/23成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-2.55/1.48、-0.03/2.89、8.23/8.41，以上数据来自基金各年年报，截至2024/12/31。宋鹏管理的其他同类基金如下：2021/8/26开始管理的汇添富鑫瑞债券A（与刘通共同管理）自2016/12/26成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.47/-3.38、5.66/4.79、3.54/1.31、1.82/-0.06、3.51/2.1、1.79/0.51、3.94/2.06、5.72/4.98；2021/10/20开始管理的汇添富稳鑫120天滚动持有债券（与丁巍共同管理）自2021/10/20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.98/0.48、2.91/2.27、3.94/2.55、3.14/2.36；2022/8/1开始管理的汇添富淳享一年定开债券发起式A（与丁巍共同管理）自2022/8/1成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.02/0.75、5.6/4.78、7.22/7.61；2023/6/16开始管理的汇添富添添鑫多元收益9个月持有混合A（与刘通共同管理）自2023/6/16成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.79/-2.09、6.44/7.2；2023/6/20开始管理的汇添富双享增利债券A（宋鹏与孙丹共同管理）自2023/6/20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.57/0.51、5.78/8.41；2023/12/5开始管理的汇添富稳鑫90天持有债券A（与丁巍共同管理）2023/12/5成立，2024年业绩及基准分别为(%)：4.2/2.34。以上数据来自各基金各年年报，截至2024/12/31。
文/安安
