（来源：国信证券北京分公司）
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疯了！涨疯了！
上周五锂电池板块绝美，来看看锂电池指数的涨幅，8.46%，看看你手上的大阴线，再看看这根大阳线，气不气人！
Wind）
具体个股更是夸张，能涨30cm的不涨20cm，能涨20cm的不涨10cm，涨10cm的都害羞得拿不出手。
这到底是什么情况？锂电怎么说涨就涨了呢？搞突然袭击是吗！
其实不然。
这几天粉丝朋友们问我锂电最多的三个问题是：
1.锂电为什么突然大涨？发生什么事了？
2.锂电会是下一轮行情的主线吗？还能不能上车？
3.固态电池到底是个什么东东？为什么资金很喜欢买它？涨得那么猛！
来吧，今天一口气给大家讲完。
一、锂电为什么大涨？
最近关心咱们大A的朋友，应该都知道，市场资金开始有切换的动作了，基本上也是明牌了，上周反内卷一枝独秀，逆势上涨。反内卷政策的重要性和艰巨性咱们就不多说了，这个事反映在资本市场上，定价逻辑其实很简单，就两个字：涨价。定价逻辑越简单，资金形成合力的趋势和意愿就越强。那好了，在这个要涨价的大背景下，谁能涨价涨得多，或者说谁涨价的意愿和预期越大，资金就会优先考虑驱动谁。
那锂电池怎么涨价呢，主要看什么呢？
看上游，碳酸锂价格。
碳酸锂价格是上涨有利于锂电池涨价，还是下跌有利于锂电池涨价呢？
当然是上涨啊，碳酸锂价格上涨了，锂电企业的成本就提高了，在反内卷背景下，利润空间不能压缩，所以就必须提价。
那现在碳酸锂的价格如何呢，接下来怎么看。
虽然咱们看8月碳酸锂期货价格波动很剧烈，再经历了快速的上行之后，情绪出现了调整，碳酸锂价格随着大幅回落，目前市场情绪短期还是偏弱的。但是从长期位置和供需关系上来看，碳酸锂价格在低位已经徘徊很久。
大家都知道，今年7月1日，咱们的矿产资源法修订完成，地方上很多矿山管理办法已经实施，很多环保不达标的小矿场，正在被大规模关停，这意味着什么？供给端将出现大幅的收缩，以后锂矿基本就是头部大玩家的游戏，成本也将会出现水涨船高。
而现在需求也是比较稳健，铁锂订单多数是在增加，但是需求端进一步向上目前还看不清。
不过整体上，碳酸锂价格下方的支撑力还是比较强的，日子还得过不是吗。所以，最近资本市场资金就关注到了在底部有支撑、可以承接高切低资金且在反内卷政策主线上的锂电池。
（数据来源：
Wind）
二、下一轮行情主线？
知道资金关注的逻辑和上涨原因，我们如何判断这次锂电池的行情演绎是反弹还是反转呢？是趋势机会还是短期博弈呢？
我认为，进入9月之后，这个阶段的行情主线决定因素跟8月份相比已经有变化了，这轮从6月下旬到8月份底的上涨，很明显是机构资金驱动的稳情绪走势，这种情绪就是要给股市赚钱效应，让股民散户投资有获得感，机构整体完成的也是非常好的。
进入8月底机构已经开始陆陆续续换手，做切换动作了，8月底成交量的巨幅放量可以很明显看出，谁在进谁在出从市场情绪也能体现出来。
9月以来，我们看机构资金切入的反内卷方向是有比较高的成熟度来承接增量资金和博弈资金的。这背后的主线决定因素就从情绪驱动开始往政策预期和基本面盈利修复走了。
在这种驱动因素转变的过程中，资金的预期短期可能就会形成合力，这种合力的特点一般就是来势汹汹，如果后面有足够持续的政策推力和增量资金，这种合力行情就会越走越强，走到后面，资金自己都信了，本来想来个短平快，结果初心都忘了。
从目前来看，这一轮基于反内卷政策预期的锂电池行情，市场还是有一些顾虑和分歧的。
怎么理解呢？我认为主要有三点原因：
1.反内卷不是“活得好”逻辑，而是“活下去”逻辑。不是“增润”逻辑，而是“提价”逻辑。在基本面没有兑现的情况下，反内卷资金想象力有限。
2.美联储降息预期下，海外流动性与资金风偏的提升，一般资金更偏好流入弹性和估值空间更大的方向，这会产生虹吸效应，分散部分反内卷方向的资金。
3.增量资金进场的节奏还不稳定，居民存款搬家还有待观察。巧妇难为无米之炊。
三、固态电池未来已来？
但是，固态电池可能除外。
何出此言呢？
我先简单说一下固态电池是个什么东东，有什么优势。
固态电池，这个固态指的是固体电极和固体电解质，跟传统锂离子电池最大的区别就是这个电解质由液态变成了固态。
传统锂离子电池主要由正极、负极、电解液和隔膜组成，在充放电过程中，锂离子在正负极之间来回穿梭，电解液作为离子传导的介质。而固态电池采用固体电解质替代了传统的液态电解液和隔膜，使电池的结构更加紧凑，安全性和能量密度得到显著提升。
固态电池的优势也就在于此，能量密度高，安全性好，充放电性能优，循环寿命长。
能量密度高：传统液态锂离子电池的能量密度逐渐接近理论极限，而固态电池通过采用高容量的电极材料（如锂金属负极）和优化电池结构，能量密度可得到大幅提升。理论上，固态电池能量密度可达 400-500Wh/kg，远高于传统液态锂离子电池的 300Wh/kg。
安全性好：液态锂离子电池使用的电解液大多为有机易燃液体，在高温、过充、短路等情况下容易引发热失控，导致起火甚至爆炸。固态电池采用不可燃的固体电解质，从根本上解决了电解液泄漏和易燃的问题，显著提高了电池的安全性。实验表明，固态电池在针刺、短路、过充等极端测试条件下，均未出现起火、爆炸等现象。
充放电性能优：固态电池中的离子传导路径更短，且固体电解质对电极材料的兼容性更好，能够实现更快的离子传输速率，从而提升电池的充放电性能。部分固态电池能够实现 15 分钟内将电量从 0 充至 80%，极大地缩短了充电时间。
循环寿命长：固态电池能够有效抑制锂结晶的生长，减少电池内部短路的风险，从而延长电池的循环寿命。一些固态电池的循环寿命可达 3000 次以上，相比传统液态锂离子电池有了明显提升。
除此之外，固态电池的固体电解质在较宽的温度范围内都能保持稳定的性能，使得电池能够在更恶劣的环境条件下工作。无论是在高温的沙漠地区还是低温的极地环境，固态电池都能正常运行，拓展了电池的应用场景。
是不是很不错，资金喜欢肯定是有道理的，固态电池可是有望成为下一代锂电池的技术方向和推动产业变革的大机会。
那现在固态电池在资本市场资金眼里是怎么看呢？
这段时间市场对固态电池的核心定价逻辑主要有三个方面。
一是产业化落地进展加速。这是目前最核心的支撑逻辑，也是情绪到业绩的预期转变。
有几个方向最近关注度较高，核心材料、设备方面，电池产品端，以及终端应用。
核心的材料、设备是固态电池产品性能的核心支撑因素，且由于固态电池也属于锂电池的一类，是锂电池的未来终极形态之一，固态电池的正负极材料及设备，与液态锂电池产业链参与者有明显重叠。这也是最近大A市场锂电板块里面涨得最多的一部分。
目前整体来看，正负极材料短期仍可以沿用液态锂电池的材料体系，使用三元高镍等正极材料，以及硅碳等负极材料，但长期会朝着富锂锰基的正极以及锂金属负极进行发展。
而电解质方面是固态与液态锂电池差异最大的环节，固态电池使用的是固态电解质，主要包含硫化物、聚合物、氧化物及卤化物等技术路线，长期来看硫化物将成为主流路线。液态电池中的隔膜和液态电解质环节将被逐步取代。
然后是中游固态电池环节，这里面参与者很多，包括液态锂电的各大龙头，以及专注于固态电池的新进入者，目前均在持续推进产品落地量产，以及终端应用当中。
对中游电池环节核心关注点是电池性能指标、技术路线，量产情况（中试线规划），下游送样验证以及应用的情况。
整体看，25年，26～27年，以及30年是两个重要节点，25年核心关注点是中试线转化落地，26年量产线落地，制造量产实现大突破，27年开启示范性运营，细分场景开启规模应用，30～35年大规模商业化，行业预计开启万亿级市场，可进一步跟踪。
最后是终端应用，固态电池主要的下游需求包括新能源汽车，低空经济（无人机、eVOTL）以及人形机器人等，目前已有较大的进展，低空领域的eVOTL已逐步开始应用固态电池产品。汽车端也有较好的预期。
二是政策支持推动。核心是工信部的项目支持，工信部项目预计于9月开始中期审查，相关厂商月底前需正式送样，头部电池厂和头部车企等进展非常顺利，后续测评结果市场是非常期待的。
而且，工信部第二轮补贴窗口期临近，前期通过审查的项目将获得后续拨款，并可能启动第二轮补贴申报窗口，对企业和产业链进行进一步的支持。
同时，新能源汽车补贴继续加码，财政部25年7月宣布，新能源汽车补贴政策延续至2027年，其中搭载半固态电池的车型额外补贴1.5万元/辆，搭载全固态电池的车型额外补贴提高至3万元/辆，随着车型可选择性增多，以及补贴到位，固态电池渗透率还有提升空间。
三是反内卷政策和资金预期。目前反内卷整体看，锂电环节从上游材料到中游生产制造都有较大的竞争压力，在反内卷的大背景下，核心环节的供需压力会得到一些释放，各个环节盈利能力也会有提升空间。
现在市场定价逻辑也不复杂，高的赚够了，获利了结一下，去低的看看。从估值和时间节点来看，目前锂电，固态板块跟AI等科技主线赛道相比，还在低位晃着呢，资金高切低的需求还在，同时，九月开始本身是锂电大板块的旺季，整体排产销售等都会有所提升，板块上短期来看，资金认可度还是高的。
实话说，看懂固态电池的发展趋势比短期去市场博弈赚快钱要重要得多，如果真的能看懂这一轮固态电池产业链的机会，可能还真不比人工智能的大趋势机会差。
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