（来源：国金证券研究所）
摘要
持有人结构：
2025年上半年，A股市场回暖，活跃度提升，然而，主动权益基金总份额相比去年有所下降，其中机构持有份额占比提升，个人持有份额占比小幅下降。从持有人资金分布情况来看，个人和机构投资者资金均明显向头部规模基金集中，个人投资者相比机构更偏好较大规模基金。
机构持仓情况：
机构持有份额最多的普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金分别为“景顺长城研究精选”、“长信金利趋势”和“中欧红利优享”，持有份额分别为34.65亿份、95.71亿份和43.83亿份。从持仓变化来看，机构最近一期增持份额最多的普通股票型基金为基金经理周文波管理的“富国消费精选30”，上半年机构增持份额为17.55亿份；偏股混合型基金中，2025年上半年机构增持份额最多的基金为“富国稳健增长”，增持份额为51.08亿份，基金经理为范妍；灵活配置型基金中，2025年上半年机构增持份额最多的基金为“中欧红利优享”，增持份额为20.00亿份，基金经理为蓝小康。
FOF持仓情况：
截至2025年中，FOF持有市值最多的主动偏股型权益基金为“大成高鑫”，持有市值为8.96亿元，该基金成立于2015年2月，为普通股票型基金，基金经理刘旭；从最近一期FOF持有基金的份额变化情况来看，“富国稳健增长A”（范妍）被FOF增持份额最多，增持6.38亿份；从FOF持有数量来看，截至2025年中，“大成高鑫” 共有169只FOF持有该基金。
持股特征：
2025年上半年，所有主动偏股型权益基金的平均换手率为2.12，相较于2024年上半年（2.08）和2024年下半年（1.93）均有所上升。持股市值风格方面，主动偏股型权益基金重点配置于中小盘股，大、中、小盘股市值占比分别为36.01%、21.28%、42.71%；持股行业板块方面，金融、科技、医药板块占比上升，消费、制造、周期板块占比下降。
“隐形重仓”方面，权益基金非重仓持股市值更多集中在机械设备、计算机、医药生物行业。二季度重仓持有市值排名50位以后的个股中，按全部持股明细计算的非重仓市值最高的个股为东山精密，100位以后的个股中，非重仓市值最高的为纳芯微。
风险提示：
地缘政治风险、海外加息缓和进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期、基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。
目录
01持有人结构
02机构持仓情况
03FOF持仓情况
04持股特征
正文
01持有人结构
02机构持仓情况
03FOF持仓情况
04持股特征
风险提示
1、地缘政治风险：地缘冲突进一步升级，从而造成的市场大幅波动。
2、海外加息缓和进程不及预期：全球通胀背景下，海外加息缓和进程不及预期，将加剧市场波动.
3、国内政策及经济复苏不及预期：政策落地仍有不确定性，国内经济复苏亦存不及预期的可能。
4、基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。
