（来源：ETF炼金师）
随着保险资金规模达到36万亿元，保险资金已超越公募基金，成为金融市场的重要力量。摩根士丹利近期的闭门会议透露，险资正在以前所未有的速度流入股市。根据最新统计，截至2025年6月30日，险资的股票投资总额从去年底的2.4万亿元猛增至3.1万亿元，净增超过6000亿元，显示出连续五个季度大幅增配股票的趋势。
具体资产配置方面，险资上半年的债券与股票投资占比均创近年新高，其中股票直投规模首次突破3万亿元，而对银行存款与非标投资的配置则持续减少。六家主要上市保险公司的股票投资规模上半年净增加4189亿元，占行业增量的65.7%。在此过程中，OCI类配置型资产的规模合计达7861亿元，较年初净增加2847亿元，主要集中在高股息和大盘成长类个股。
根据新会计准则，ETF凭借其较高的流动性、较低的波动性以及较低的投资成本，逐渐成为险资青睐的资产配置工具。上半年，险资在ETF的配置规模显著增长。Wind最新数据显示，保险资管产品或保险机构已成为486只ETF的前十大持有人，合计持有ETF份额2497亿份，持有规模达2688亿元，相比2024年底均增长超过10%。
从重仓ETF跟踪的指数来看，险资在上半年布局了229种指数，其中前30只大指数的合计规模达到2030亿元，占比超过75%，显示出险资的重仓偏好。值得一提的是，中证A500指数在上半年取代沪深300指数，成为险资重仓的第一大宽基指数，其持仓份额从325.6亿份跃升至454.8亿份，持有规模从317.5亿元上升至452.3亿元。而沪深300指数则在上半年被净赎回78亿份，持有规模锐减至288.2亿元。
与此同时，险资对港股的加仓力度也相当积极，恒生科技、港股通互联网及港股通科技的持仓份额分别增长28.5亿份、33.6亿份和48.4亿份，表明险资的投资方向正逐步向海外市场拓展。此外，上半年险资重仓指数的TOP30榜单中，新进及退出的情况也颇具看点，显示出险资的配置偏好进一步演变。
具体来看，五大险资上市公司上半年的ETF配置情况如下：中国平安人寿保险股份有限公司现身203只ETF的前十大持有人，其中其自有资金在7只ETF中成为第一大持有人，并在16只ETF中成为第二大持有人。前期重仓的ETF包括平安中证A50指数ETF、中证A500ETF摩根与国泰上证综指ETF。上半年新进的12只ETF中，涵盖国泰证券ETF、华宝银行ETF、广发医药卫生ETF等。
中国人寿保险股份有限公司在176只ETF中排名前十大持有人，其中39只ETF中成为第一大持有人，主要重仓ETF包括工银瑞信港股通科技30ETF、景顺长城港股科技50ETF及国泰军工ETF。加仓最多的ETF为景顺长城港股科技50ETF，增加23.98亿份。上半年新进的13只ETF包括工银瑞信港股通科技30ETF、鹏华A500ETF指数等。
中国太平洋人寿保险股份有限公司出现在34只ETF的前十大持有人中，其中分红个人分红出现在25只ETF的前十大持有人中。其主要重仓ETF包括易方达H股ETF、华夏恒生ETF及华夏恒生科技指数ETF。上半年新进的6只ETF涵盖浦银安盛A500ETF、中证A500ETF华宝等。
中国人民保险集团股份有限公司上半年在8只ETF中排名前十大持有人，其中7只ETF为新进，涵盖银华A50ETF基金、万家A500ETF基金等。新华人寿保险股份有限公司则出现在93只ETF的前十大持有人中，其中第一大持有人的ETF有17只，涵盖富国军工龙头ETF、国泰军工ETF等。今年上半年险资在ETF的重仓布局和加仓情况，充分表明了其在当前市场环境下的投资策略与偏好。
在全球低利率环境、人口结构变化、经济转型及“资产荒”的背景下，险资和巨额居民储蓄的边际变化将对金融市场产生重大的影响，尽管这种变化可能不会迅速显现，但其潜在的影响力不可小觑。
