事件：中共中央政治局7月30日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
关注点一：十五五规划时间确定，将在下半年10月四中全会讨论。根据会议通知，中共中央政治局决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。
本次“十五五”规划编制的讨论放在四中全会和过去有所不同，包括十三五、十四五等五年规划主要讨论在五中全会。当下2026-2030年经济规划下半年即将出台，根据申万宏源策略近期发布的五年规划报告展望：科技创新，未来产业发展，战略资源保护，海洋战略政策，城市更新，人口政策等均是十五五规划期间主要政策关注方向。
关注点二：反内卷工作具体要求更加明晰，虽然全文并未提及“反内卷”三个字，但反内卷工作具体路径的明确是逻辑强化的体现。2025年4月政治局会议对于反内卷的原文为：“加快全国统一大市场建设，扎实开展规范涉企执法专项行动”。2025年7月中央财经委会议对该项工作要求为：“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；规范地方招商引资，加强招商引资信息披露”。中央财经委会议的召开引起了市场对于反内卷政策和2016年供给侧改革政策异同的强烈讨论，但我们一直强调，反内卷是全国统一大市场政策的延续，政策方向和过去有明显区别。
在本次会议中，全国统一大市场工作由四月政治局的“加快”改为“纵深推进”，反内卷的工作要求为——推动市场竞争秩序持续优化，具体可以体现在以下三方面：1、行业端 “推进重点行业产能治理”；2、企业端要求“依法依规治理企业无序竞争”；3、政府端“规范地方招商引资行为”。总书记在座谈会中也明确要求：“破除‘内卷’”。会议中虽然没有写“反内卷”字样，但是进一步提及反内卷工作的落地执行，是深度贯彻反内卷精神的表现。下半年我们认为，关注与统一大市场、反内卷等相关的结构性政策出台，这里重点包括企业非理性降价的限制、行业产能的有效管理，以及在出海过程中价格联盟的构建。
关注点三：资本市场部分提及“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。四月政治局会议资本市场部分工作要求为：“持续稳定和活跃资本市场”。此次我们看到除了提及中国资本市场的吸引力外，首次提出资本市场的包容性，此处也是可以看出政策对资本市场健康发展的持续关注。
关注点四：房地产部分：落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。2019年12月的中央经济工作会议中，我国地产端政策首提“城市更新”。2025年1月，住建部提出“建立健全可持续的城市更新机制”，主要剑指既有建筑改造利用和老旧街区更新改造、地下管网管廊建设改造、建筑市政基础设施设备更新等。7月中央城市工作会议明确我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市更新工作成为未来房地产及城镇化发展中政策的主要方向。
其他部分可关注：1、内需政策部分本次政治局会议更加强调“两重”；2、会议提及“企业家”，强调企业家要勇立潮头，赢得市场竞争主动。
风险提示：政策落实不及预期，下半年海外不确定性提升
