新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，比亚迪发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3712.81亿元，同比增长23.3%；归母净利润为155.11亿元，同比增长13.79%；扣非归母净利润为136亿元，同比增长10.43%；基本每股收益1.71元/股。
公司自2011年6月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为157.81亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对比亚迪2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3712.81亿元，同比增长23.3%；净利润为160.39亿元，同比增长13.64%；经营活动净现金流为318.33亿元，同比增长124.52%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长14.04%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2748.51亿 | 1703.6亿 | 2009.21亿 |
| 营业收入增速 | 52.66% | 36.35% | 14.04% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为204.68%，24.44%，13.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 109.54亿 | 136.31亿 | 155.11亿 |
| 归母净利润增速 | 204.68% | 24.44% | 13.79% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为220.03%，27.03%，10.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 96.95亿 | 123.15亿 | 136亿 |
| 扣非归母利润增速 | 220.03% | 27.03% | 10.43% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.01%，同比下降4.1%；净利率为4.32%，同比下降7.83%；净资产收益率（加权）为7.43%，同比下降23.16%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为18.01%，同比大幅下降10.01%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.33% | 20.01% | 18.01% |
| 销售毛利率增速 | 35.69% | 9.2% | -10.01% |
• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.01%，高于行业均值10.59%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.33% | 20.01% | 18.01% |
| 销售毛利率行业均值 | 10.52% | 12.16% | 10.59% |
• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.01%高于行业均值10.59%，存货周转率为2.37次低于行业均值4.58次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.33% | 20.01% | 18.01% |
| 销售毛利率行业均值 | 10.52% | 12.16% | 10.59% |
| 存货周转率（次） | 2.56 | 2.4 | 2.37 |
| 存货周转率行业均值（次） | 3.74 | 3.93 | 4.58 |
• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.01%高于行业均值10.59%，应收账款周转率为7.03次低于行业均值10.17次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.33% | 20.01% | 18.01% |
| 销售毛利率行业均值 | 10.52% | 12.16% | 10.59% |
| 应收账款周转率（次） | 5.92 | 4.51 | 7.03 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 9.7 | 11.22 | 10.17 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.43%，同比大幅下降23.16%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 9.36% | 9.67% | 7.43% |
| 净资产收益率增速 | 149.6% | 3.31% | -23.16% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.51%高于行业均值-0.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -9.05亿 | -15.31亿 | -12.54亿 |
| 净资产（元） | 1304.01亿 | 1546.11亿 | 2447.5亿 |
| 资产减值损失/净资产 | -0.69% | -0.99% | -0.51% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | -0.82% | -0.77% | -0.86% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为71.08%，同比下降8.25%；流动比率为0.76，速动比率为0.49；总债务为326.52亿元，其中短期债务为271.56亿元，短期债务占总债务比为83.17%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为71.08%高于行业均值62.9%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 77.94% | 77.47% | 71.08% |
| 资产负债率行业均值 | 63.32% | 68.06% | 62.9% |
• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.76低于行业均值1.04，流动性有待加强。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.66 | 0.66 | 0.76 |
| 流动比率行业均值（倍） | 1.1 | 1.01 | 1.04 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.37、0.33、0.29，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.37 | 0.33 | 0.29 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.06，低于行业均值0.1。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1408.38亿 | 1697.25亿 | 1334.54亿 |
| 流动负债（元） | 3333.45亿 | 4536.67亿 | 4959.85亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.42 | 0.37 | 0.27 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.1 | 0.15 | 0.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为56.7亿元，较期初变动率为42.56%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 39.74亿 |
| 本期预付账款（元） | 56.65亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长42.56%，营业成本同比增长24.47%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -47.96% | 127.08% | 42.56% |
| 营业成本增速 | 63.09% | 13.37% | 24.47% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.76%、1.03%、1.17%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 20.11亿 | 30.63亿 | 45.72亿 |
| 流动资产（元） | 2660.07亿 | 2984.32亿 | 3906.35亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.76% | 1.03% | 1.17% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.03，同比增长55.96%；存货周转率为2.37，同比下降2.88%；总资产周转率为0.46，同比增长3.33%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.56，2.4，2.37，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.56 | 2.4 | 2.37 |
| 存货周转率增速 | -1.18% | -6.1% | -1.39% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为14.7%、16.43%、16.64%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 869亿 | 1127.53亿 | 1408.39亿 |
| 资产总额（元） | 5911.33亿 | 6862.45亿 | 8463.43亿 |
| 存货/资产总额 | 14.7% | 16.43% | 16.64% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为356.1亿元，较期初增长78.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 199.54亿 |
| 本期在建工程（元） | 356.07亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为103.9亿元，同比增长34.98%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 68.19亿 | 76.95亿 | 103.86亿 |
| 管理费用增速 | 85.77% | 12.85% | 34.98% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长34.98%，营业收入同比增长23.3%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 72.72% | 15.76% | 23.3% |
| 管理费用增速 | 85.77% | 12.85% | 34.98% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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