2025年上半年，TCL科技在复杂的全球经济环境下，凭借半导体显示、新能源光伏和半导体材料等核心业务的发展，实现了多项关键财务指标的显著增长。然而，部分财务数据的变化也值得投资者关注。
营收稳健增长，业务结构有亮点
营收实现6.65%增长
报告期内，TCL科技实现营业收入855.6亿元，较上年同期的802.24亿元增长6.65%。这一增长表明公司在市场拓展方面取得了一定成效，尽管全球经贸不确定性上升，但公司通过聚焦核心业务，强化经营韧性，成功推动了营收的稳步增长。从业务板块来看，半导体显示业务实现营业收入575.51亿元，同比增长15.38%，占总营收的67.26%，成为营收增长的主要驱动力。其中，TCL华星表现出色，实现营业收入504.3亿元，同比增长14.4%，净利润43.2亿元，同比增长74.0%，在半导体显示产业的竞争优势进一步巩固。新能源光伏及其他硅材料业务营收133.98亿元，同比下降17.36% ，主要是由于光伏行业正经历严峻的下行和过度内卷竞争周期。分销业务营收146.75亿元，同比增长7.51%，保持了稳定增长。
| 业务板块 | 本报告期营收（亿元） | 上年同期营收（亿元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 半导体显示业务 | 575.51 | 498.77 | 15.38% |
| 新能源光伏及其他硅材料业务 | 133.98 | 162.13 | -17.36% |
| 分销业务 | 146.75 | 136.49 | 7.51% |
净利润与扣非净利润大幅提升
归属于上市公司股东的净利润为18.83亿元，较上年同期的9.95亿元增长89.26%；扣非净利润为15.59亿元，同比大增178.96%。净利润的大幅增长得益于公司核心业务的良好表现，特别是半导体显示业务的业绩提升。扣非净利润的显著增长，更能反映公司主营业务的盈利能力增强，表明公司在核心业务的经营上取得了实质性的进展。这也显示出公司在战略聚焦和业务优化方面的努力取得了成效，盈利能力得到了有效提升。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 18.83 | 9.95 | 89.26% |
| 扣非净利润 | 15.59 | 5.59 | 178.96% |
资产与负债情况分析
应收账款略有下降，信用风险可控
应收账款期末余额为197.42亿元，较上年末的222.42亿元下降了11.24% 。公司表示无重大变动，且从账龄分析来看，1年以内的应收账款占比90.17%，表明应收账款的质量总体较好，信用风险相对可控。公司在应收账款管理方面可能采取了有效的措施，确保了资金的回笼。不过，仍需持续关注应收账款的回收情况，尤其是在经济环境不稳定的背景下，防止出现坏账风险。
| 时间 | 应收账款余额（亿元） | 较上期变动 | 1年以内占比 |
|---|---|---|---|
| 本报告期末 | 197.42 | -11.24% | 90.17% |
| 上年末 | 222.42 | - | 91.43% |
存货有所增加，关注跌价风险
存货期末余额为205.35亿元，较上年末的175.94亿元增长16.72%。公司虽称无重大变动，但存货的增加可能会带来一定的跌价风险。从存货构成来看，原材料、在产品和产成品等均有不同程度的增长。在市场需求波动的情况下，若存货不能及时销售出去，可能需要计提存货跌价准备，从而影响公司的利润。公司需要加强对市场需求的预测和存货管理，优化库存结构，以降低跌价风险。
| 时间 | 存货余额（亿元） | 较上期变动 |
|---|---|---|
| 本报告期末 | 205.35 | 16.72% |
| 上年末 | 175.94 | - |
资产负债率上升，关注偿债能力
报告期末，公司资产负债率为67.7%，较上一报告期末增加2.78个百分点。公司称因本年度新增投资较大，且预期贷款利息较低，导致资产负债率有所提高。虽然公司表示会管理资产负债率在合理区间，但投资者仍需关注公司的偿债能力。较高的资产负债率可能会增加公司的财务风险，特别是在市场环境变化或经营不善的情况下，偿债压力可能会进一步加大。公司需要合理安排投资和融资计划，确保债务水平在可控范围内。
| 时间 | 资产负债率 | 较上期变动 |
|---|---|---|
| 本报告期末 | 67.7% | +2.78个百分点 |
| 上一报告期末 | 64.92% | - |
费用与现金流解读
销售费用大增32.66%，关注投入产出
销售费用为11.64亿元，较上年同期的8.77亿元增长32.66%，主要系新增子公司所致。销售费用的大幅增长可能是公司为了拓展市场、提升品牌知名度而加大了投入。然而，投资者需要关注这些投入是否能够带来相应的销售增长和市场份额提升，即关注销售费用的投入产出比。如果销售费用的增长未能有效转化为营收的增长，可能会对公司的盈利能力产生不利影响。
| 时间 | 销售费用（亿元） | 较上年同期变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 本报告期 | 11.64 | 32.66% | 新增子公司 |
| 上年同期 | 8.77 | - | - |
经营现金流大幅增长，财务状况改善
经营活动产生的现金流量净额为272.74亿元，较上年同期的126.33亿元增长115.90%，主要系半导体显示业务改善所致。这表明公司核心业务的现金创造能力增强，财务状况得到改善。充足的经营现金流有助于公司满足日常运营需求、偿还债务以及进行新的投资，为公司的可持续发展提供了有力支持。
| 时间 | 经营活动产生的现金流量净额（亿元） | 较上年同期变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 本报告期 | 272.74 | 115.90% | 半导体显示业务改善 |
| 上年同期 | 126.33 | - | - |
投资与筹资现金流波动，关注资金规划
投资活动产生的现金流量净额为-223.08亿元，较上年同期的 -174.44亿元，净流出增加27.88%，主要系收购LG广州液晶及模组工厂所致。这显示公司在积极进行产业布局和扩张，但大规模的投资可能会对公司的资金流动性产生一定压力。筹资活动产生的现金流量净额为4.82亿元，较上年同期的26.97亿元大幅下降82.13%，主要系融资到期还本付息所致。这表明公司在偿还债务，调整债务结构。公司需要合理规划投资和筹资活动，确保资金的平衡和稳定，避免因资金链问题影响公司的正常运营。
| 时间 | 投资活动产生的现金流量净额（亿元） | 较上年同期变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 本报告期 | -223.08 | -27.88% | 收购LG广州液晶及模组工厂 |
| 上年同期 | -174.44 | - | - |
| 时间 | 筹资活动产生的现金流量净额（亿元） | 较上年同期变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|
| 本报告期 | 4.82 | -82.13% | 融资到期还本付息 |
| 上年同期 | 26.97 | - | - |
总体来看，2025年上半年TCL科技在营收、净利润等方面取得了显著增长，经营现金流状况良好，但销售费用的大幅增长以及资产负债率的上升需要引起投资者的关注。公司在未来的发展中，应继续优化业务结构，加强费用管理和资金规划，以应对复杂多变的市场环境，实现可持续的高质量发展。
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