经营成果指标解读
营业收入：微幅增长，线上渠道表现亮眼
2025年上半年，古井贡酒营业收入实现138.79亿元，较2024年上半年的138.06亿元，仅增长0.54%。从渠道和产品类别细分来看：
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 138.79 | 138.06 | 0.54% |
| 线上营收 | 5.73 | 4.09 | 40.19% |
| 线下营收 | 133.07 | 133.97 | -0.67% |
| 年份原浆系列营收 | 109.59 | 107.88 | 1.59% |
| 古井贡酒系列营收 | 11.84 | 12.38 | -4.39% |
| 黄鹤楼及其他系列营收 | 14.97 | 14.03 | 6.68% |
虽然整体增长微弱，但线上渠道增长迅猛，达40.19%，反映出公司电商拓展策略初显成效；而线下营收出现下滑，需关注线下渠道策略调整。从产品系列看，“年份原浆”系列稳健增长，“古井贡酒”系列有所下滑，“黄鹤楼及其他”系列保持增长，产品结构存在一定变化。
净利润：稳步提升，盈利能力增强
归属于上市公司股东的净利润为36.62亿元，较去年同期的35.73亿元增长2.49%。这一增长体现出公司在成本控制、产品销售等综合运营能力方面有所提升，盈利能力进一步增强。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 36.62 | 35.73 | 2.49% |
扣非净利润：增长态势良好，主业盈利稳定
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为36.26亿元，相比2024年上半年的35.41亿元，增长2.42%。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 36.26 | 35.41 | 2.42% |
扣非净利润的稳定增长，表明公司白酒主营业务盈利能力稳定，核心业务市场竞争力较强，公司盈利并非依赖非经常性损益，经营质量较高。
基本每股收益：有所增长，股东回报增加
基本每股收益为6.93元/股，2024年同期为6.76元/股，增长2.51%。
| 项目 | H12025（元/股） | H12024（元/股） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 6.93 | 6.76 | 2.51% |
这意味着公司为股东创造的收益有所增加，股东回报水平提升，对投资者吸引力增强。
扣非每股收益：与扣非净利润趋势一致
虽报告未直接披露扣非每股收益数据，但结合扣非净利润增长2.42%且股本未变，可推断扣非每股收益也呈增长态势，进一步验证公司主营业务对股东收益的积极贡献。
资产相关指标解读
应收账款：规模较小且变动不大，信用风险低
2025年6月末，应收账款为7216.47万元，2024年末为6981.97万元，增长0.02%。
| 项目 | 2025年6月末（万元） | 2024年末（万元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 7216.47 | 6981.97 | 0.02% |
公司应收账款规模小且变动极小，显示公司销售信用政策稳健，应收账款回收风险低。
应收票据：未提及，或对经营影响小
报告未提及应收票据相关内容，或表明其在公司资产结构中占比较小，对公司经营活动影响相对不大。
加权平均净资产收益率：略有下降，关注资产运营效率
加权平均净资产收益率为13.82%，而2024年同期为15.75%，下降1.93%。
| 项目 | H12025 | H12024 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 13.82% | 15.75% | -1.93% |
该指标下降暗示公司在资产运营效率或盈利能力提升方面面临一定挑战，需关注公司后续资产配置和运营策略优化，以提高净资产收益率。
存货：规模增长，关注库存管理
存货为94.04亿元，相比2024年末的92.64亿元，增长1.60%。
| 项目 | 2025年6月末（亿元） | 2024年末（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 94.04 | 92.64 | 1.60% |
存货增长可能是基于市场预期的战略储备，但需关注库存管理，确保存货周转效率，避免市场变化导致存货积压风险。
费用指标解读
销售费用：略有下降，结构有调整
销售费用为35.11亿元，较2024年同期的36.12亿元下降2.78%。其中，综合促销成本下降8.29%，而差旅费增长10.96%、广告费用增长3.92%。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 35.11 | 36.12 | -2.78% |
| 其中：差旅费 | 1.34 | 1.21 | 10.96% |
| 广告费用 | 7.15 | 6.88 | 3.92% |
| 综合促销成本 | 15.46 | 16.85 | -8.29% |
这表明公司在销售费用投入上进行了结构调整，可能更注重精准营销和线下推广活动。
管理费用：基本持平
管理费用6.71亿元，与2024年同期的6.71亿元相比，仅增长0.04%，基本保持稳定，反映出公司管理层面运营较为平稳，费用控制有效。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用 | 6.71 | 6.71 | 0.04% |
财务费用：负值且变动较大，资金较为充裕
财务费用为 -3.16亿元，2024年同期为 -2.82亿元，下降11.83%。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用 | -3.16 | -2.82 | -11.83% |
财务费用为负，表明公司利息收入大于利息支出等费用，公司资金较为充裕，在资金运用和财务管理方面具有一定优势。
研发费用：有所增长，注重产品创新
研发费用为0.40亿元，相比2024年同期的0.33亿元，增长21.32%。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 0.40 | 0.33 | 21.32% |
研发费用增加显示公司注重产品创新和技术提升，有望为公司未来发展提供新增长点。
现金流量指标解读
经营活动产生的现金流量净额：稳定增长，经营获现能力强
经营活动产生的现金流量净额为41.55亿元，较2024年同期的40.10亿元增长3.61%。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 41.55 | 40.10 | 3.61% |
这表明公司经营活动现金创造能力较强且稳定，主营业务市场需求和销售回款情况良好。
投资活动产生的现金流量净额：大幅下降，关注投资策略
投资活动产生的现金流量净额为 -12.19亿元，2024年同期为 -4.43亿元，下降174.90%。主要因购买理财产品增加。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -12.19 | -4.43 | -174.90% |
这显示公司投资策略有所调整，加大理财产品投入，投资者需关注理财产品收益及潜在风险。
筹资活动产生的现金流量净额：显著下降，关注资金安排
筹资活动产生的现金流量净额为 -30.52亿元，2024年同期为 -23.77亿元，下降28.44%。
| 项目 | H12025（亿元） | H12024（亿元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -30.52 | -23.77 | -28.44% |
这可能意味着公司在筹资和资金分配方面进行了调整，减少外部融资或加大偿还债务、分配股利等资金支出，需进一步关注公司未来资金需求和筹资计划。
综合来看，古井贡酒2025年上半年经营保持一定稳定性和增长态势，但投资和筹资活动现金流量净额大幅变动值得投资者密切关注，公司需合理规划投资和筹资策略，以保障未来可持续发展。
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