鹰眼预警：顺丰控股应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，顺丰控股发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1468.58亿元，同比增长9.26%；归母净利润为57.38亿元，同比增长19.37%；扣非归母净利润为45.51亿元，同比增长9.72%；基本每股收益1.16元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为169.48亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.6元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对顺丰控股2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1468.58亿元，同比增长9.26%；净利润为60.12亿元，同比增长26.29%；经营活动净现金流为129.37亿元，同比下降5.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为72.51%，11.95%，9.72%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长62.77%，营业收入同比增长9.26%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为18.85%、19.23%、19.74%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.26%，经营活动净现金流同比下降5.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为138.2亿元、137.2亿元、129.4亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.55、2.88、2.15，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为13.22%，同比下降4.62%；净利率为4.09%，同比增长15.58%；净资产收益率（加权）为6.07%，同比增长16.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为13.22%，同比下降4.62%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期13.86%下降至13.22%，销售净利率由去年同期3.54%增长至4.09%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为32.98%。

报告期内，公司资产负债率为51.35%，同比下降6.65%；流动比率为1.3，速动比率为1.27；总债务为438.01亿元，其中短期债务为195.09亿元，短期债务占总债务比为44.54%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为105.85%。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.18，同比下降1.76%；存货周转率为53.57，同比增长15.65%；总资产周转率为0.68，同比增长11.61%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.25%、0.26%、0.46%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为20091.86%、19490.81%、11775.57%，持续下降。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.75%、11.76%、13.28%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为9.6亿元，较期初增长67.16%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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