鹰眼预警：泰格医药营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，泰格医药发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为32.5亿元，同比下降3.21%；归母净利润为3.83亿元，同比下降22.22%；扣非归母净利润为2.11亿元，同比下降67.09%；基本每股收益0.45元/股。

公司自2012年7月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为24.58亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泰格医药2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为32.5亿元，同比下降3.21%；净利润为3.63亿元，同比下降34.93%；经营活动净现金流为4.09亿元，同比增长130.43%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为32.5亿元，同比下降3.21%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为2.87%，-19.3%，-67.09%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.21%，税金及附加同比变动12.56%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长36.55%，营业成本同比增长12.21%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长36.55%，营业收入同比增长-3.21%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.21%，经营活动净现金流同比增长130.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为30.09%，同比下降24.2%；净利率为11.16%，同比下降32.77%；净资产收益率（加权）为1.86%，同比下降19.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.91%、39.69%、30.09%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为37.95%，16.6%，11.16%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.83%，2.32%，1.86%，变动趋势持续下降。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为10.6%、11.6%、13.6%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为15.93%，同比下降23.69%；流动比率为1.83，速动比率为1.81；总债务为22.14亿元，其中短期债务为16.58亿元，短期债务占总债务比为74.86%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.62%、1.13%、1.95%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.61%，营业成本同比增长12.21%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.52%、1.16%、1.81%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.46，同比下降5.18%；存货周转率为60.13，同比下降32.41%；总资产周转率为0.11，同比增长1.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.33，2.59，2.46，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为91.5，88.95，60.13，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.05%、4.38%、4.52%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.43、5.52、4.31，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.4%、3.02%、3.32%，持续增长。

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