鹰眼预警：恒玄科技应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，恒玄科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.38亿元，同比增长26.58%；归母净利润为3.05亿元，同比增长106.45%；扣非归母净利润为2.84亿元，同比增长153.37%；基本每股收益1.815元/股。

公司自2020年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.15亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒玄科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为19.38亿元，同比增长26.58%；净利润为3.05亿元，同比增长106.45%；经营活动净现金流为1.11亿元，同比下降3.32%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动26.58%，税金及附加同比变动-2.72%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长63.54%，营业收入同比增长26.58%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.58%，经营活动净现金流同比下降3.32%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.8亿元、1.1亿元、1.1亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.365低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.69、0.78、0.36，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为39.27%，同比增长18.31%；净利率为15.72%，同比增长63.1%；净资产收益率（加权）为4.62%，同比增长92.5%。

报告期内，公司资产负债率为7.01%，同比下降17.55%；流动比率为12.97，速动比率为11.55；总债务为1444.06万元，其中短期债务为1444.06万元，短期债务占总债务比为100%。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.93，同比增长19.52%；存货周转率为1.66，同比增长8.78%；总资产周转率为0.27，同比增长18.65%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.03%、7.79%、8.52%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.8亿元，较期初增长34.69%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.1亿元，较期初增长39.83%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.76%、0.98%、0.99%，持续增长。

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