新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，天力复合发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.58亿元，同比下降28.65%；归母净利润为1507.71万元，同比下降61.67%；扣非归母净利润为1339.77万元，同比下降64.74%；基本每股收益0.1384元/股。
公司自2023年6月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.63亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天力复合2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.58亿元，同比下降28.65%；净利润为1507.71万元，同比下降61.67%；经营活动净现金流为-354.5万元，同比下降112.39%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为3.41%，0.1%，-28.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.61亿 | 3.61亿 | 2.58亿 |
| 营业收入增速 | 3.41% | 0.1% | -28.65% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降61.67%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3804.2万 | 3933.65万 | 1507.71万 |
| 归母净利润增速 | -13.47% | 3.4% | -61.67% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长73.3%，营业收入同比增长-28.65%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 3.41% | 0.1% | -28.65% |
| 应收账款较期初增速 | 93.05% | 114.55% | 73.3% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、0.3亿元、-354.5万元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.83万 | 2860.42万 | -354.5万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-354.5万元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.83万 | 2860.42万 | -354.5万 |
| 净利润（元） | 3804.2万 | 3933.65万 | 1507.71万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.235低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.83万 | 2860.42万 | -354.5万 |
| 净利润（元） | 3804.2万 | 3933.65万 | 1507.71万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.57 | 0.73 | -0.24 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.57、0.73、-0.24，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.83万 | 2860.42万 | -354.5万 |
| 净利润（元） | 3804.2万 | 3933.65万 | 1507.71万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.57 | 0.73 | -0.24 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.33%，同比下降32.62%；净利率为5.85%，同比下降46.28%；净资产收益率（加权）为3.32%，同比下降58.08%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为11.32%，7.92%，3.32%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 11.32% | 7.92% | 3.32% |
| 净资产收益率增速 | -20.23% | -30.04% | -58.08% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为31.48%，同比下降6%；流动比率为3.02，速动比率为2.46；总债务为3670.09万元，其中短期债务为3670.09万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为371.08%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 654.65万 |
| 本期预付账款（元） | 3083.9万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长371.08%，营业成本同比增长-21.79%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 26.11% | 119.02% | 371.08% |
| 营业成本增速 | 6.72% | -0.71% | -21.79% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.02%、0.22%、0.28%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 17.96万 | 110.11万 | 129.15万 |
| 流动资产（元） | 8.18亿 | 5.09亿 | 4.55亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.02% | 0.22% | 0.28% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为150.6万元，较期初变动率为47.15%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 102.34万 |
| 本期其他应付款（元） | 150.59万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-354.5万元、-35.6万元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -354.5万 |
| 投资活动净现金流（元） | -35.62万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2219万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.15，同比下降52.84%；存货周转率为2.28，同比增长27.68%；总资产周转率为0.4，同比下降14.16%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为13.39%、16.33%、23.64%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.28亿 | 1.08亿 | 1.52亿 |
| 资产总额（元） | 9.57亿 | 6.63亿 | 6.44亿 |
| 应收账款/资产总额 | 13.39% | 16.33% | 23.64% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为964.7万元，较期初增长139.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 403.06万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 964.73万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.76%、0.83%、0.93%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 274.11万 | 301.08万 | 240.52万 |
| 营业收入（元） | 3.61亿 | 3.61亿 | 2.58亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.76% | 0.83% | 0.93% |
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