鹰眼预警：滨江集团净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，滨江集团发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为454.49亿元，同比增长87.8%；归母净利润为18.53亿元，同比增长58.87%；扣非归母净利润为18.36亿元，同比增长62.35%；基本每股收益0.6元/股。

公司自2008年5月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为44.8亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对滨江集团2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为454.49亿元，同比增长87.8%；净利润为26.92亿元，同比增长120.03%；经营活动净现金流为-89.65亿元，同比下降95.52%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为19.4亿元、12.2亿元、26.9亿元，同比变动分别为20.87%、-36.98%、120.03%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动87.8%，销售费用同比变动26.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长87.8%，经营活动净现金流同比下降95.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为275.9亿元、-45.8亿元、-89.6亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为26.9亿元、经营活动净现金流为-89.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.33低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为12.24%，同比增长27.88%；净利率为5.92%，同比增长17.16%；净资产收益率（加权）为6.5%，同比增长44.12%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为18.25%、9.57%、12.24%，同比变动分别为-13%、-47.58%、27.88%，销售毛利率异常波动。

报告期内，公司资产负债率为77.2%，同比下降2.56%；流动比率为1.29，速动比率为0.45；总债务为317.24亿元，其中短期债务为77.8亿元，短期债务占总债务比为24.52%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、-0.02、-0.06，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为2216.98%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.01%、0.01%、0.01%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长2216.98%，营业成本同比增长82.26%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为353.1亿元，较期初变动率为34.74%。

报告期内，公司应收帐款周转率为86.93，同比增长76.46%；存货周转率为0.28，同比增长121.55%；总资产周转率为0.18，同比增长115.32%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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