2025年上半年，哈尔斯在营收增长的同时，净利润与经营现金流净额却出现大幅下滑，引发市场关注。以下将对其半年报关键指标及项目进行深度解读。
营收稳健增长，市场拓展成效初显
多业务板块与地区协同增长
报告期内，哈尔斯营业收入达15.71亿元，较去年同期13.93亿元增长12.83%。从业务板块看：
| 业务板块 | 本报告期收入（元） | 上年同期收入（元） | 同比增减 | 占营业收入比重 |
|---|---|---|---|---|
| 杯壶制品 | 1,540,923,827.30 | 1,365,900,491.64 | 12.81% | 98.06% |
| 真空器皿 | 1,375,557,150.56 | 1,217,342,342.83 | 13.00% | 87.54% |
| 铝瓶及其他 | 165,366,676.74 | 148,558,148.81 | 11.31% | 10.52% |
| 其他业务 | 30,496,087.97 | 26,860,433.18 | 13.54% | 1.94% |
从地区分布看：
| 地区 | 本报告期收入（元） | 上年同期收入（元） | 同比增减 | 占营业收入比重 |
|---|---|---|---|---|
| 境外 | 1,365,674,659.69 | 1,196,452,394.81 | 14.14% | 86.91% |
| 境内 | 205,745,255.58 | 196,308,530.01 | 4.81% | 13.09% |
公司OEM与自有品牌业务拓展良好，海外市场布局成果显著，国内市场也稳步增长。
净利润显著下滑，成本压力凸显
成本攀升致利润缩水
归属于上市公司股东的净利润为9135.16万元，较去年同期1.29亿元大幅下降29.00%。扣除非经常性损益的净利润为8984.29万元，同比下降28.68%。基本每股收益从去年同期0.28元/股降至0.20元/股，下降28.57%。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 91,351,563.84 | 128,661,809.97 | -29.00% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 89,842,900.78 | 125,969,208.29 | -28.68% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.20 | 0.28 | -28.57% |
营业成本达11.20亿元，同比增长14.49%，高于营收增速，毛利率下降，是净利润下滑主因。
经营现金流净额骤降，资金管理存忧
采购支出致现金流逆转
经营活动产生的现金流量净额为 -2503.41万元，去年同期为1.41亿元，降幅高达117.78%。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -25,034,066.22 | 140,822,346.67 | -117.78% |
报告期内购买商品、接受劳务支付现金增加，业务扩张使原材料采购支出加大，公司或面临经营资金管理压力，需优化资金使用效率。
重要财务项目暗藏风险
应收账款：规模稳定但回收需谨慎
应收账款期末余额3.77亿元，与上年末基本持平。从账龄结构看：
| 账龄 | 期末账面余额（元） | 期初账面余额（元） | 占比（期末） |
|---|---|---|---|
| 1年以内（含1年） | 384,150,300.04 | 386,205,873.28 | 95.53% |
| 1至2年 | 5,562,478.91 | 2,918,668.64 | 1.38% |
| 2至3年 | 105,796.18 | 590,051.49 | 0.03% |
| 3年以上 | 12,307,771.53 | 15,036,385.69 | 3.06% |
| 合计 | 402,126,346.66 | 404,750,979.10 | 100.00% |
1年以内应收账款占比大但略降，1 - 2年应收账款增加，虽目前规模稳定，但业务发展中需关注回收，警惕坏账风险。
存货：规模上升，跌价风险增加
存货期末余额6.38亿元，较上年度末5.37亿元增长18.81%。
| 项目 | 期末余额（元） | 期初余额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货账面余额 | 676,289,160.25 | 578,053,812.05 | 16.99% |
| 存货跌价准备 | 38,780,068.24 | 41,464,666.72 | -6.48% |
| 存货账面价值 | 637,509,092.01 | 536,589,145.33 | 18.81% |
业务增长使原材料、库存商品储备增加，但存货规模上升或致积压风险，市场需求变化时，跌价可能性增加，公司需加强存货管理与市场预测。
销售费用：增长与业务拓展同步，关注投入产出
销售费用1.41亿元，同比增长15.47%。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 56,102,187.04 | 50,948,786.30 | 10.11% |
| 广告宣传及展览、会议费 | 32,545,243.20 | 28,022,755.88 | 16.14% |
| 网络平台费 | 24,675,054.84 | 28,600,187.82 | -13.72% |
| 促销费 | 3,855,315.60 | 1,516,116.37 | 154.29% |
| 差旅费及接待费 | 3,309,381.62 | 3,586,348.46 | -7.72% |
| 版权及设计费 | 1,410,046.20 | 2,431.76 | 57,888.73% |
| 折旧摊销 | 3,225,398.94 | 2,512,811.44 | 28.36% |
| 租赁费 | 1,132,190.04 | 100,881.78 | 1022.31% |
| 股份支付 | 1,316,179.69 | 502,600.94 | 161.87% |
| 其他 | 13,913,647.54 | 6,733,350.93 | 106.64% |
| 合计 | 141,484,644.71 | 122,526,271.68 | 15.47% |
业务规模扩大致职工薪酬、广告宣传等费用增加，公司拓展市场投入加大，需关注投入产出比，确保带动销售收入提升。
管理费用：增长背后需提升管理效率
管理费用1.20亿元，较去年同期9555.85万元增长25.27%。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 74,252,852.14 | 49,129,834.64 | 51.13% |
| 折旧摊销 | 15,211,800.40 | 14,699,882.58 | 3.50% |
| 咨询服务费 | 12,746,448.46 | 10,419,820.47 | 22.33% |
| 办公、会议、租赁及通讯费 | 3,180,107.43 | 5,744,571.28 | -44.64% |
| 差旅、车辆及业务招待费 | 4,283,899.44 | 4,119,344.37 | 4.00% |
| 装修费、装饰费及检测费 | 1,068,879.41 | 875,648.54 | 22.07% |
| 股权支付 | 4,337,921.64 | 2,291,679.33 | 90.16% |
| 其他 | 4,627,134.37 | 8,277,712.96 | -44.10% |
| 合计 | 119,709,043.29 | 95,558,494.17 | 25.27% |
职工薪酬、咨询服务费、股权支付等增加致管理费用增长，业务扩张带来管理复杂度上升，公司需审视流程，提高管理效率，控费用增长。
财务费用：汇率波动影响大，需加强风险管理
财务费用为 -750.33万元，去年同期为 -2333.74万元，同比增加67.85%。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 利息支出 | 7,264,972.33 | 8,155,200.71 | -10.92% |
| 利息收入 | -6,440,730.40 | -13,584,686.96 | 52.60% |
| 汇兑损益 | -8,852,408.77 | -18,439,067.16 | 51.99% |
| 其他 | 524,860.35 | 531,106.49 | -1.18% |
| 合计 | -7,503,306.49 | -23,337,446.92 | 67.85% |
美元汇率波动致汇兑收益及利息收入下降，财务费用受外部因素影响大，公司需加强汇率风险管理，优化资金结构，降财务费用波动对利润影响。
研发费用：持续投入盼成果转化
研发费用7229.56万元，较去年同期5826.16万元增长24.09%。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 35,568,724.95 | 32,198,861.56 | 10.47% |
| 直接投入 | 28,956,529.27 | 20,467,565.93 | 41.47% |
| 设计费 | 2,425,267.27 | 1,780,773.68 | 36.19% |
| 折旧摊销 | 4,426,115.62 | 3,208,627.87 | 37.94% |
| 股权支付 | 680,073.21 | 173,409.24 | 292.29% |
| 其他 | 238,860.05 | 432,350.20 | -44.75% |
| 合计 | 72,295,570.37 | 58,261,588.48 | 24.09% |
职工薪酬、直接投入等增加，显示公司重视产品创新与技术升级，需关注研发成果转化效率，确保带来经济效益。
综合评估与风险提示
哈尔斯2025年上半年营收增长，但净利润下滑、经营现金流净额转负。公司业务拓展面临成本上升、竞争加剧挑战。未来需优化成本管理、提高运营效率、精准把握市场需求，提升盈利能力与现金流状况。研发投入注重成果转化。投资者应密切关注公司应对措施及成效，谨慎投资。
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