*ST观典2025年半年报解读：营收锐减82.48%，研发投入占比激增148.02%

报告期内，*ST观典营业收入从上年同期的5732.28万元降至1004.53万元，暴跌82.48%。公司称，市场竞争加剧、自身整改致部分订单未验收，以及预计客户退货调减收入，是营收下滑主因。各业务板块均受冲击，市场环境严峻可见一斑。

归属于上市公司股东的净利润从上年同期的 -4111.96万元降至 -5320.59万元，亏损幅度扩大。营收锐减压缩利润空间，成本费用虽有变动但压力仍存，公司盈利改善迫在眉睫。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润从上年同期的 -4415.98万元降至 -4834.16万元，亏损扩大。这凸显公司核心业务盈利能力弱，需优化运营策略，提升竞争力。

基本每股收益从上年同期的 -0.11元/股降至 -0.14元/股，反映公司经营业绩不佳，提升每股收益为管理层重要任务。

扣除非经常性损益后的基本每股收益从上年同期的 -0.12元/股降至 -0.13元/股，再次表明核心业务盈利能力不足，非经常性损益影响有限，提升核心业务竞争力是关键。

加权平均净资产收益率从上年同期的 -4.21%降至 -6.55%，减少2.34个百分点，显示公司运用净资产获利能力及资产运营效率下降，优化资产配置迫在眉睫。

研发投入占营业收入比例从上年同期的44.28%激增至192.30%，增加148.02个百分点。虽体现对创新重视，但在业绩压力下，平衡研发与盈利需求是挑战。

应收账款期末余额14265.82万元，期初余额14671.70万元，略有下降。客户多为禁毒、军方等部门，付款审批长，公司需加强管理，降低坏账风险。

存货期末余额5515.88万元，期初余额4259.83万元，增长明显。或因生产计划调整、销售不畅，公司需关注周转，避免库存积压。

经营活动产生的现金流量净额为 -2785.00万元，上年同期为 -2416.12万元，持续净流出。销售回款减少致现金流入不足，公司需优化销售策略，提高回款速度。

投资活动产生的现金流量净额为 -1893.58万元，上年同期为 -4933.26万元，现金流出减少。公司或在调整投资策略，优化资产配置。

筹资活动产生的现金流量净额为 -5630.25万元，上年同期为21601.13万元，由正转负。上期实控人归还资金等大额流入本期无，且有债务偿还等支出，公司需规划资金，保资金链稳定。

风险提示

1. 业绩下滑风险：市场竞争和整改问题若未解决，全年业绩或持续下滑亏损，投资者需警惕。
2. 技术研发风险：无人机行业技术更新快，研发不符预期将影响业绩和发展。
3. 市场竞争风险：行业竞争激烈，公司技术、质量和市场开拓不提升，将处不利地位。

潜在机遇

1. 政策支持：低空经济获政策支持，为无人机行业带来机遇，公司可借势拓展业务。
2. 技术积累与创新：公司核心技术有优势，持续研发投入有望推动创新，奠定发展基础。

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