鹰眼预警：皇马科技经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，皇马科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.94亿元，同比增长7.67%；归母净利润为2.19亿元，同比增长14.67%；扣非归母净利润为2.13亿元，同比增长15.81%；基本每股收益0.38元/股。

公司自2017年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.52亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对皇马科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为11.94亿元，同比增长7.67%；净利润为2.19亿元，同比增长14.67%；经营活动净现金流为1.72亿元，同比增长323.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为11.9亿元，同比增长7.67%，去年同期增速为23.65%，较上一年有所放缓。

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.32%，近三个季度增速持续下降。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.785低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为27.1%，同比增长7.41%；净利率为18.31%，同比增长6.5%；净资产收益率（加权）为6.78%，同比增长0.74%。

报告期内，公司资产负债率为18.11%，同比下降10.25%；流动比率为4.59，速动比率为3.75；总债务为4.16亿元，其中短期债务为5111.75万元，短期债务占总债务比为12.29%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.53%，营业成本同比增长4.98%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为148.7万元，较期初变动率为147.47%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.1亿元，较期初变动率为37.81%。

报告期内，公司应收帐款周转率为3.43，同比下降16.76%；存货周转率为3.77，同比下降0.55%；总资产周转率为0.31，同比下降3.83%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.17%、8.13%、9.07%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.1亿元，较期初增长33.73%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为566.8万元，同比增长22.13%。

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