新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，昆仑万维发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为37.33亿元，同比增长49.23%；归母净利润为-8.56亿元，同比下降119.86%；扣非归母净利润为-8.59亿元，同比下降110.9%；基本每股收益-0.69元/股。
公司自2015年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为7.78亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对昆仑万维2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为37.33亿元，同比增长49.23%；净利润为-11.48亿元，同比下降129.48%；经营活动净现金流为-5.6亿元，同比下降396.4%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-8.6亿元，同比大幅下降119.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3.58亿 | -3.89亿 | -8.56亿 |
| 归母净利润增速 | -44.31% | -208.64% | -119.86% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-8.6亿元，同比大幅下降110.9%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 3.12亿 | -4.07亿 | -8.59亿 |
| 扣非归母利润增速 | -55.15% | -230.6% | -110.9% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-10.3亿元，-9.1亿元，-1.9亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -10.34亿 | -9.06亿 | -1.9亿 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长49.23%，净利润同比下降129.48%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24.25亿 | 25.02亿 | 37.33亿 |
| 净利润（元） | 4.41亿 | -5亿 | -11.48亿 |
| 营业收入增速 | 7.83% | 3.16% | 49.23% |
| 净利润增速 | -32.26% | -213.52% | -129.48% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动49.23%，营业成本同比变动106.21%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24.25亿 | 25.02亿 | 37.33亿 |
| 营业成本（元） | 4.81亿 | 5.45亿 | 11.25亿 |
| 营业收入增速 | 7.83% | 3.16% | 49.23% |
| 营业成本增速 | 0.03% | 13.48% | 106.21% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动49.23%，销售费用同比变动95.58%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24.25亿 | 25.02亿 | 37.33亿 |
| 销售费用（元） | 7.72亿 | 9.34亿 | 18.28亿 |
| 营业收入增速 | 7.83% | 3.16% | 49.23% |
| 销售费用增速 | 7.01% | 20.99% | 95.58% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动49.23%，税金及附加同比变动-14.69%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24.25亿 | 25.02亿 | 37.33亿 |
| 营业收入增速 | 7.83% | 3.16% | 49.23% |
| 税金及附加增速 | 61.14% | -48.78% | -14.69% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长49.23%，经营活动净现金流同比下降396.4%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 24.25亿 | 25.02亿 | 37.33亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.33亿 | 1.89亿 | -5.6亿 |
| 营业收入增速 | 7.83% | 3.16% | 49.23% |
| 经营活动净现金流增速 | 29.76% | -64.53% | -396.4% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.3亿元、1.9亿元、-5.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.33亿 | 1.89亿 | -5.6亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为69.88%，同比下降10.64%；净利率为-30.74%，同比下降53.78%；净资产收益率（加权）为-6.19%，同比下降139.92%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为80.18%、78.2%、69.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 80.18% | 78.2% | 69.88% |
| 销售毛利率增速 | 1.96% | -2.47% | -10.65% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为18.17%，-19.99%，-30.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 18.17% | -19.99% | -30.74% |
| 销售净利率增速 | -37.18% | -210.04% | -53.78% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.74%，-2.58%，-6.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.74% | -2.58% | -6.19% |
| 净资产收益率增速 | -53.32% | -194.16% | -139.92% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为34.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 1.93亿 | -1.98亿 | -3.98亿 |
| 净利润（元） | 4.41亿 | -5亿 | -11.48亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -38.56% | 39.67% | 34.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.71%，同比增长20.35%；流动比率为1.49，速动比率为1.49；总债务为9.32亿元，其中短期债务为7.26亿元，短期债务占总债务比为77.85%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.07、-0.18，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.31亿 | 8.85亿 | 2.9亿 |
| 流动负债（元） | 27.62亿 | 30.38亿 | 30.11亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.3 | 0.29 | 0.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.45%、1.51%、1.97%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 5178.45万 | 4886.15万 | 9289.41万 |
| 流动资产（元） | 35.83亿 | 32.42亿 | 47.16亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.45% | 1.51% | 1.97% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.91，同比增长2.71%；总资产周转率为0.18，同比增长54.76%。
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为18.3亿元，同比增长95.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 7.72亿 | 9.34亿 | 18.28亿 |
| 销售费用增速 | 7.01% | 20.99% | 95.58% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为31.85%、37.35%、48.95%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 7.72亿 | 9.34亿 | 18.28亿 |
| 营业收入（元） | 24.25亿 | 25.02亿 | 37.33亿 |
| 销售费用/营业收入 | 31.85% | 37.35% | 48.95% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为6.2亿元，同比增长33.04%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 4.62亿 | 4.66亿 | 6.2亿 |
| 管理费用增速 | 26.28% | 1% | 33.04% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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