鹰眼预警：吉祥航空销售毛利率大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，吉祥航空发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为110.67亿元，同比增长1.02%；归母净利润为5.05亿元，同比增长3.29%；扣非归母净利润为4.08亿元，同比下降14.27%；基本每股收益0.23元/股。

公司自2015年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为23.5亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对吉祥航空2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为110.67亿元，同比增长1.02%；净利润为5.05亿元，同比增长3.31%；经营活动净现金流为31.07亿元，同比增长13.9%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为173.58%、17.41%、1.02%持续下降，应收账款较期初变动分别为14.75%、22.55%、24.35%持续增长。

报告期内，公司毛利率为11.84%，同比下降24.62%；净利率为4.57%，同比增长2.27%；净资产收益率（加权）为5.54%，同比下降1.42%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为11.84%，同比大幅下降24.62%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.59%、15.7%、11.84%，同比变动分别为133.27%、15.55%、-24.62%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期15.7%下降至11.84%，销售净利率由去年同期4.47%增长至4.57%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.54%，同比下降1.42%。

报告期内，公司资产负债率为81.72%，同比下降0.08%；流动比率为0.31，速动比率为0.29；总债务为208.21亿元，其中短期债务为151.44亿元，短期债务占总债务比为72.73%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.16、0.16、0.15，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为209.5%、228.56%、395.09%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为3.25%、3.52%、5.73%，总债务/负债总额比值分别为49.86%、50.9%、88.39%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

报告期内，公司应收帐款周转率为19.95，同比增长0.43%；存货周转率为33.57，同比下降7.58%；总资产周转率为0.23，同比下降5.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为36.54，36.33，33.57，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.51%、0.56%、0.6%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.76、0.73、0.67，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.41%、3.42%、3.93%，持续增长。

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