鹰眼预警：中来股份应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，中来股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为33.04亿元，同比增长7.25%；归母净利润为-1.69亿元，同比增长44.83%；扣非归母净利润为-1.9亿元，同比增长43.45%；基本每股收益-0.15元/股。

公司自2014年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为6.5亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中来股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为33.04亿元，同比增长7.25%；净利润为-1.47亿元，同比增长57.68%；经营活动净现金流为-4.47亿元，同比增长28%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-7.1亿元，-1.5亿元，-7.9万元，连续为负数。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.5亿元、-3.5亿元、-1.5亿元，同比变动分别为1.59%、-237.79%、57.68%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.55%，营业收入同比增长7.25%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-4.5亿元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为5.44%，同比下降22.92%；净利率为-4.45%，同比增长60.54%；净资产收益率（加权）为-5.15%，同比增长28.57%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.15%、7.27%、5.44%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期7.27%下降至5.44%，销售净利率由去年同期-11.27%增长至-4.45%。

报告期内，公司资产负债率为75.94%，同比增长5.1%；流动比率为0.76，速动比率为0.69；总债务为82.24亿元，其中短期债务为58.04亿元，短期债务占总债务比为70.57%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.09，0.86，0.76，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.13，现金比率低于0.25。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.2亿元、2.8亿元、3.3亿元，公司经营活动净现金流分别-6亿元、-6.2亿元、-4.5亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1，同比增长7.1%；存货周转率为3.4，同比增长91.64%；总资产周转率为0.2，同比增长11.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.15%、20.2%、22.38%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.15、0.82、0.56，持续下降。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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