鹰眼预警：红星发展应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，红星发展发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.81亿元，同比增长3.68%；归母净利润为7844.25万元，同比增长233.08%；扣非归母净利润为7757.59万元，同比增长238.28%；基本每股收益0.23元/股。

公司自2001年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为2.49亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对红星发展2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.81亿元，同比增长3.68%；净利润为1亿元，同比增长275.17%；经营活动净现金流为1.65亿元，同比增长138.63%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.68%，营业成本同比下降6.92%，收入与成本变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长32.62%，营业收入同比增长3.68%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为11.95、2.59、1.64，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为25.84%，同比增长48.6%；净利率为9.27%，同比增长261.84%；净资产收益率（加权）为3.23%，同比增长219.8%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为25.84%，同比大幅增长48.6%。

报告期内，公司资产负债率为17.16%，同比下降8.45%；流动比率为3.6，速动比率为2.79；总债务为4307.29万元，其中短期债务为4307.29万元，短期债务占总债务比为100%。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.04，同比增长13.86%；存货周转率为2.05，同比增长4.11%；总资产周转率为0.33，同比增长1.49%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.09%、0.1%、0.11%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为2034.98%、1088.06%、1001.36%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.7亿元，较期初增长89.9%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.7亿元，较期初增长35.51%。

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