鹰眼预警：毅昌科技应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，毅昌科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.91亿元，同比增长16%；归母净利润为3442.47万元，同比下降51.09%；扣非归母净利润为2672.82万元，同比下降49.59%；基本每股收益0.0869元/股。

公司自2010年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6416万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对毅昌科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为13.91亿元，同比增长16%；净利润为4317.47万元，同比下降37.97%；经营活动净现金流为-8984.07万元，同比下降145.62%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长7.36%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降51.09%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降49.59%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长16%，净利润同比下降37.97%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-162.2万元、0.7亿元、0.4亿元，同比变动分别为-105.54%、4391.32%、-37.97%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动16%，销售费用同比变动44.98%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为46.67%、50.72%、61.55%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长16%，经营活动净现金流同比下降145.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.5亿元、-0.4亿元、-0.9亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.081低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为13.13%，同比增长5.65%；净利率为3.1%，同比下降46.53%；净资产收益率（加权）为6.07%，同比下降56.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.1%，同比大幅下降46.53%。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期12.43%增长至13.13%，销售净利率由去年同期5.8%下降至3.1%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.07%，同比大幅下降56.21%。

报告期内，公司资产负债率为74.79%，同比下降0.63%；流动比率为0.92，速动比率为0.73；总债务为7.66亿元，其中短期债务为7亿元，短期债务占总债务比为91.33%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.27、0.22、0.2，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、-0.02、-0.05，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为104.87%。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.3亿元，较期初变动率为35.98%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为37.32%。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.72，同比下降14.89%；存货周转率为3.44，同比下降23.86%；总资产周转率为0.56，同比增长5.43%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为3.44，同比大幅下降23.86%。

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为7.39%、13.57%、16.09%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为17.34%、16.67%、7.35%，持续下降。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为24.96%、27.49%、33.27%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长44.98%。

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