营收稳健增长，业务结构有亮点
营业收入稳步上扬
依依股份2025年上半年营业收入达8.88亿元，较上年同期的8.12亿元增长9.34%。从业务构成细分来看，宠物一次性卫生护理用品贡献突出。
| 业务分类 | 本报告期收入（元） | 上年同期收入（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 宠物一次性卫生护理用品 | 834,257,869.58 | 763,191,699.62 | 9.31% |
| 个人一次性卫生护理用品 | 8,973,135.56 | 10,407,393.48 | -13.78% |
| 无纺布 | 43,043,639.75 | 37,570,862.59 | 14.57% |
| 境外 | 830,370,150.84 | 758,785,276.64 | 9.43% |
| 境内 | 58,010,678.74 | 53,697,207.79 | 8.03% |
宠物一次性卫生护理用品实现收入8.34亿元，占比93.91%，同比增长9.31%。其中宠物垫收入7.64亿元，增长7.28%；宠物尿裤收入0.66亿元，大幅增长40.58%。个人一次性卫生护理用品收入有所下滑，而无纺布收入增长14.57%。境外市场收入增长9.43%，境内市场增长8.03%。可见，宠物卫生护理用品及境外市场是公司业务增长的主要动力。
盈利能力提升，核心业务稳固
净利润与扣非净利润双增长
归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，较上年同期的0.95亿元增长7.37%；扣除非经常性损益的净利润为0.90亿元，同比增长9.11%。
| 指标 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润（元） | 102,203,855.87 | 95,192,504.00 | 7.37% |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 89,805,002.38 | 82,308,023.59 | 9.11% |
| 基本每股收益（元/股） | 0.55 | 0.51 | 7.84% |
| 加权平均净资产收益率 | 5.46% | 5.23% | 0.23% |
这表明公司核心业务盈利能力增强。基本每股收益为0.55元/股，增长7.84%；加权平均净资产收益率为5.46%，较上年同期上升0.23%，显示公司运用净资产获取利润的能力有所提升。虽然扣非每股收益未单独列示变化幅度，但从扣非净利润增长趋势可推测其向好。
资产负债管理，风险仍需关注
应收账款略有下降
期末应收账款为3.20亿元，较上年度末的3.60亿元下降1.94%。从账龄结构来看：
| 账龄 | 期末账面余额（元） | 期初账面余额（元） |
|---|---|---|
| 1年以内（含1年） | 318,489,090.76 | 358,975,070.68 |
| 其中：6个月以内 | 314,499,178.42 | 356,302,168.17 |
| 7 - 12月 | 3,989,912.34 | 2,672,902.51 |
| 1至2年 | 1,600,500.27 | 1,475,316.65 |
| 2至3年 | - | 56,941.17 |
| 3年以上 | - | 272,639.93 |
| 3至4年 | - | 152,648.63 |
| 4至5年 | - | 119,991.30 |
| 合计 | 320,089,591.03 | 360,779,968.43 |
1年以内应收账款占比高，期末余额为3.18亿元，其中6个月以内达3.14亿元。公司应收账款坏账准备计提政策稳定，本期境内客户坏账准备减少28.39万元。不过，因公司主要客户集中在境外，仍需关注境外市场应收账款回收情况，若客户经营状况变化，可能影响回款。
存货规模微降
存货期末余额为1.76亿元，较上年度末的1.88亿元下降0.63%。
| 项目 | 期末余额（元） | 期初余额（元） |
|---|---|---|
| 存货账面余额 | 181,757,867.92 | 193,335,386.03 |
| 存货跌价准备 | 5,965,680.22 | 4,998,207.80 |
| 存货账面价值 | 175,792,187.70 | 188,337,178.23 |
存货跌价准备本期增加99.19万元，主要源于原材料和产成品跌价准备增加。公司需合理控制存货水平，避免因市场变化导致存货积压或减值风险上升。
费用与研发，策略调整待察
销售、管理与财务费用有增有减
销售费用为0.16亿元，同比增长13.63%，主要因职工薪酬、广告宣传费等增加；管理费用0.25亿元，增长12.62%，股份支付费用增加是原因之一；财务费用为 - 0.07亿元，增长14.90%，主要因利息收入增加。
| 费用项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 16,432,981.16 | 14,461,232.59 | 13.63% |
| 管理费用 | 24,617,566.56 | 21,859,028.11 | 12.62% |
| 财务费用 | -6,754,037.93 | -7,936,878.85 | 14.90% |
公司在费用管控上需平衡业务拓展与成本控制，确保费用增长与业务发展相匹配。
研发费用下降引关注
研发费用为0.09亿元，同比下降18.73%。
| 项目 | 本期发生额（元） | 上期发生额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 9,369,618.02 | 11,528,623.37 | -18.73% |
公司作为卫生护理用品企业，研发对产品创新和竞争力提升至关重要。研发投入减少可能影响未来产品创新与市场拓展，长期看或削弱公司竞争优势，需关注后续研发策略调整。
现金流表现佳，投资筹资稳
经营活动现金流大幅增长
经营活动产生的现金流量净额为1.90亿元，上年同期仅0.04亿元，增长4763.93%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金较同期增加。这表明公司经营活动创现能力显著增强，有利于增强财务稳定性与偿债能力。
投资活动现金流出减少
投资活动产生的现金流量净额为 - 0.19亿元，上年同期为 - 0.45亿元，降幅58.05%，主要因购买理财产品减少。公司在投资策略上有所调整，减少理财产品投资或为优化资产配置，但需关注投资收益变化对整体业绩影响。
筹资活动现金流出微增
筹资活动产生的现金流量净额为 - 0.77亿元，较上年同期的 - 0.75亿元下降2.51%，主要用于分配股利、利润或偿付利息以及支付其他与筹资活动有关的现金。公司筹资活动维持稳定，股利分配政策延续，对股东回报稳定。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 189,771,208.45 | 3,901,599.44 | 4763.93% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -18,789,457.46 | -44,790,890.55 | 58.05% |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -76,760,751.05 | -74,880,866.57 | -2.51% |
总体来看，依依股份2025年上半年在营收、利润及现金流方面表现较好，但研发投入下降需关注。公司应平衡费用管控与研发创新，优化投资策略，以应对市场竞争与行业变化，保持可持续发展。投资者需密切关注公司后续经营策略调整及相关指标变化。
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