新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，天融信发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.26亿元，同比下降5.38%；归母净利润为-6469.35万元，同比增长68.56%；扣非归母净利润为-7657.78万元，同比增长64.57%；基本每股收益-0.06元/股。
公司自2008年2月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为4.56亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天融信2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.26亿元，同比下降5.38%；净利润为-6528.16万元，同比增长68.26%；经营活动净现金流为-2.71亿元，同比下降7.09%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为8.3亿元，同比下降5.38%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.05亿 | 8.73亿 | 8.26亿 |
| 营业收入增速 | 14.16% | -13.07% | -5.38% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.38%，净利润同比增长68.27%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.05亿 | 8.73亿 | 8.26亿 |
| 净利润（元） | -2.12亿 | -2.06亿 | -6528.16万 |
| 营业收入增速 | 14.16% | -13.07% | -5.38% |
| 净利润增速 | -3.23% | 3.08% | 68.27% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为247.52%、273.61%、320.21%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 24.86亿 | 23.89亿 | 26.46亿 |
| 营业收入（元） | 10.05亿 | 8.73亿 | 8.26亿 |
| 应收账款/营业收入 | 247.52% | 273.61% | 320.21% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.7亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3亿 | -2.53亿 | -2.71亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为67.41%，同比增长6.48%；净利率为-7.9%，同比增长66.46%；净资产收益率（加权）为-0.69%，同比增长68.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为55.44%、63.3%、67.41%持续增长，存货周转率分别为0.78次、0.69次、0.66次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 55.44% | 63.3% | 67.41% |
| 存货周转率（次） | 0.78 | 0.69 | 0.66 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为55.44%、63.3%、67.41%持续增长，应收账款周转率分别为0.38次、0.36次、0.32次持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 55.44% | 63.3% | 67.41% |
| 应收账款周转率（次） | 0.38 | 0.36 | 0.32 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.19%，同比下降9.01%；流动比率为2.68，速动比率为2.37；总债务为1.05亿元，其中短期债务为1.05亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.28 | 0.32 | 0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.44%，营业成本同比增长-15.96%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 133.01% | -47.65% | 20.44% |
| 营业成本增速 | 54.93% | -28.41% | -15.96% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为42.05%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4724.67万 |
| 本期应付票据（元） | 6711.48万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.7亿元、-1.4亿元、-0.2亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.71亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.4亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1734.93万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.6亿元、1.8亿元、1.4亿元，公司经营活动净现金流分别-3亿元、-2.5亿元、-2.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.61亿 | 1.77亿 | 1.41亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3亿 | -2.53亿 | -2.71亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.32，同比下降12.71%；存货周转率为0.66，同比下降3.63%；总资产周转率为0.08，同比下降4.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.38，0.36，0.32，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.38 | 0.36 | 0.32 |
| 应收账款周转率增速 | -19.54% | -5.8% | -12.71% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.78，0.69，0.66，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.78 | 0.69 | 0.66 |
| 存货周转率增速 | 55.99% | -11.68% | -3.63% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为21.75%、22.15%、24.61%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 24.86亿 | 23.89亿 | 26.46亿 |
| 资产总额（元） | 114.34亿 | 107.87亿 | 107.51亿 |
| 应收账款/资产总额 | 21.75% | 22.15% | 24.61% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.09，0.08，0.08，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.09 | 0.08 | 0.08 |
| 总资产周转率增速 | 8.95% | -7.51% | -4.45% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.34、2.16、2.16，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.05亿 | 8.73亿 | 8.26亿 |
| 固定资产（元） | 4.28亿 | 4.04亿 | 3.83亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.34 | 2.16 | 2.16 |
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