鹰眼预警：汉马科技经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，汉马科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为28.47亿元，同比增长50.03%；归母净利润为2772.83万元，同比增长118.18%；扣非归母净利润为-2817.49万元，同比增长85.6%；基本每股收益0.02元/股。

公司自2003年4月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为5.88亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对汉马科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为28.47亿元，同比增长50.03%；净利润为3142.07万元，同比增长119.11%；经营活动净现金流为61.69万元，同比下降98.93%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.8亿元、-1.6亿元、0.3亿元，同比变动分别为90.17%、-97.03%、119.12%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动50.03%，销售费用同比变动-22.86%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-7.11%、12.74%、50.03%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为123.77%、-75.83%、-98.93%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.4亿元、0.6亿元、61.7万元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.02低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为8.86%，同比增长122.7%；净利率为1.1%，同比增长112.74%；净资产收益率（加权）为0.84%，同比增长104.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为8.86%，同比大幅增长122.7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为70.32%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为56.67%，同比下降49.89%；流动比率为1.58，速动比率为1.32；总债务为6.77亿元，其中短期债务为5271.07万元，短期债务占总债务比为7.78%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、0.01、0，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.73%、1.11%、1.32%，持续增长。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-730.3万元，筹资活动净现金流为-0.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.93，同比增长71%；存货周转率为3.67，同比增长59.56%；总资产周转率为0.38，同比增长48.19%。

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