（来源：研报虎）
月度回顾：2025年8月以来（1-14日），A股市场交投活跃，呈普涨态势。其中，食品饮料（申万）指数上涨1.06%，跑输沪深300指数2.05个百分点，在申万31个一级行业排名第23位。个股来看，8月份涨幅靠前的以中小市值标的为主，跌幅较深的集中在乳制品板块。估值来看，截至2025年8月14日，食品饮料（申万）的PE（TTM）为20.79，仍在-1X标准差以下，位于2010年以来的16.28%分位。
经济数据跟踪：1）7月社零数据，多重因素下增速回落。7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，增速回落，为今年单月最低值。除汽车以外的消费品零售额34931亿元，增长4.3%。1—7月份，社会消费品零售总额284238亿元，同比增长4.8%。除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3%。2）7月CPI数据，同比持平，环比转正。7月，受服务和工业消费品价格上涨带动，CPI环比由下降0.1%转为上涨0.4%；CPI同比持平，主要受食品价格较低影响，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。
投资建议：当前，国内外环境复杂多变，贸易保护主义、单边主义影响持续，对国内经济运行造成一定冲击。面对复杂局面，国家各部门积极作为，加紧实施更加积极的宏观政策。面对困难局面，国内促消费政策一直积极稳步全方位地推进，如与生育相关的育儿补贴政策、免费学前教育政策，与消费直接挂钩的“以旧换新”政策、消费贷财政贴息政策等，这均为经济平稳运行提供保障。居民端，消费者信心指数分项消费意愿创2022年4月以来新高。6月份，消费者信心指数由88.0回落至87.9；消费意愿提升至96.9，为2022年4月以来新高。行业层面，预计板块内标的中报业绩分化加剧，且大部分细分行业风险尚未出清，下行压力较大。考虑到当前A股市场交投活跃，我们维持行业“领先大市”评级。短期投资建议：1）关注中报业绩表现较好的标的，如东鹏饮料、有友食品、燕京啤酒等；2）关注短期股价回调较多，但基本面强支撑的标的，如万辰集团、盐津铺子、新乳业等。中长期建议关注受经济周期波动更小的零食和软饮板块，以及受益于消费政策的乳制品和啤酒板块。
风险提示：宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题等。
