鹰眼预警：神火股份应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月19日，神火股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为204.28亿元，同比增长12.12%；归母净利润为19.04亿元，同比下降16.62%；扣非归母净利润为20.1亿元，同比下降6.79%；基本每股收益0.86元/股。

公司自1999年8月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为94.22亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对神火股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为204.28亿元，同比增长12.12%；净利润为22.5亿元，同比下降12.29%；经营活动净现金流为44.37亿元，同比增长9.03%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.12%，净利润同比下降12.29%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.12%，销售费用同比变动-27.63%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.12%，税金及附加同比变动-8.95%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.45%、5.74%、5.77%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为19.94%，同比下降18.66%；净利率为11.02%，同比下降21.77%；净资产收益率（加权）为8.56%，同比下降23.5%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为27.07%、24.51%、19.94%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.86%，14.08%，11.02%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为16.38%，11.19%，8.56%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为53.78%，同比下降6.78%；流动比率为0.75，速动比率为0.63；总债务为208.25亿元，其中短期债务为177.82亿元，短期债务占总债务比为85.39%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为17.5亿元，较期初变动率为47.04%。

报告期内，公司应收帐款周转率为20.21，同比下降1%；存货周转率为4.85，同比增长8.11%；总资产周转率为0.38，同比增长20.79%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为28.31，20.41，20.21，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.06%、1.79%、2.05%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.54%、5.26%、5.53%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为23.7亿元，较期初增长39.55%。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为16.12%、28.84%、39.55%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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