2025年8月15日，思创医惠科技股份有限公司（股票代码：300078）一纸公告打破资本市场平静——公司收到杭州市公安局《调取证据通知书》，因涉嫌欺诈发行证券案被调取相关证据。这起由行政处罚延伸至刑事侦查的案件，不仅揭开了上市公司财务造假的旧伤疤，更凸显了监管层“行政+刑事”立体追责的决心。
一、事件溯源：财务造假案的“前因后果”
（一）造假事实：两年虚增利润超8500万元
回溯2024年1月，浙江证监局的《行政处罚决定书》已为这起案件定下基调。经查，思创医惠通过全资子公司医惠科技实施了系统性财务造假：
- 2019年，通过虚假业务虚增营业收入3492.94万元，虚增利润3302.17万元，占当期利润总额的20.03%；
- 2020年1-9月，通过虚假业务+提前确认收入等方式，虚增营业收入6096.02万元，虚增利润5237.07万元，占当期利润总额的56.81%。
监管部门认定，上述行为构成“公开发行文件编造重大虚假内容”和信息披露违法，对公司处以8570万元罚款，时任董事长章笠中被罚款750万元并实施10年市场禁入。
（二）刑事介入：行政处罚后的“追责升级”
2025年8月的公安取证，并非新案突发，而是旧案的刑事延伸。公司董秘确认，此次调取的“以前年度财务资料”与前述行政处罚事项直接相关，属于监管部门将案件移送司法机关后，公安机关对“欺诈发行证券”行为的刑事侦查环节。
这意味着，案件已从“行政违法认定”进入“刑事犯罪认定”阶段，若最终被定罪，相关责任人可能面临《刑法》中“欺诈发行证券罪”的刑事处罚。
二、公司自救：换控权、剥业务、谋转型
财务造假曝光后，思创医惠试图通过一系列操作剥离“历史包袱”：
（一）股权结构调整：国资入主稳定局面
2025年4月，苍南建设与思加物联（均由苍南县财政局控制）通过股权转让成为控股股东，持股比例达11.33%，公司实际控制人变更为苍南县财政局。随后，苍南县政府与公司签订战略合作协议，从产业融合、信贷支持等方面提供支持，为公司注入“国资信用背书”。
（二）业务“刮骨疗毒”：剥离造假核心平台
2025年4月，公司以约3亿元向关联方出售医惠科技100%股权。作为财务造假的主要实施主体，医惠科技2024年1-10月净利润亏损3.16亿元，已成为业绩拖累。剥离后，公司将重心转向物联网业务，提出“聚焦物联网，重塑增长引擎”的战略。
（三）业绩呈现“减亏”态势
从财务数据看，公司正逐步走出泥潭：2024年归母净利润亏损5.02亿元，较2023年减亏42.64%；2025年一季度亏损1955.9万元，较去年同期减亏71.14%。同时，通过出售房产、获得银行授信等方式，公司现金流压力有所缓解。
三、监管信号：财务造假“立体追责”成常态
思创医惠案并非孤例。2025年5月，最高法与证监会联合发布的《指导意见》明确提出，要“加大对欺诈发行和信息披露造假的稽查处罚力度”，强化“行政、民事、刑事立体追责”。这一案件的推进，正是监管政策的具体落地：
- 刑事追责前移：从以往“行政处罚后鲜有刑事跟进”到如今“行政调查与刑事侦查衔接”，凸显对重大财务造假“零容忍”；
- 追责范围扩大：不仅追究公司责任，更直指“关键少数”，时任董事长被重罚并禁入，体现“首恶必惩”原则；
- 民事赔偿同步：公司已在与投资者协商诉讼事宜，未来投资者可通过“集体诉讼”等方式索赔，形成“违法成本远高于违法收益”的震慑。
四、启示：上市公司与投资者需警惕什么？
（一）对上市公司：合规是“生命线”
思创医惠的教训表明，财务造假“后遗症”深远——即使换控权、剥业务，历史问题仍可能引发刑事追责。上市公司需牢记“真实、准确、完整”的信息披露底线，尤其要杜绝“欺诈发行”这类触碰法律红线的行为。
（二）对投资者：关注“造假前科”与整改实效
对于有财务造假历史的公司，投资者需审慎评估：一方面，国资入主、业务转型能否真正解决核心问题；另一方面，刑事调查的进展可能对公司股价、经营产生持续影响，需警惕相关风险。
（三）对市场生态：“严监管”倒逼“真合规”
随着立体追责机制完善，财务造假成本大幅提升，将倒逼上市公司规范运作，推动中介机构归位尽责，为资本市场高质量发展扫清障碍。
结语：清除“毒瘤”方能净化生态
思创医惠案的刑事侦查，是资本市场“刮骨疗毒”的必经之路。唯有让造假者付出“身败名裂、倾家荡产”的代价，才能守住“信息披露真实”的生命线，才能让投资者重拾信心。对于市场而言，这样的“阵痛”，终将换来更健康的生态。我们将持续关注案件进展，追踪后续追责与整改情况。
