新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，合力泰发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.33亿元，同比增长26.85%；归母净利润为1129.87万元，同比增长101.37%；扣非归母净利润为1557.1万元，同比增长101.88%；基本每股收益0.0015元/股。
公司自2008年2月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为6.09亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合力泰2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.33亿元，同比增长26.85%；净利润为1417.53万元，同比增长101.64%；经营活动净现金流为-2.91亿元，同比下降226.49%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.85%，营业成本同比下降25.91%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 33.25亿 | 6.57亿 | 8.33亿 |
| 营业成本（元） | 33.79亿 | 9.17亿 | 6.8亿 |
| 营业收入增速 | -46.77% | -80.25% | 26.85% |
| 营业成本增速 | -43.39% | -72.85% | -25.91% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.85%，销售费用同比变动-64.51%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 33.25亿 | 6.57亿 | 8.33亿 |
| 销售费用（元） | 3687.56万 | 2993.29万 | 1062.33万 |
| 营业收入增速 | -46.77% | -80.25% | 26.85% |
| 销售费用增速 | -12.34% | -18.83% | -64.51% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长173.05%，营业收入同比增长26.85%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -46.77% | -80.25% | 26.85% |
| 应收票据较期初增速 | -1.66% | 4.98% | 173.05% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长66.86%，营业收入同比增长26.85%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -46.77% | -80.25% | 26.85% |
| 应收账款较期初增速 | -22.61% | -35.66% | 66.86% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.06%，营业成本同比增长-25.91%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -23.39% | -7.86% | 23.06% |
| 营业成本增速 | -43.39% | -72.85% | -25.91% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.85%，经营活动净现金流同比下降226.49%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 33.25亿 | 6.57亿 | 8.33亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | -8915.14万 | -2.91亿 |
| 营业收入增速 | -46.77% | -80.25% | 26.85% |
| 经营活动净现金流增速 | 126.7% | -182.39% | -226.49% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.1亿元、-0.9亿元、-2.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | -8915.14万 | -2.91亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-2.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | -8915.14万 | -2.91亿 |
| 净利润（元） | -23.37亿 | -8.65亿 | 1417.53万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-20.534低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | -8915.14万 | -2.91亿 |
| 净利润（元） | -23.37亿 | -8.65亿 | 1417.53万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.05 | 0.1 | -20.53 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.42%，同比增长146.42%；净利率为1.7%，同比增长101.29%；净资产收益率（加权）为0.61%，同比增长105.13%。
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为34.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | -973.19万 | -677.72万 | 485.31万 |
| 净利润（元） | -23.37亿 | -8.65亿 | 1417.53万 |
| 非常规性收益/净利润 | 1.13% | 0.78% | 34.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.08%，同比下降87.84%；流动比率为3.08，速动比率为2.49；总债务为9949.29万元，其中短期债务为3511.24万元，短期债务占总债务比为35.29%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.01、-0.57，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.38亿 | 2.64亿 | -5779.02万 |
| 流动负债（元） | 138.1亿 | 123亿 | 5.82亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.04 | 0.02 | -0.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.41%、1.55%、2.05%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1.36亿 | 4004.08万 | 3244.47万 |
| 流动资产（元） | 96.96亿 | 25.82亿 | 15.82亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.41% | 1.55% | 2.05% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-8.96%，营业成本同比增长-25.91%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 24.79% | -37.39% | -8.96% |
| 营业成本增速 | -43.39% | -72.85% | -25.91% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.3亿元，较期初变动率为115.23%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1176.67万 |
| 本期应付票据（元） | 2532.52万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别1.1亿元、-0.9亿元、-2.9亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.34亿 | 3047.3万 | 3210.3万 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.08亿 | -8915.14万 | -2.91亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.57，同比增长123.55%；存货周转率为2.48，同比增长91.47%；总资产周转率为0.32，同比增长250.56%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为15.31%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 4265.16万 | 2844.62万 | 3.88亿 |
| 资产总额（元） | 195.01亿 | 65.65亿 | 25.37亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 0.22% | 0.43% | 15.31% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.9亿元，较期初增长17607.17%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 219.36万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3.88亿 |
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