步步高2025半年报解读：财务费用大增90.22%，净利润增长357.71%

营收稳健增长，业务结构呈现差异

2025年上半年，步步高实现营业收入21.29亿元，较上年同期的17.11亿元增长24.45%。从业务构成看：

批发零售业作为主营业务，增长显著，是营收增长主因。超市业务收入大增56.37%，而百货业务收入下滑13.64%。从地区看，省内业务增长强劲，外省业务几近归零。

净利润扭亏，非经常性损益影响几何

归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元，上年同期为 -7786.30万元，同比增长357.71%，成功扭亏为盈。扣除非经常性损益的净利润为1166.89万元，上年同期为 -8431.72万元，同比增长113.84%。净利润增长得益于经营策略优化及大额重整收益1.74亿元。若剔除该收益，盈利增长幅度将大幅缩小，主营业务盈利能力仍待巩固。

每股收益提升，可持续性待考量

基本每股收益为0.07元/股，上年同期为 -0.03元/股，同比增长333.33%。因净利润大幅增长，每股收益提升，但需关注盈利可持续性，不能仅靠非经常性损益支撑。

净资产收益率转正，仍有提升空间

加权平均净资产收益率为2.51%，上年同期为 -2.77%，由负转正，表明公司运用净资产获利能力改善。不过，与行业优秀企业相比，仍需优化资产运营，提高盈利水平。

应收账款下降，风险整体可控

期末应收账款为4752.69万元，较期初的5188.66万元下降8.39%。1年以内应收账款占比76.32%，账龄结构合理。期末坏账准备为903.36万元，计提比例为15.97%，欠款方前五名占比17.70%，无重大信用集中风险。

存货规模下降，管理成效初显

期末存货为2.80亿元，较期初的3.25亿元下降13.81%。库存商品占比最大，期末账面余额为2.68亿元，存货跌价准备为163.13万元。上半年存货跌价准备减少729.03万元，存货管理成效显著，降低了积压和减值风险。

销售费用下降，降本增效见成效

报告期内销售费用为4.67亿元，较上年同期的5.66亿元下降17.52%。职工薪酬、租金等主要项目均有下降，显示公司降本增效努力成果。

管理费用微增，关注支出合理性

管理费用为9032.98万元，较上年同期的8547.08万元增长5.68%。增长幅度小，主要变动在职工薪酬等项目，公司需关注费用支出与业务发展匹配度。

财务费用大增，偿债压力凸显

财务费用为1.31亿元，较上年同期的6877.45万元增长90.22%。因上年重整期部分借款无需计提利息，本报告期新增留债收益摊销2678万元，债务利息负担加重，偿债压力值得关注。

研发费用下降，创新投入需平衡

研发费用为768.21万元，较上年同期的1108.45万元下降30.70%。研发投入减少可能影响长期创新能力，公司需平衡成本控制与研发投入，保持市场竞争力。

经营现金流增长，经营质量提升

经营活动产生的现金流量净额为3.50亿元，较上年同期的2.76亿元增长26.84%。因经营业绩改善，销售商品收到现金为32.56亿元，同比增长23.49%，经营现金创造能力增强。

投资现金流流出扩大，关注投资策略

投资活动产生的现金流量净额为 -1.63亿元，上年同期为 -5619.43万元，流出金额大幅增加，同比变动 -189.54%。因门店更新改造及小额贷款公司发放贷款增加，投资需谨慎评估收益风险。

筹资现金流流出增加，关注偿债安排

筹资活动产生的现金流量净额为 -2.54亿元，上年同期为 -1.93亿元，流出金额增加，同比变动 -31.48%。因按重整计划偿还借款与支付利息，公司需合理安排资金，优化债务结构。

步步高2025上半年通过重整等措施，营收、净利润增长，经营现金流良好。但财务费用大增，偿债压力大；研发费用下降，影响创新竞争力。公司需提升主营业务盈利能力，平衡成本与研发投入，应对市场竞争挑战，实现可持续发展。

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