鹰眼预警：中科环保应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月13日，中科环保发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.48亿元，同比增长4.48%；归母净利润为1.96亿元，同比增长19.83%；扣非归母净利润为1.93亿元，同比增长20.14%；基本每股收益0.1333元/股。

公司自2022年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为4.27亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中科环保2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8.48亿元，同比增长4.48%；净利润为2.18亿元，同比增长18.15%；经营活动净现金流为2.98亿元，同比增长24.52%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为24%，22.78%，20.14%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.48%，营业成本同比下降3.52%，收入与成本变动背离。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动4.48%，销售费用同比变动48.52%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长39.21%，营业收入同比增长4.48%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长20.92%，营业收入同比增长4.48%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为71.27%、85.79%、91.61%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为43.96%，同比增长11.82%；净利率为25.72%，同比增长13.08%；净资产收益率（加权）为5.37%，同比增长13.53%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为43.96%，同比大幅增长11.68%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为37.39%、39.36%、43.96%持续增长，存货周转率分别为9.42次、5.09次、4.89次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为37.39%、39.36%、43.96%持续增长，应收账款周转率分别为1.57次、1.27次、1.2次持续下降。

报告期内，公司资产负债率为50.68%，同比增长5.36%；流动比率为1.58，速动比率为1.5；总债务为26.54亿元，其中短期债务为4.61亿元，短期债务占总债务比为17.36%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为46.93%，48.11%，50.68%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.06，1.73，1.58，短期偿债能力趋弱。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为53.42%、61.16%、72.69%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长10.33%，营业成本同比增长-3.52%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为149.54%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为41.26%。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.2，同比下降5.7%；存货周转率为4.89，同比下降3.95%；总资产周转率为0.11，同比下降3.23%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.57，1.27，1.2，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为9.42，5.09，4.89，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.88%、9.69%、9.72%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.74%、0.8%、1.31%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.7亿元，较期初增长35.65%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为829.1万元，较期初增长55.67%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为575.3万元，同比增长48.52%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.38%、0.53%、0.68%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.7亿元，同比增长33.18%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长33.18%，营业收入同比增长4.48%，管理费用增速高于营业收入增速。

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