鹰眼预警：迪尔化工应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月11日，迪尔化工发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.02亿元，同比下降26.59%；归母净利润为2690.03万元，同比下降46.67%；扣非归母净利润为2593.74万元，同比下降47.59%；基本每股收益0.1658元/股。

公司自2023年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为6491.52万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对迪尔化工2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.02亿元，同比下降26.59%；净利润为2691.12万元，同比下降46.64%；经营活动净现金流为-5725.66万元，同比下降216.57%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为3.62%，1.96%，-26.59%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为51.97%，23.26%，-46.67%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为43.39%，34.92%，-47.59%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.3亿元，同比变动分别为51.97%、23.25%、-46.64%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长49.48%，营业收入同比增长-26.59%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.93%、5.48%、10.64%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长68.18%，营业成本同比增长-20.97%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长68.18%，营业收入同比增长-26.59%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.128低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为14.56%，同比下降29.44%；净利率为8.9%，同比下降27.32%；净资产收益率（加权）为5.26%，同比下降49.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.56%，同比大幅下降29.44%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.66%、20.64%、14.56%，同比变动分别为19.77%、31.82%、-29.44%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为8.9%，同比大幅下降27.32%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.03%，10.39%，5.26%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为31.78%，同比增长8.22%；流动比率为1.7，速动比率为1.28；总债务为1.06亿元，其中短期债务为1.06亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.31，2.28，1.7，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.39、1.23、1.03，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.31%、1.84%、2.71%，持续增长。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.19%、0.37%、0.5%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为506.3万元，较期初变动率为60.08%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-0.7亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

报告期内，公司应收帐款周转率为11.26，同比下降30.69%；存货周转率为3.28，同比下降59.64%；总资产周转率为0.4，同比下降34.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为24.71，16.25，11.26，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为9.31，8.13，3.28，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.65%、3.29%、4.29%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为4.74%、5.12%、13.15%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.76，0.61，0.4，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.63、2.18、1.83，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长170.88%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.5亿元，较期初增长52.67%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.51%、0.83%、0.98%，持续增长。

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