（来源：小5论基）
本来这个时点应该出一期8月份的估值趋势定投参考，不过在看了表格的数据之后，我发现表格本身能讲的话题不多，整个7月份宽基指数和行业指数大多表现较好，很多行业指数的存量定投收益率也越来越好看，但又还没到要止盈的程度。
有鉴于此，这期我干脆给大家分享一些最近的行业研究成果，试图从大方向上给大家一些投资参考（以指导后续的投资，特别是行业主题的投资）。
我们先来看个各行业（申万一级）今年以来的涨跌幅情况：
为了能更好地说明（或者反映出）一些问题，我在图中叠加了每个行业的（周）成交额占比以及流通市值占比情况。
基于上图，我们简单做些分析：
1、从行业角度（蓝色柱）来看，截至2025年8月8日，今年以来全市场31个申万一级行业中有25个收益率为正，其中收益率超过10%的有18个，收益率超过20%的有6个；全市场仅有6个行业的收益率为负，且其中仅有食品饮料和煤炭这两个行业负收益较多，都在-7%左右，其余4个负得不多。
也就是说，今年以来全市场正收益的行业不仅占比较高，且正收益的绝对值也较大，整体市场具有较好的赚钱效应。今年以来如果有在某些行业“躲牛市”的小伙伴必须要出来检讨一下——你可真会躲啊。
2、从市值角度（银色圆点）来看，收益率较好的行业大多总市值占比都不高，并且大多数行业都是偏中小盘股且成分股数量众多，最典型的比如机械设备和基础化工；收益率较差的行业中倒不乏总市值占比较高的行业，典型的比如电力设备、非银金融、石油石化和食品饮料；总市值占比最高的银行和第二高的电子收益率表现都算中规中矩。
这或许也是今年以来不少小伙伴收益率体感较为一般的重要原因：
一方面，以上证50、沪深300为代表的传统大盘股表现极其一般，但以中证1000为代表的小盘股表现却不错，而以中证2000为代表的小微盘更是表现上佳。
顺便提一嘴，这几年经常拿来和小微盘组成“杠铃策略”的红利指数今年以来表现并不好，表现最差的行业中很多都是红利指数的权重板块，典型的比如煤炭、石油石化、公用事业、交通运输等，要不是有银行股撑着，红利类指数今年以来得收出负收益率。
另一方面，从基金重仓的角度来看，不管是总市值占比较高的银行股，还是收益率较高的那些行业板块，大多都不是基金的重仓行业，唯一的例外是医药生物这个基金重仓行业，君不见，今年以来收益率排行榜上几乎已经被医药主题基金霸榜了。
而其他基金重仓的行业，除了电子业绩表现还可以，电力设备表现一般，食品饮料表现最差，以至于其持仓占比都不足10%了。
主流的大盘股指数表现一般，非主流的小盘、小微盘却表现不错；基金重仓的行业大多表现一般，表现较好的行业大多又不是基金的重仓行业：这么说来，可能要给今年以来还在“躲牛市”的小伙伴们道个歉——这还真不是你们的锅，只能说投资那是真不简单。
3、成交额是一个经常被用来衡量市场活跃度和资金流动的关键指标（我觉得比单纯的成家量要更好用），这里我选了周（2025/8/4~2025/8/8）成交额数据来探究市场的热度都在哪里，以指导我们后续的投资方向。
从成交额角度（金色圆点）来看，确实收益率较高的行业其成交额占比都明显较高（说明市场活跃度极高），不管是绝对占比还是相对于其总市值占比，典型的行业比如有色金属、机械设备、国防军工、医药生物等；相应的，收益率较差的行业其成交额占比则明显较低（说明市场活跃度极低），典型的行业比如煤炭、食品饮料、商贸零售、石油石化、公用事业、交通运输等。
当然，也会有几例特殊情况：
比如收益率较好的银行成交额就不高，这是因为银行板块几乎都是GJD的天下，市场其他各路资金的参与度向来不高，这样的行业全市场几乎仅此一个；
再比如收益率较差的电力设备行业，其成交额占比却较高，很有一种蠢蠢欲动的感觉；
另外还有两个行业——计算机和电子，都是属于收益率还不错，同时成交额占比较又极高的行业，说明这俩行业的市场活跃度确实非同小可。
本来讲到这里也算是有一些眉目了，但现如今的投资确实也是越来越卷，至少申万一级行业已经不够看了。
举个例子来说，医药生物行业今年以来似乎看着收益率还挺不错，但我估计有不少小伙伴可能还在回本进程中，原因就是医药生物这个一级行业所包含的二级子行业并不是每个都好，甚至大多子行业都不太好。
有鉴于此，我们必须得看个申万二级行业的图压压惊&压压脖子：
不得不说市场的资金还是很聪明的，即便是对于申万一级行业（更不要说全行业的宽基指数了），也已经没有昔年牛市那种“面面俱到”的上涨和市场活跃度，涨幅较好且市场活跃较高的基本都是具有较好长逻辑的主题方向。
这里我基于上图大致归纳出未来可能还能继续演绎的五大投资方向：
第一个是创新药。
如前所示，医药生物板块今年以来整体的表现似乎还不错，但如果细分来看，真正有实力和较好长逻辑的只有创新药这个主要被包含在申万二级行业——化学制药和医疗服务中的主题板块。
所以医药主题基金之间的业绩分化也很厉害，好在不管是我们曾经介绍过的两只创新药主题产品，还是本轮还在定投过程中的医药主题基金（原始的安信医药健康以及后来替换为的建信医疗健康，两位擅长行业内轮动的基金经理均配置了较高比例的创新药），表现均可圈可点。
至于后市，还是让专业的基金经理来指导比较好，这里选取了建信基金马牧青在二季报中的分析和展望：
第二个是机器人。
这是一个全新的主题板块，覆盖的子板块较多，不过主要还是以机械设备中两个子行业（通用设备、专用设备）为主，辅之以其他诸如属于汽车行业的摩托车及其他、汽车零部件，属于电力设备行业的电机，属于家用电器的家电零部件等二级子行业。
很可惜我们之前并没有选择专门的主题基金去跟踪这个主题板块，但后续有机会我们多半会开启这个板块的投资。
当然，市场上真正跟踪这个板块的主题基金也不多，除了名字叫做机器人的指数产品，比较明确跟踪这个主题板块的主题基金有永赢先进制造，至于业绩表现上甚至还更好的鹏华碳中和主题，虽然也是重仓机器人，但和基金主题还是略有些违和。
至于后市，这里选取了永赢基金张璐在二季报中的分析和展望：
第三个是有色金属。
不得不说有色金属是今年以来当之无愧的最强行业，其所属的5个子行业均表现优秀，就连表现最差的能源金属和工业金属都有30.20%和26.60%的收益率，更不要说表现最好的小金属和贵金属了，两者收益率均超过40%。
之前我就多次提过有色金属是一个爆点特别多的行业，也一向是我们重点关注的周期板块代表，所以简单一点用估值表中的基础版标的南方中证申万有色金属投资问题并不大。
当然如果想要更进一步获取更多收益的，那就要突出其中市场活跃度最高的小金属板块（其实本质上是小金属里面的稀土，也是目前投资逻辑较硬的一个子板块），这里新推荐一个重仓稀土永磁和黄金板块的前海开源沪港深核心资源给大家作为参考。
至于后市，这里就选取了前海开源基金吴国清在二季报中的分析和展望：
第四个是人工智能。
这个板块有点老生常谈，事实上人工智能主题在年初的时候就表现过一次，但后续又挖了个不小的坑，目前晃晃悠悠又收回了这部分失地。
话说人工智能主题的产业链其实很长，目前涨幅较好且活跃度较高的主要还是偏上游的算力和芯片，且更确切来说主要是以“易中天”为代表的英伟达产业链表现较好，中下游的表现机会目前来看还不是很多（偏下游的机器人能算一个）。
这部分的标的在群里的小伙伴估计都耳熟能详了，限于篇幅这里我就不赘述了，包括后市。
第五个是新消费。
众所周知消费板块因为内啥的原因整体表现是不好的，特别是原来的消费“扛把子”白酒式微之后，新的扛把子迟迟没有出现，直到出现了一只手拿蜜雪冰城、脖戴金链子的Labubu，同时一个叫做“新消费”的主题也应运而生。
而就这一概念，A股部分从上图的业绩表现中大致也有所反映，包括但不限于传媒中的游戏板块，农林牧渔中的动物保健板块（本质是宠物经济），纺织服饰中的饰品板块（金饰、挂件都是饰品），美容护理中的个护用品等。
这里特意强调A股部分是因为新的扛把子主要都来自港股，这也是为什么我要在定投参考表格中加入恒生消费这个指数的原因，目前来看，还没有找到特别合适的新消费主题基金，毕竟也是个比较新的概念，所以暂且先用恒生消费的指数基金顶着，等我后续慢慢研究下再看看有没有合适的主题基金作为这部分的代表。
大家可能也发现了其实上图中还有个最强二级行业，那就是来自军工板块的地面兵装，之所以没有被我列为今天的主题之一原因大致有两个：
一是军工板块因为信息不对称、行业政策不确定等使得板块的主题炒作特征特别明显（比如最近的这波上涨就极有可能是因为9月份要吃月饼），指数波动也特别大，对于普通投资者而言极难把握，整体的投资性价比不高，以至于我一度想把这个行业指数剔除出定投表格。
二是军工行业本身不管是市值占比还是数量占比都较小（比如地面兵装这个子行业仅有12只成分股，一个翻四倍多的龙头股长城军工就足以让该板块大幅上涨），可调整的余地不大，这也是市面上军工主题行业基金不多且极难做出超额的重要原因。
所以一定要投军工板块的小伙伴可能选个指数基金来定投就够了，但也完全可以不投这个板块，除非这个板块的投资逻辑发生一些根本性的改变。
差不多就写到这里吧，就今天的话题能挖掘的东西还是不少的，后续有机会我们再做探讨。
