（来源：长城证券产业金融研究院）
汽车
理想纯电 SUV i8 正式上市，7 月前四周乘用车零售同比+9%
行业概括：汽车板块本周（7.28-8.1）下跌2.36%，跑输沪深300指数0.61个百分点。整车板块下，乘用车子板块下跌3.37%，跑输沪深300指数1.62个百分点，商用车子板块下跌0.51%，跑赢沪深300指数1.24个百分点，货车子板块下跌0.44%，跑赢沪深300指数1.31个百分点，客车子板块下跌0.66%，跑赢沪深300指数1.09个百分点。本周（7.28-8.1）汽车零部件板块下跌2.08%，跑输沪深300指数0.33个百分点；汽车服务板块下跌4.19%，跑输沪深300指数2.44个百分点。本周（7.28-8.1）上证综指高于沪深300指数0.81个百分点，汽车板块整体表现有所下滑。
从估值水平来看，截至8月1日，汽车行业PE-TTM为26.51，较上周下跌0.66。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.71、39.68和24.85，本周（7.28-8.1）乘用车板块下跌0.9，商用车板下跌0.15，零部件下跌0.56。从汽车相关概念板块来看，本周（7.28-8.1）汽车相关概念板块表现有所下降。其中，智能汽车、车联网、锂电池指数、传统汽车、充电桩指数、新能源汽车、一体化压铸、汽车热管理涨跌幅为-3.86%、-0.61%、-2.4%、-2.36%、-0.22%、-2.91%、-1.3%、-4.02%。从原材料价格来看，截至8月1日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹钢指数、沪胶指数分别为20477.3901、78365.0135、3218.6501、14749.4241点，本周（7.28-8.1）分别变化-1.22%/-1.08%/-4.21%/-7%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7075元/吨和7.131万元/吨，本周价格分别变化0%/-2.23%。
理想i8正式上市，配置调整统一版本为Max（降至33.98万元）。7月29日晚间，理想汽车旗下全新车型——理想i8正式上市，新车共推出三款车型，Pro版售价32.18万元，Max版售价34.98万元，Utrla版售价36.98万元，新车将于8月20日正式交付。理想i8是理想汽车旗下i系列首款车型，也是理想旗下首款纯电SUV，定位家庭六座纯电SUV，首搭英伟达Thor芯片，全系标配新一代ATL激光雷达，提供自动紧急制动（AEB）和自动紧急转向（AES）功能。8月5日，理想汽车宣布对旗下纯电SUVi8进行重大调整：取消Pro、Ultra版本，仅保留Max版，售价从34.98万元降至33.98万元，并赠送价值1万元的铂金音响，后舱娱乐屏改为选装（1万元）。
7月前四周乘用车零售同比+9%，环比上月同期-19%。乘用车：7月1-27日，全国乘用车市场零售144.5万辆，同比去年7月同期增长9%，较上月同期下降19%，今年以来累计零售1,234.6万辆，同比增长11%；7月1-27日,全国乘用车厂商批发150.5万辆，同比去年7月同期增长17%，较上月同期下降25%，今年以来累计批发1,478.5万辆，同比增长13%。新能源：7月1-27日，全国乘用车市场新能源车零售78.9万辆，同比去年7月同期增长15%，较上月同期下降17%，新能源市场零售渗透率54.6%，今年以来累计零售625.8万辆，同比增长31%；7月1-27日，全国乘用车厂商新能源批发81.6万辆，同比去年7月同期增长17%，较上月同期下降20%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年以来累计批发726.4万辆，同比增长35%。
风险提示：原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；新能源车产能供应不及预期；新能源车技术迭代不及预期。
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公司动态点评
比亚迪（002594.SZ）
海外销量 1-7 月累计超 50 万辆，近期产销数据表明公司已主动降库，积极响应国家反内卷号召
事件：25年8月2日公司发布7月产销快报，新能源车当月产量为31.8万辆，同比下降0.92%，；新能源车当月销量34.4万辆，同比上升0.56%。当月出口新能源车合计约8万辆，公司1-7月出口销量累计超50万辆。
公司海外销量节节攀升，巴西工厂正式投产。根据公司公告的2025年1-7月月度销量数据显示，公司近期月度海外新能源乘用车销量稳步提升，整体销售占比超20%。从2023年全年24万辆的出口销量跃升至25年1-7月累计出口超50万辆的强势出海局面，比亚迪展现出自身强大的市场拓展能力。在全球新能源汽车市场快速发展的大背景下，公司凭借技术、产品、品牌和市场策略等多方面优势，未来海外销售有望继续保持高速增长，在全球新能源车市场中扮演更重要的角色。
与此同时，公司海外产能建设亦有突破。巴西当地时间7月1日，比亚迪在巴西巴伊亚州卡马萨里举行了巴西乘用车工厂首车下线仪式，标志着比亚迪全球化战略迈入新阶段。公司旨在携手海外多家本地供应链伙伴，构建本土化的产业协作模式，推动新能源产业链可持续发展，坚定国际化与本地化相结合的发展战略。此前，该工厂在建设过程曾遭遇劳工纠纷，因此，本次巴西工厂的正式运营落地也彰显出公司在全球化扩张发展过程中应对跨境劳动合规管理挑战的重要能力提升。
公司产销数据显示其主动降库决心，积极响应国家反内卷号召。随着我国新能源车价格战愈演愈烈，公司作为行业龙头也曾主动或被动多次参与相关价格竞争。针对这一行业乱象，自2025年5月工业和信息化部、中国汽车工业协会、全国工商联汽车经销商商会及商务部公开表态，明确反对行业“内卷式”竞争，多次呼吁相关企业主动退出无序价格竞争行为，自律参与市场。
目前，由公司2025年5-7月公告的产销数据显示，自5月起公司新能源车的月度产量开始低于月度销量，侧面反映出公司正积极响应国家及行业层面的反内卷号召，主动降库。
公司新能源客车逐步发力，专用型车辆出海前景向好。据中国客车统计信息网数据显示，2025年1-6月份，中国新能源客车（3.5米以上）出口总量为7629辆，同比增长52.86%。其中，比亚迪以新能源客车出口销量2082辆、同比增长44.99%、市场份额27.29%的亮眼成绩继续稳居第一。
在当前新能源车乘用车车型矩阵及价格带覆盖较为饱和的当下，公司在新能源客车方面逐步发力有助于抢占市场蓝海，为营收质量的提升做贡献。
风险提示：行业竞争日趋激烈、地缘政治风险、高端品牌车型销量不及预期、新车型销量不及预期、上游原材料价格波动风险。
