2025年8月8日至9日，华明电力装备股份有限公司（以下简称“华明装备”）通过电话会议形式，接受了超200家机构的特定对象调研。参与调研的机构包括BlackRock、Amiral Gestion等知名投资机构。公司董事会秘书夏海晶接待了来访机构。
调研核心信息速览
- 投资者活动关系类别：特定对象调研、电话会议
- 时间：2025年8月8 - 9日，多个时段
- 地点：公司
- 参与单位名称：超200家机构，涵盖国内外知名投资机构、基金公司、证券公司等
- 上市公司接待人员姓名：董事会秘书夏海晶
上半年业绩解读
华明装备2025年上半年实现营业收入11.21亿元，归母净利润3.68亿元，同比增长17.17%；归母扣非净利润3.61亿元，同比增长22.76%。综合营业收入同比基本持平，主要因电力工程业务收入下降，而电力设备业务是业绩增长核心。电力工程业务收入下降源于项目未到结算进度，影响营业成本与现金流，但经营性现金流波动符合收入结构变化。
上半年公司国际收入超2亿元，同比增速超40%，主要受数控设备业务海外收入拉动，不过因数控设备业务在国际业务占比提升，国际业务毛利率有所下降。电力设备业务毛利率略有提升，得益于海外收入占比增加。数控设备业务上半年收入同比增长约3300多万元，但营收和利润贡献占比较低，短期内难成新增长点。
交流问题聚焦市场布局与业务发展
- 出口区域：上半年电力设备业务直接与间接出口增长良好，欧洲和亚洲贡献大，亚洲占比提升快。
- 新增长区域：中东等区域实现销售，印尼工厂布局使直接与间接出口增长。
- 数控设备业务：业务重心转向海外，各区域变化可比性有限，未来仍聚焦海外市场。
- 北美市场：间接出口产品增长，内置式分接开关技术成熟，但大规模布局暂无进展。
- 美国市场：收入结构从电力调节器转向分接开关，客户以非电网客户为主。
- 欧洲市场：仍是海外收入占比最高区域，大型电力公司及电网公司认证工作加快。
- 东南亚市场：印尼工厂8月8日开业，上半年当地市场增速明显。
- 沙特建厂：若获持续性订单且投资收益合适，会考虑建厂。
- 俄罗斯市场：上半年收入变化不大，未来在合规前提下开展业务，其收入占比将降低。
- 海关数据差异：数据分类口径不同，与公司出口增速无可比性。
- 扩产计划：海外市场暂无扩产计划，坚持本土化布局战略。
- 资本开支：计划改造厂房，新建车间保障数控设备业务，海外布局或有支出，但规模有限。
- 海外人手：随业务规模循序渐进增加。
- 海外需求：现阶段海外变压器需求趋势未变，难有持续高复合增长。
- 欧洲竞争：收入增长基于低基数，暂未发现竞争对手反击措施。
- 出口展望：长期提升海外业务占比，但目前增速难以线性外推。
- 国内市场：上半年国内收入同比增长5%，网内平稳，网外波动，新能源装机影响有限。网内外收入占比接近1:1，网外新能源占比不高。
- 国内下游：目前无类似新能源的强驱动因素，各产业保持一定投资活跃度。
- 电力工程：上半年无项目达到确认收入条件，下半年开工及确认节奏不确定。
- 雅鲁藏布江工程：目前无相关订单，大型基建项目或拉动需求，但建设周期长，对业绩影响需长期观察。
- 特高压产品：去年发货的特高压产品已挂网运行，表现稳定，业务发展需时间积累。
- 配网调压：国内暂无规模化需求，海外分布式电网架构或率先实现突破。
- 检修业务：上半年收入稳定，订单增长良好，验证公司将其作为长期发力点的正确性。
- 新品规划：除提升现有产品性能，暂无新品类扩展计划。
- 业绩指引：上半年发布员工持股计划草案，制定未来三年归母扣非净利润目标，公司努力实现。
- 收入趋势：订单交付周期短，难对下半年或全年收入趋势做确定判断。
- 投资收益：长期股权投资收益主要为对英利投资收益，去年底出售股权后未来无此收益。
- 毛利率：受多种因素影响，若收入规模增长，公司有信心维持毛利率稳定。
- 分红比例：公司承诺每年现金分红不低于可分配利润的60%，本期分红率不能作为未来参考。
- 港股上市：目前现金储备良好，港股上市募集资金短期内难高效转化，还会稀释股东收益，现阶段无港股上市计划。
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