新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月9日，桂发祥发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.49亿元，同比下降7.03%；归母净利润为-391.97万元，同比下降117.25%；扣非归母净利润为-416.27万元，同比下降119.32%；基本每股收益-0.02元/股。
公司自2016年10月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对桂发祥2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.49亿元，同比下降7.03%；净利润为-391.97万元，同比下降117.25%；经营活动净现金流为3596.86万元，同比下降16.55%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为138.93%，2.87%，-7.03%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.6亿 | 2.68亿 | 2.49亿 |
| 营业收入增速 | 138.93% | 2.87% | -7.03% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为190.5%，-43.39%，-117.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4013.03万 | 2271.96万 | -391.97万 |
| 归母净利润增速 | 190.5% | -43.39% | -117.25% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为181.58%，-43.37%，-119.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 3803.86万 | 2154.07万 | -416.27万 |
| 扣非归母利润增速 | 181.58% | -43.37% | -119.33% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-7.03%，税金及附加同比变动12.19%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.6亿 | 2.68亿 | 2.49亿 |
| 营业收入增速 | 138.93% | 2.87% | -7.03% |
| 税金及附加增速 | 93.49% | -8.45% | 12.19% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为44.09%，同比下降2.69%；净利率为-1.57%，同比下降118.56%；净资产收益率（加权）为-0.43%，同比下降118.22%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为45.49%、45.31%、44.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 45.49% | 45.31% | 44.09% |
| 销售毛利率增速 | 79.78% | -0.4% | -2.69% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.41%，8.48%，-1.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 15.41% | 8.48% | -1.57% |
| 销售净利率增速 | 137.88% | -44.96% | -118.56% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.15%，2.36%，-0.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 4.15% | 2.36% | -0.43% |
| 净资产收益率增速 | 195.84% | -43.13% | -118.22% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为7.14%，同比下降3.76%；流动比率为11.37，速动比率为10.4；总债务为1407.75万元，其中短期债务为1407.75万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.46%、1.89%、2.12%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1013.53万 | 1221.94万 | 1005.12万 |
| 流动资产（元） | 6.96亿 | 6.47亿 | 4.73亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.46% | 1.89% | 2.12% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.57%、0.66%、1.14%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 395.97万 | 429.68万 | 541.4万 |
| 流动资产（元） | 6.96亿 | 6.47亿 | 4.73亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.57% | 0.66% | 1.14% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为17.75，同比增长11.93%；存货周转率为2.98，同比下降22.26%；总资产周转率为0.25，同比下降3%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为4.11，3.83，2.98，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 4.11 | 3.83 | 2.98 |
| 存货周转率增速 | 111.03% | -6.8% | -22.26% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.02%、3.5%、4.23%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 3182.89万 | 3459.54万 | 4037.11万 |
| 资产总额（元） | 10.54亿 | 9.89亿 | 9.55亿 |
| 存货/资产总额 | 3.02% | 3.5% | 4.23% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.47、1.44、0.71，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.6亿 | 2.68亿 | 2.49亿 |
| 固定资产（元） | 1.77亿 | 1.87亿 | 3.52亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.47 | 1.44 | 0.71 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为0.4%、1.05%、5.42%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | 0.4% | 1.05% | 5.42% |
| 固定资产（元） | 1.77亿 | 1.87亿 | 3.52亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为23.02%、27.68%、32.99%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 5994.54万 | 7414.71万 | 8216.89万 |
| 营业收入（元） | 2.6亿 | 2.68亿 | 2.49亿 |
| 销售费用/营业收入 | 23.02% | 27.68% | 32.99% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长25.27%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 1849.26万 | 2276.99万 | 2852.45万 |
| 管理费用增速 | 10.22% | 23.13% | 25.27% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25.27%，营业收入同比增长-7.03%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 138.93% | 2.87% | -7.03% |
| 管理费用增速 | 10.22% | 23.13% | 25.27% |
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