鹰眼预警：力星股份净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月9日，力星股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.35亿元，同比增长4.53%；归母净利润为3755.78万元，同比增长5.94%；扣非归母净利润为3408.79万元，同比下降1.39%；基本每股收益0.1277元/股。

公司自2015年2月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为4.99亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对力星股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.35亿元，同比增长4.53%；净利润为3755.78万元，同比增长5.94%；经营活动净现金流为-5053.18万元，同比下降352.95%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长4.41%，近三个季度增速持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为28.14%，1.27%，-1.39%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动4.53%，销售费用同比变动33.97%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长35.09%，营业收入同比增长4.53%，应收票据增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.53%，经营活动净现金流同比下降352.95%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.345低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为17.13%，同比下降8.06%；净利率为7.02%，同比增长1.35%；净资产收益率（加权）为2.96%，同比增长4.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为17.13%，同比下降8.06%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.63%下降至17.13%，销售净利率由去年同期6.93%增长至7.02%。

报告期内，公司资产负债率为36.49%，同比增长28.02%；流动比率为1.57，速动比率为1.07；总债务为3.79亿元，其中短期债务为3.79亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为237.23%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.24%、1.44%、1.62%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长237.23%，营业成本同比增长6.46%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为70.8万元，较期初变动率为46.98%。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.39，同比下降0.13%；存货周转率为1.44，同比增长8.22%；总资产周转率为0.28，同比下降3.24%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.48，1.4，1.39，应收账款周转能力趋弱。

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.92%、1.61%、5.09%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为45.19%、42.5%、21.73%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长108.52%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为346.1万元，同比增长33.97%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.4%、0.5%、0.65%，持续增长。

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