一
7月资金市场回顾
2025年7月资金面平稳宽松。。央行公开市场延续净投放，月内受税期高峰及政府债券发行影响，资金面边际收敛，得益于央行精准调控，流动性合理充裕，市场情绪稳定。进入8月，预计资金面将保持稳健，但需关注政策微调对市场的影响。1、公开市场操作
2025年7月常规逆回购累计投放了56667亿元，当月有54787亿元逆回购到期，累计净投放1880亿元。
7月25日，央行开展4000亿元MLF操作，期限为1年期，当月有3000亿元MLF到期，央行连续5个月超额续做到期MLF。
7月买断式逆回购投放1.4万亿元，回笼1.2万亿元，净投放2000亿元。月未进行公开市场国债买卖操作。
7月开展国库现金定存操作1000亿元，期限1个月，补充短期流动性。当月有1200亿元国库现金定存到期。
7月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3%，5年期LPR为3.5%，较上月持平。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心
2、银行间存款类质押式回购市场
2025年7月资金利率整体平稳，隔夜及7天期回购利率均值分别为1.39%和1.52%，较上月基本持平。月中受税期影响，短期利率一度上行，但央行及时投放流动性，有效平抑波动。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心
3、同业存单发行
2025年7月同业存单共发行1840只，较上月减少302只，实际发行规模24788.1亿，较上月减少9924.4亿，日均发行量为1077.74亿。7月同业存单到期量为28485.9亿，净融资额为-3697.8亿。
7月以来同业存单发行量整体比较低迷，银行负债端压力缓解，主要是由于市场流动性充裕导致银行融资需求减弱。7月同业存单利率整体下行，发行期限更偏好1年期同业存单。
二
8月资金市场展望
8月流动性宽松趋势有望延续，央行将维持积极的操作风格，或将逐渐增加中长期资金的投放来增强银行负债端的稳定性。
1、8月资金缺口
8月政府债净发行量从今年的情况来看并不算多，并且缴税走款压力和买断式逆回购到期压力也明显减轻。
往年8月基本都是年内财政开始集中发力的时点，核心的扰动是财政因素，不过今年财政发力明显前置。
8月资金面预计保持宽松，央行或将继续通过MLF等工具投放中长期资金。
2、国内政策
8月1日，中国人民银行（简称“央行”）召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会，总结2025年以来工作，分析当前金融形势，部署下一阶段工作。
会议要求，继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。抓好各项货币政策措施的执行，畅通货币政策传导，提升货币政策实施效果。盘活存量，用好增量，提高资金使用效率。强化利率政策执行和监督。保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险。
3、国际市场
在7月底的议息会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这一决定符合市场预期，同时也是今年美联储货币政策会议连续第五次决定维持利率不变。
欧洲中央银行24日召开货币政策会议，决定维持欧元区三大关键利率不变。这是欧洲央行自去年6月以来首次暂停降息。分析人土指出、欧元区通胀基本达标、增长温和回升。而美国政府新一轮关税计划已成为当前最突出的外部不确定性因素，使欧洲央行政策空间受到极大压缩。
日本央行31日在货币政策会议上决定，政策利率维持在现行的0.5%左右。这是央行连续4次会议维持利率不变。行长植田和男在记者会上表示，“将根据经济和物价形势的改善继续上调政策利率”，表示想坚持迄今为止的加息方针。他肯定日美关税谈判达成协议是 “重大进展”，现阶段将在看清对国内经济和物价影响的同时，谨慎斟酌今后的加息时期。
