（来源：东海研究）
证券分析师：
吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001
谢建斌，执业证书编号：S0630522020001
邮箱：wjyan@longone.com.cn
// 报告摘要 //
政治局会议和国家发改委再提“反内卷”。7月30日，中共中央政治局召开会议，指出：纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。8月1日上午，国家发展改革委举行新闻发布会，解读当前经济形势和经济工作国家发改委政研室主任蒋毅表示，对企业普遍关心的“内卷式”竞争问题，国家发改委正在统筹采取修订法律、出台政策、完善标准、强化行业自律等多种举措，加快推动整治“内卷式”竞争的问题。国家发改委将加快推进价格法修订，相关修正草案正在向社会征求意见。下一步，国家发改委将坚持依法依规，综合整治低价无序竞争行为，明确治理措施，引导企业科学定价，理性定价，有力有效规范市场价格秩序。我们认为，“反内卷”有望成为化工供给侧后续演绎重点，关注供给压缩弹性较大板块和具有相对优势的品种或龙头企业。
SEMI、IDC报告显示半导体、机器人需求旺盛，国务院常务会议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。美国加州时间2025年7月29日，根据SEMI旗下Silicon Manufacturers Group (SMG)发布的硅片行业季度分析报告，2025年第二季度全球硅晶圆出货量达到33.27亿平方英寸（million square inches, MSI），与2024年同期的30.35亿平方英寸相比增长9.6%。环比来看，出货量较今年第一季度的28.96亿平方英寸增长14.9%，显示出memory以外的部分领域开始出现复苏迹象。用于AI数据中心芯片的硅晶圆需求（包括高带宽存储器HBM）依然非常强劲。8月1日消息，IDC预测，到2029年全球机器人市场规模将超过4000亿美元。其中，中国市场占据近半份额，并以近15%的复合增长率位居全球前列，成为推动全球机器人产业增长的核心引擎。7月31日，国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化、商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。我们认为，在政策端发力下，化工新材料投资方向重点关注半导体AI、机器人等领域。
行业基础数据跟踪：上周（2025/7/28~2025/8/1），沪深300指数下跌1.75%，申万石油石化指数下跌2.94%，跑输大盘1.19pct，申万基础化工指数下跌1.46%，跑赢大盘0.29pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第26位、第11位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：合成树脂：3.77%；其他橡胶制品：3.40%；炭黑：2.62%；其他化学原料：0.72%；膜材料：0.22%。跌幅前五的为：民爆制品：-6.73%；氯碱：-3.98%；油品石化贸易：-3.50%；粘胶：-3.39%；油田服务：-3.16%。
价格数据跟踪：上周（2025/7/28~2025/8/1）价格涨幅靠前的品种分别为：轻质纯碱（华东）：8.25%；软泡聚醚（华东）：6.04%；重质纯碱（华东）：5.97%；TDI（华东）：4.99%；烧碱（99%粒碱/山东滨化）：4.50%。价格跌幅靠前的品种分别为：聚四氟乙烯（PTFE/福建三农）：-26.19%；丙烯酸甲酯（华东）：-7.16%；维生素E（国产50%）：-7.14%；DMF（浙江）：-4.20%；NYMEX天然气：-3.63%。
投资建议：供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。
消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国内大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。
风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。
// 正文 //
▌1.本周行业新闻及事件点评
1.1政治局会议和国家发改委再提“反内卷”
7月30日，中共中央政治局召开会议，指出：纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。8月1日上午，国家发展改革委举行新闻发布会，解读当前经济形势和经济工作国家发改委政研室主任蒋毅表示，对企业普遍关心的“内卷式”竞争问题，国家发改委正在统筹采取修订法律、出台政策、完善标准、强化行业自律等多种举措，加快推动整治“内卷式”竞争的问题。国家发改委将加快推进价格法修订，相关修正草案正在向社会征求意见。下一步，国家发改委将坚持依法依规，综合整治低价无序竞争行为，明确治理措施，引导企业科学定价，理性定价，有力有效规范市场价格秩序。
我们认为，“反内卷”有望成为化工供给侧后续演绎重点，关注供给压缩弹性较大板块和具有相对优势的品种或龙头企业。
1.2SEMI、IDC报告显示半导体、机器人需求旺盛，国务院常务会议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》
美国加州时间2025年7月29日，根据SEMI旗下Silicon Manufacturers Group (SMG)发布的硅片行业季度分析报告，2025年第二季度全球硅晶圆出货量达到33.27亿平方英寸（million square inches, MSI），与2024年同期的30.35亿平方英寸相比增长9.6%。环比来看，出货量较今年第一季度的28.96亿平方英寸增长14.9%，显示出memory以外的部分领域开始出现复苏迹象。用于AI数据中心芯片的硅晶圆需求（包括高带宽存储器HBM）依然非常强劲。
8月1日消息，IDC预测，到2029年全球机器人市场规模将超过4000亿美元。其中，中国市场占据近半份额，并以近15%的复合增长率位居全球前列，成为推动全球机器人产业增长的核心引擎。
7月31日，国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化、商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。
我们认为，在政策端发力下，化工新材料投资方向重点关注半导体AI、机器人等领域。
1.3重点子行业投资建议
供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。
消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国内大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。
▌2.化工板块周表现
2.1股票市场行情表现
2.1.1.板块表现
上周（2025/7/28~2025/8/1），沪深300指数下跌1.75%，申万石油石化指数下跌2.94%，跑输大盘1.19pct，申万基础化工指数下跌1.46%，跑赢大盘0.29pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第26位、第11位。
子板块涨跌幅，涨幅前五的为：合成树脂：3.77%；其他橡胶制品：3.40%；炭黑：2.62%；其他化学原料：0.72%；膜材料：0.22%。跌幅前五的为：民爆制品：-6.73%；氯碱：-3.98%；油品石化贸易：-3.50%；粘胶：-3.39%；油田服务：-3.16%。
2.1.2.个股涨跌幅
上周（2025/7/28~2025/8/1），基础化工板块涨幅居前的个股有：上纬新材：39.37%；松井股份：19.97%；科拓生物：18.88%；ST亚太：17.43%；天铁科技：16.32%。
基础化工板块跌幅居前的个股有：保利联合：-16.35%；唯科科技：-13.75%；高争民爆：-13.75%；凯美特气：-9.95%；苏博特：-9.45%。
上周（2025/7/28~2025/8/1），石油石化板块涨幅居前的个股有：潜能恒信：8.58%；东华能源：4.36%；宇新股份：3.51%；宝利国际：0.00%；海越能源：0.00%。
石油石化板块跌幅居前的个股有：ST新潮：-12.99%；恒通股份：-9.89%；博汇股份：-5.80%；齐翔腾达：-5.02%；中国石化：-4.53%。
2.2重点产品价格价差周表现
2.2.1.重点产品价格涨跌幅
上周（2025/7/28~2025/8/1）价格涨幅靠前的品种分别为：轻质纯碱（华东）：8.25%；软泡聚醚（华东）：6.04%；重质纯碱（华东）：5.97%；TDI（华东）：4.99%；烧碱（99%粒碱/山东滨化）：4.50%。
上周（2025/7/28~2025/8/1）价格跌幅靠前的品种分别为：聚四氟乙烯（PTFE/福建三农）：-26.19%；丙烯酸甲酯（华东）：-7.16%；维生素E（国产50%）：-7.14%；DMF（浙江）：-4.20%；NYMEX天然气：-3.63%。
2.2.2.重点产品价差涨跌幅
上周（2025/7/28~2025/8/1）价差涨幅靠前的品种分别为：己二酸-纯苯：16.78%；环氧丙烷-0.8*丙烯：15.60%；甲苯-石脑油：15.38%；己内酰胺-0.65*合成氨-1*苯：15.26%；PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA：12.32%。
上周（2025/7/28~2025/8/1）价差跌幅靠前的品种分别为：DMF-1.25*甲醇-0.4*液氨：-85.88%；丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸：-20.62%；二甲醚-1.42*甲醇：-19.77%；乙烯-石脑油：-10.32%；原油催化裂化价差：-8.08%。
2.2.3.变动分析
纯碱：供应端，周内河南个别产线短停恢复，甘肃某碱厂如期检修，宁夏、河南、重庆、山东地区部分前期检修装置陆续恢复，市场供应小幅波动，下游需求端仍存新增冷修放水产线，基本面支撑不足，碱厂发货多执行前期订单，场内新单交投有限，纯碱现货市场维稳运行。
PTFE：上周PTFE市场延续弱势盘整格局，价格重心呈隐性下探。市场核心矛盾在于原料成本松动与终端需求疲软形成双重压制：氢氟酸8月招标价普遍下调，削弱成本支撑力度；而下游金九银十备货信号仍未显现，企业维持低库存运行。尽管政策层面呼吁行业避免内卷，但在供应充足与出货压力下，中小企业仍通过降价抢占市场份额，导致低价货源频现，贸易商普遍持观望态度。
DMF：上周DMF市场震荡下行，周内贵州及山东部分装置虽有停车及降负操作，但主厂区装置开工偏强，相互对冲下供应端不减反增，且连日降价对业者心态存利空影响，区域内成交多存压价操作，周内DMF厂家出货速度明显减缓，库存液位逐步上涨。
环氧丙烷：上周国内环氧丙烷市场呈现强势上行格局，价格重心稳步抬升。周初市场短暂持稳观望后，在低库存强支撑与供应紧平衡的驱动下，自周中起开启阶梯式上涨模式，周内累计涨幅显著，市场交投氛围整体偏暖运行，业者心态积极，“易涨难跌”成为主基调。
（数据来源：百川盈孚）
▌3.本周重点公告
【神马股份】拟收购尼龙化工业少数股权
公司拟收购金石制造业转型升级新材料基金持有的控股子公司河南神马尼龙化工有限责任公司10.27%的少数股东股权，对应出资额为4.5亿股。交易完成后，神马股份对尼龙化工的持股比例将由61.79%提升至72.06%，进一步加强对这家主营尼龙66盐、己二酸等产品的尼龙生产企业的控制力。
【吉华集团】吉华集团股东及董监高减持股份计划公告
公司董事、副总经理周火良先生因个人资金需求，计划根据市场价格情况，自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（根据中国证券监督管理委员会及上海证券交易所相关规定禁止减持的期间除外），通过集中竞价方式减持其所持有公司股份不超过1,962,500股，减持比例不超过公司总股本的0.29%。
【正丹股份】上半年归母净利润同比增长120.35%
2025年上半年，正丹股份实现营业收入14.29亿元，同比上升3.37%，其中：酸酐及酯类产品销售收入12.62元，同比增长24.34%，主要系产品销售均价较上年同期有一定增幅所致；高沸点芳烃产品销售收入1.46亿元，同比下降，主要系公司减少了副产品高沸点芳烃溶剂的产销量。上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润6.3亿元，同比上升120.35%，主要系酸酐及酯类产品价格较上年同期上涨，毛利率提升。
【万华化学】公司持股5%以上股东计划减持
7月31日晚间，万华化学公告称，公司持股5%以上股东“Prime Partner International Limited(“合成国际”)”因自身发展需求，拟在3个月内通过集中竞价减持不超过公司总股本0.54%的股份。截至公告，Prime Partner International Limited当前持有公司股票合计5.53%，而以上减持幅度将令前者持有万华化学股票降至4.99%，变为普通股东。
【横河精密】向特定对象发行A股股票发行情况报告书
公司本次向11名特定对象发行股票募集资金总额不超过5.88亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入谢岗镇横河集团华南总部项目、慈溪横河集团产业园产能扩建项目、补充流动资金。根据投资者认购情况，本次发行股数确定为45,300,462股。本次发行价格为12.98元/股。
【华恒生物】筹划H股上市
公司正在筹划发行境外股份(H股)并在香港联合交易所有限公司上市事宜。华恒生物表示，此举有利于深入推进公司全球化发展战略，提升品牌影响力与核心竞争力，巩固行业领先地位。并充分借助国际资本市场的资源与机制优势，优化资本结构，拓宽多元融资渠道，全面提升公司治理水平和综合实力。
【凯美特气】2025上半年净利润大增199.82%
公司发布2025年半年度报告，显示公司营业收入达31036.16万元，同比增长10.52%；归母净利润5584.61万元，同比大幅增长199.82%，基本每股收益0.08元。
【纳尔股份】2025上半年净利润增长79%
公司发布2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入9.72亿元，同比增长4.10%；归母净利润达1.15亿元，同比增长79.15%；经营活动产生的现金流量净额为5587.92万元，同比大幅增长644.05%。
【澄星股份】2025上半年净利润同比增长211.08%
公司披露的2025年半年报显示，报告期内，公司实现营业总收入17.76亿元，同比增加9.85%；实现归属于上市公司股东的净利润1856.12万元，同比增加211.08%，实现扭亏为盈。
（资料来源：同花顺，公司公告）
▌4.重点产品价格价差走势跟踪
▌5.风险提示
地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；
国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；
下游需求低迷，影响到相应企业的利润。
// 报告信息 //
证券研究报告：《“反内卷”有望进一步细化，新材料关注AI、机器人新进展——基础化工行业周报（2025/7/28-2025/8/3）》
对外发布时间：2025年08月05日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
2.行业指数评级：
3.公司股票评级：
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
四、资质声明：
东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。
