（来源：山西证券研究所）
2025年7月中共中央政治局会议是在我国外贸环境不确定、国内有效需求不足、“内卷式”竞争等复杂局面下召开的一次十分重要的会议。会议客观分析当前我国宏观经济面临的背景，坚定高质量发展目标，并进一步将高质量发展与短期经济增长有机融合，强调宏观政策持续发力、适时加力，增强灵活性预见性。同时，提出增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头，对现阶段进一步稳预期、稳经济具有重要意义。
进一步坚定高质量发展目标，保持经济平稳运行。会议决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，提出“保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变”“推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破”。就下半年看，着力“四稳”，努力完成全年经济社会发展目标任务。2025年上半年，我国经济在总量、结构、政策、改革举措等方面取得良好成效，上半年我国GDP增速已达到5.3%，为完成预期目标打下了扎实基础。
国内有效需求不足，要有效释放内需潜力。宏观层面供需矛盾突出是推动我国“内卷”形成的核心逻辑之一，有效需求不足是重要原因。会议提出“要有效释放内需潜力”。消费方面，提出培育服务消费新的增长点，商品消费要继续扩大，深入实施提振消费专项行动。同时，要在保障改善民生中扩大消费需求，突出就业优先政策导向，“稳就业”依然处于“四稳”首位。投资方面，要扩大有效投资，高质量推进“两重”建设，高质量开展城市更新。“内卷式”竞争是新兴行业发展阶段的客观规律，“高质量”投资通过优化资源配置、重塑竞争格局，有助于打破“低水平重复竞争”的困局。
“立破并举”推动供给体系和效率明显提升。从“立”的方面看，科技创新是摆脱同质化竞争的最优解，也是构建新发展格局、推动高质量发展的有力支撑。会议提出，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。另一方面，由于当前“内卷”导致的过剩与传统意义上的产能过剩在形成原因、表现形式上有较大区别，因此在解决举措上不能再依赖行政手段，搞“一刀切”。从会议内容看，更侧重市场化法制化手段进行调控。会议提出，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。规范地方招商引资行为。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。
宏观政策持续发力、适时加力，增强灵活性预见性。目前看，全年完成经济增速目标问题不大，但下半年依然面临较多不确定。一方面，外部经济和政治环境复杂多变，我国外贸需求依然面临较大不确定性。另一方面，我国房地产市场持续筑底，经济内生动能仍待夯实，整治“内卷式”竞争也可能带来阶段性的投资下滑和结构性失业。因此，宏观政策理应从总量、结构、节奏等方面进一步提高与高质量扩内需、扩大优质增量供给要求的适配度。 会议提出“适时加力”“增强灵活性预见性”等，预示了宏观政策基于上述背景的微调。短期看，我国经济运行平稳，因此政策重在“落实落细”“充分释放政策效应”。具体看，财政政策提出加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，用好各项结构性货币政策工具。
风险提示：稳增长政策效果不及预期；美国关税政策演化超预期。
分析师：郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
报告发布日期：2025年7月31日
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