（来源：浙商证券融资融券）
煤炭板块迎催化：
近期国内动力煤市场整体以涨为主，截至7月28日榆林地区Q6000大卡动力煤主流市场价格在530-545元/吨，较上月底累计上涨42.5元/吨，涨幅在8.59%。
与此同时，机构看好煤炭板块估值修复潜力，逻辑在于：（1）煤价延续上涨，基本面拐点清晰：（3）重磅会议指出“推进重点行业产能治理”，强化煤炭去产能预期；（3）低估值+高股息，凸显配置价值。
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01
煤价延续上涨，基本面拐点清晰
当前动力煤与炼焦煤价格已处拐点右侧，上涨趋势明确，基本面支撑强劲。
动力煤受政策影响较深，价格有望反弹至长协区间。神华、中煤等央企长协价（约670元）是首要目标，后续基本面利多或破700元。支撑因素有：煤价低位致地方财政承压、煤企现金亏损，减产可期；“煤电价格联动机制”下保煤价即稳电价，现货与长协倒挂使电厂优先采现货，推动现货价修复；当前煤价低于布油68美金对应的成本，煤化工成本优势明显；煤价过低削弱疆煤外运优势。
炼焦煤市场化程度高，价格由供需主导。从“炼焦煤与动力煤价格比值”看，焦煤已超跌。供给端有“反内卷”政策下收紧预期；需求端稳增长政策持续，且若特朗普当选，对华外贸高压或促国内经济转向内循环，地产和基建获更多支持，提振需求。
02
重磅会议指出“推进重点行业产能治理”，强化去产能预期
高层7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。产业政策方面，会议指出“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理”。
现阶段推动产能治理至关重要，据统计局数据，截至2025年二季度末，工业企业产能利用率约74.0%，整体处于2021年以来低位，相较前期高点下降约4.4个百分点，PPI连续33个月为负值。
在推动产能治理过程中，有望推升行业对于供给端的一致预期，对于供需格局的改善和价格回升具有“立竿见影”的效果，值得重视政策对于行业底部确立的影响。
03
低估值+高股息，凸显配置价值
从估值角度看，截至7月22日，煤炭板块市净率为1.27倍，处于近5年34.77%的分位水平，估值处于低位。值得注意的是，上证指数已站稳3500点，创下自去年11月8日以来的新高，而煤炭股股价仍处于相对偏低位置，存在一定的滞涨空间。
在股息方面，截至7月22日，煤炭板块动态股息率达5.27%。相比之下，银行板块受股价持续上涨影响，动态股息率不断下滑至4.0%；沪深300的动态股息率则为2.82%。尽管近5年煤炭动态股息率的波动幅度大于银行板块和沪深300，但就当前情况而言，煤炭板块具备明显的配置优势。
在政策工具箱作用下，年底前动力煤港口5500大卡目标价区间有望至700-750元/吨。
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