（来源：先锋期货）
来源：先锋期货
品种观点
铜：上周铜价重心上移，下游加工企业畏高情绪明显，叠加行业进入淡季、订单量减少，多数企业仅依靠前期在手长单维持基础开工。上周精铜杆企业开工率为 69.37%，环比下降 4.85 个百分点。下游消费再度呈现疲弱，企业新增订单和提货量都有所减少，导致企业出现累库情况。虽然7月国内消费明显走弱，但库存仍处于低位，LME库存亦处于偏低位置，包括加工费低位支撑铜价。国内目前仍处于消费淡季，宏观驱动对铜价影响难以形成趋势，铜价整体震荡运行。当前仍需更多关注LME市场变化。
贵金属：上周贵金属市场冲高回落。周五在商品整体回调下，贵金属也出现大幅回调。本周重大事件密集，周四凌晨美联储利率决议、周五晚间非农就业报告，以及美国关税延长8月1日到期等，预计将加剧贵金属市场波动。技术上看，金价整体仍然位于高位震荡，COMEX黄金整体区间3200-3500美元一带；沪金主力整体震荡区间760-800一带附近。白银虽然也是冲高回落，但目前仍然维持上行趋势，COMEX白银下方支撑37.50美元附近，沪银下方支撑9100-9200一带。操作上可暂观望。
焦煤：供应方面，部分区域煤矿仍受安全环保扰动，煤矿整体产量恢复较慢，蒙煤供应已经恢复至高位，关注后续煤矿查超产政策对产量影响。需求方面，钢联铁水日产量高位震荡。从驱动看，钢材淡季需求暂有韧性，库存压力不大，华东一带钢厂螺纹利润扩大至200附近，钢厂利润较好，钢厂生产积极性仍然较高，铁水暂有支撑。库存方面，焦煤总库存继续下降。整体来看，焦煤供应受环保和安全影响恢复暂偏慢，且矿端查超产政策出台，同时需求端暂有支撑，现煤矿库存极低，焦煤现货下方仍有一定支撑。期货方面，周五夜盘接近跌停，
周末现货市场稍有降温，期现情绪性上涨或暂告一段落，短期资金仍将博弈，操作上可暂观望，后续跟踪查超产政策实际落地效果。
焦炭：供应方面，焦炭现货提涨速度慢于入炉煤成本上涨，焦企亏损幅度仍然较大，预计焦企生产积极性小幅下降。钢联铁水日产量高位震荡。从驱动看，钢材淡季需求暂有韧性，库存压力不大，华东一带钢厂螺纹利润扩大至200附近，钢厂利润较好，钢厂生产积极性仍然较高，铁水暂有支撑。库存方面，焦煤总库存继续下降。整体来看，焦炭供应边际下降，成本支撑偏强，需求端暂有支撑，焦炭现货暂偏强运行，第四轮提涨即将落地。策略方面，焦炭09盘面升水仍较大，同时近期焦炭仍将跟随焦煤波动，短期焦煤盘面资金博弈明显，操作上可暂观望。
螺纹：据mysteel数据，上周全国螺纹产量环比回升2.9万吨至211.96万吨，社库环比回升2.81万吨至372.97万吨，厂库环比回落7.43万吨至165.67万吨。需求方面，上周螺纹表需回升10.41万吨至216.58万吨，同比增加10.41万吨。整体来看，螺纹产量小幅回升，库存再次转降，表需回升，数据表现好于预期。目前建材市场处于淡季行情，但螺纹需求呈现韧性，且库存处于低位。此外，成本端焦炭价格再次提涨，宏观面“反内卷”效应仍在发酵，都对螺纹走势提供支撑。但前期商品整体涨幅过大，出现大幅回调，螺纹盘面跟随大势调整。操作上可待本轮商品回调企稳，仍以逢低做多为主，需注意把握好节奏。
甲醇：内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位。下游低利润需求偏弱，MTO利润再度走弱，低利润高负荷不可持续，关注后续开工情况。上周甲醇港口库存计划外去库，卸货速度大幅不及预期。8月进口依然偏多，港口继续累库是大概率趋势。总体来看，上周煤矿产能核查政策推动煤炭价格上行，同时石化行业落后产能淘对，导致煤系品种表现偏强。但甲醇生产装置中老旧装置占比较少，难以使甲醇供给有大幅减少预期，对甲醇生产实际影响或有限。基本面弱势，但短期政策预期或将调整反复，建议暂时观望。09合约下方支撑2350附近。
PX：装置方面，无较大变化，供应稳定；下游PTA开工仍然偏高，叠加新投产装置；PX供需偏紧格局持续，短期PX供需面受支撑。PX对石脑油价差继续攀升至293美金，利润处于年内相对高位，目前估值不低。总体来看，上周国内整体宏观情绪偏强，PX走势受到带动。不过考虑到当前PX占据过多产业链利润，下游PTA加工费降低至近半年以来新低，持续则可能引发PTA装置减产，且终端需求无明显好转，叠加成本端原油支撑有限，短期PX自身驱动仍有限，预计短期PX走势仍受宏观情绪主导。PX09关注7000以上压力，短空对待。
PTA：目前PTA负荷维持在8成附近，低加工费下8月PTA装置检修可能增加，但较难提振价格，因为供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色。PTA供需驱动有限。上周反内卷政策预期带动商品普涨，但是PTA 20年以上产能占比不足2% 而且已经长期停产，因此淘汰落后产能影响有限。商品市场近期在宏观政策导向下整体波动较大。PTA估值低，有修复空间，等待下游需求恢复，关注低买机会。预计在4670-5000区间震荡，PTA加工费可适当低位做扩，不过空间有限。
MEG：多套煤制乙二醇装置在7月下旬至8月初重启，且浙石化计划于8月上旬重启，另外近期环氧下游需求表现乏力，部分EO-EG联产装置有EO回切EG计划，国内供应转向宽松。海外装置方面，近期多套沙特乙二醇装置重启，8月进口预期上修。需求方面，传统淡季下终端订单偏弱。整体来看，乙二醇供需转向宽松，当前主要矛盾在累库预期和现实低库存，自身基本面不支持其继续向上反弹，短期受宏观影响较大。
短纤：近期短纤利润走弱，目前盘面加工费已较低。短纤逐步兑现减产，可考虑逢低做多盘面加工费的机会。
纸浆：目前港口库存仍处于近年来的相对高位，供应较为宽松。下游原纸行业对市场信心不足，需求端恐难有明显提振。然而目前反内卷之风已涉及到10大行业，虽然还不涉及到造纸业，但从反内卷的延伸的态势来看，也不乏具有想象空间。所以本轮行情为宏观主导，策略上谨慎追多。
玻璃：上周在宏观情绪带动下，国内浮法玻璃现货市场价格不断上行。供应方面，本周暂时未有明确产线有放水、点火计划，但前期点火产线预计出料，产量或微幅增加。需求方面，市场情绪波动频繁，中、下游或适量补货。库存面，目前厂内库存6189.6万重量箱，周下降304.3万重量箱，本周预计继续小幅去库。技术面来看，今日跌停，后续仍需重点跟踪焦煤价格。
纯碱：上周宏观预期加持，大宗商品大幅拉涨，纯碱价格走势偏强。供应面，近期检修企业逐步恢复，预期供应呈现增加趋势，且检修企业少，后续检修计划不多。预计本周企业接单量提升，价格稳步上调，个别企业控制接单。需求面，纯碱需求表现提升，下游低价采购量增加，高价相对观望。期货价格上调，期现商拿货增加。下游目前整体运行状况维稳，消费提升空间不大，补库居多。库存方面，目前厂内库存186.46万吨，周下降4.1万吨，其中重质纯碱库存112.2万吨，周下降0.02万吨，纯碱整体厂内库存有所下降。技术面来看，今日跌停。
尿素：上周受宏观政策影响，尿素周初期货主力合约大幅上涨，宏观政策刺激退去后，国内尿素刚需走弱，出口第二批配额进展缓慢之下，尿素现货成交向好趋势动力略显不足，现货市场价格周初小涨后甚至还小幅下降，非常疲软。供应方面，本周少数企业有检修计划，日产较上周期预计小幅下降。需求方面，农业需求继续走弱，复合肥工业需求逢低适当采购，短期工农业需求偏弱。 出口方面，出口窗口期尿素将不断集港出口，但目前出口量成交有限。库存方面，尿素厂内库存85.88万吨，周下降3.7万吨。尿素港口样本库存量为54.3万吨，周增加0.2万吨。技术面，今日跌破20日均线，已跌回上周一启动前的位置，目前市场交易情绪翻转较快，后续仍需重点关注出口及宏观政策的消息以及煤价影响，后续关注1700元关键点位。
PVC：上周由于政策端不断利好，国内PVC现货市场价格上行趋势。供应面，本周国内PVC检修仍较多，鄂绒、中盐继续检修中，但是前期检修恢复，齐鲁、万华继续出料，供应预期增加。需求面，内需暂时难以提振，国内下游制品企业开工维持低位。外需方面，印度反倾销税公布延迟，给予一定出口时间，后期或将有抢出口表现。后期仍需关注政策端的影响，持续关注焦炭、焦煤价格。技术面，今日跌破5日均线，后续关注5000元支撑位。
PP：上周PP现货市场价格偏强运行。供应方面，预期增量，裕龙石化一线周内停车，浙江石化三线周内开启，市场供需端相互博弈持续。需求方面，依旧偏弱。内需及外贸均有承压，下游通用产品塑编、塑膜处于淡季，订单跟进不足，拖累市场成交。成本方面，重点关注国际油价，8月沙特CP存下跌预期，PDH制成本支撑松动。技术面，今日跌破五日均线，长期来看绝对价格跟随原油波动，后续关注7000元支撑位。
PE：上周LLDPE现货市场价格震荡整理。供应来看，近期计划开车装置较多，福建联合全密度、大庆石化LLDPE装置计划近期开车。社会样本仓库库存去库有压力，供应压力陆续传导。需求来看，下游观望气氛较浓，抵触涨价，持续补库力度不足，支撑有松动预期。综合来看，宏观面利好陆续消化，基本面有一定压力，成本支撑略有减弱。技术面，今日跌破五日均线，长期来看绝对价格跟随原油波动，后续关注7200元支撑位。
白糖：广西6030元/吨。巴西糖产量累计同比增幅收窄，利多糖价。国内进口糖价较现货价格低，对现货和近月价格利空。盘面糖价呈现远期贴水结构，基本定价进口糖价的利空。从资金和持仓看，虚实比和期货前20排名的多空比都呈现看多，关键席位乾坤期货白糖期货多单持续增加。消息面，美国总统建议可乐饮料种添加蔗糖而不是果糖，可能利多外糖从而提振国内糖价。国内糖库存延迟发布，从季节性去库看，低于往年同期。综合来看，白糖盘面维持多头思路。01合约上方看5800元/吨。
棉花：外棉13750元/吨，内棉15567元/吨。内外价差1817元/吨。新疆棉花产区经历高温。棉花进入花铃关键期。当前棉花商业库存持续去库，供应压力减小。下游维持低开机率，保持中性略偏低的原料库存，纱线成品库存较高，棉花需求偏弱。棉花基本面供需两弱。基于天气有高温，棉花商业库存持续去库，维持偏多思路。09合约多头减仓，多单注意保本止盈。01合约下方支撑看13800，上方压力位置看14300。
生猪：山东外三元14.2元/公斤，周环比跌0.21元/公斤。广西外三元14.51元/公斤，周环比跌0.18元/公斤。短期供应增加，终端需求偏差。估值方面，肥标价差走强，因标猪价格下跌。盘面升水现货，基差走弱。生猪座谈会上指出坚决防止出现生产大起大落、价格大涨大跌。认为当前生猪产业面临产能阶段性偏高、生产和价格波动风险大等问题。要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。近月因去产能和控体重导致提前出栏叠加需求一般，预计价格走弱。远期受能繁母猪去化影响，预期相对走强。
豆粕：上周五华东价格在2860元/吨，周环比跌40元/吨，基差走弱。美豆产区天气较好，除了中西部部分地区3天左右的高温天气。中美谈判在即，美豆偏弱运行。巴西升贴水变化不大。受美美豆偏弱影响，进口成本小幅下跌，榨利有所修复。买船进度方面，9月在9成左右，10月1成不到。国内现货方面，供需两旺，油厂维持高压榨，下游维持高水平提货。现货价格远期看，供应缺口仍在，如果中美谈判顺利，可由美豆进口弥补。这种情况下，美豆价格预计会涨，巴西升贴水报价可能会跌。榨利情况要看两者抵消情况。如果中美谈判不顺利，可以进口阿根廷豆粕和进一步进口巴西大豆弥补国内缺口。近期变数较大，价格或因市场情绪变化。从大的供需来看，中美谈判并不改变市场供需情况，谈判不顺利会增加国内进口成本。阿根廷降低农产品出口关税也利空豆粕现货价格。策略上，上周止盈后建议观望为主，等待中美谈判结果指引。另外，进口阿根廷豆粕远期现货价格在2800左右。静态看对国内价格利空。如果中国大量采购，进口成本也会增加。目前看，豆粕现货2850左右难跌，盘面期货难涨。
油脂：现货价格：豆油8270（+10），菜油9480（-150），棕榈油8920（-30）国内大豆压榨维持在高位，豆油供应充裕，库存快速增加。棕榈油消费一般，进口增加，库存增加较快。菜油供应受限，消费一般，库存高位回落。油脂整体维持高库存。现货处于供应大，需求一般的情况。后期来看，10-1买船进展较慢，远期供应有缺口。边际新的情况是进口阿根廷豆粕弥补远期缺口。变相的减少了大豆或者说是豆油的供应。棕榈油7月预计到港不多，中性偏少。菜籽7月到港偏少。远期油料供应预计减少，大豆盘面榨利亏损。棕榈油进口利润亏损，盘面下方空间有限。豆油09合约下方看8000，棕榈油下方看8700，菜油下方看9400。维持偏多思路，豆油会相对强一点。
原油：美油横盘整理，方向不明，建议观望。
沥青：供应方面：上周全国沥青装置平均开工负荷率为36.23%，环比下降了2.43个百分点。预计本周沥青装置平均开工负荷率将出现上涨。华东地区沥青产量略有增加，山东以及东北地区沥青产量降幅较为明显，其余地区沥青产 量相对稳定。未来一周，尽管东北个别降低沥青生产负荷的炼厂短期内暂未有增产计 划，但由于华东地区 的金陵石化自23日复产后计划维持高负荷生产至月底，加之山东 地区的胜星石化下周或将复产沥青。需求方面：未来一周，西北东部、华北中北部和东北中南部将有中到大雨，局部有暴雨 天气，不利于道路项目施工，预计北方地区沥青需求或呈现偏弱的状态；另外，受台风 天气影响，江南东部地区降雨量也将偏多，局部沥青需求或阶段性减少；但是，山东、华中大部分地区降雨量减少，沥青需求较本周或有改善。不过，考虑到道路资金情绪整体较差，预计重点项目以外的大部分道路项目开工稳定性仍得不到保障，沥青需求改善 空间受限。后市展望：未来一周，预计需求端表现仍然偏弱，主导市场情绪，现货价格小幅下调， 预计全国均价的运行区间在3830-3850元/吨，略低于上周。
燃料油：FU主连跟随原油弱势整理，趋势不明，建议：观望。LU主连跟随原油弱势整理，趋势不明，建议：观望。
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