期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】短线大盘关注5日均线和10日均线支撑。
周一大盘强势震荡，收到5日均线上方。去年高点是国庆假期情绪推动下的高点，这里越临近去年高点，解套盘越多，因此需要震荡整固。从个股板块涨跌比来看，上涨个数比下跌个数比从0.96回升至1.17，市场情绪回升。从行业板块来看，前期滞涨的TMT板块午后发力出现领涨，而近期上涨较大的建筑水泥和钢铁煤炭出现回调，目前来看，行业板块仍在轮动，存量资金或换仓。整体来看，在去年高点附近面临抛压盘，加之月底政治局会议逆周期政治加码预期减弱情况下，大盘前高附近或需震荡整固。但在全A和四大指数一季度归母净利润业绩企稳、中长期政策和资金支持下，中长期仍然看好股指。另外，从6月底到7月初的中央财经委员会第六次会议提出的打击无序低价竞争以及有序退出过剩产能等问题，政策重心或是从逆周期向结构性转变，那么超跌行业或迎来反弹，市场仍会活跃。后续重点关注月底的政治局会议,以及8月10号90天豁免期到期的对等关系情况。技术上，前高或有抛压，大盘前高附近或需震荡整固，短线大盘关注5日均线和10日均线支撑。操作上建议短线轻仓多单IM/IC2509波段操作，中线回调做多，期权上，牛市价差策略，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】中美贸易谈判临近 现货跌幅略超预期
周一，商品情绪偏弱，集运近月合约回吐此前涨幅。国内现货指数方面，最新SCFIS欧线指数为2316.56点，周环比下跌3.50%，跌幅略超预期，美西航线运价跌幅有所收窄，上半年抢出口对三季度需求产生较大挤压，但欧基港持续拥堵，欧线运价下降节奏偏缓。周一，主力EC2510收于底部十字星，盘中跌破1500后反弹，技术上受到下方均线支撑，但后续向上突破可能性较低，关注1600点附近压力，而远月运价仍有想象空间，EC2512有望成为多配首选。操作上，欧美贸易政策落地，中美对等关税谈判实质性落地前，盘面维持宽幅震荡，市场暂时延续TACO交易，即维持现有税率不变，但整体需求走弱较为确定，EC2510前期空单继续持有，1600点上方可适当加空，止损参考1800点，套利方面，10-12反套继续持有。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）
贵金属
【黄金】中美对等关税开始第三次谈判。
周一夜盘黄金主力合约探底震荡，或再次考验前期低点支撑。中美对等关税第三次谈判第一天表现平静。美日、美欧盟对等关税达成协议，避险情绪回落。上半年黄金涨幅较大，目前需要不断震荡消化。但2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。
操作上建议黄金多单持有观察，短线交易。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】贸易担忧缓解，油价看涨
油价上涨，此前美国和欧盟达成贸易协议，且美国总统特朗普表示，他正在缩减此前用以给俄罗斯与乌克兰达成协议所设定的50天期限。中国原油加工同比增速大幅反弹，加工量上升至历史新高，国内原油需求大幅提振，支撑油价。供应端，OPEC+方面 8个产油国在4月至8月的产量将累计增加191.9万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的6月份OPEC+产量环比小幅上涨33万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；6月份国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【铜】关注美国关税政策生效影响
周一晚沪铜2509上涨0.04%收于79010元/吨。昨夜伦铜微跌。现货方面，周一上海1#铜现货报价79055，下跌405。市场方面，美国要挟对各国加征“对等关税”和对进口铜产品加征50%关税预定8月1日生效，此举虽可能抑制全球对美国的出口，但更直接冲击全球供应链，推高美国本土产品成本，不利于其未来经济的发展。关税生效前后，全球铜市或受影响波动较大。行业方面，海外大的矿山增产有限，矿端供给紧张态势难改，TC加工费维持长期低位。下半年国内铜冶炼厂将在9-11月迎来检修高峰，9月起检修产能逐步增加，10月达峰值，产量影响将集中在10-11月。检修叠加港口因素，国内铜材现货供应可能进一步收紧。需求端我国上半年电网投资创同期新高，新能源电动汽车、电网、光伏、3D打印、以及低空经济等新兴领域强势发展，为铜市注入消费增长剂，需求平稳增长。三季度特别“金九银十”是一年中需求旺季，加上国内经济复苏以及政策支持的预期，总体需求向好。如果本周美国关税政策影响进一步回调，将是中线逢低买入的好机会。操作上建议中线逢低买入，沪铜2509参考支撑位77500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】需求预期向好，关注美国关税影响
周一晚沪铝2509收盘上涨0.05%收于20660元/吨。昨夜伦铝横盘震荡。现货方面，周一无锡A00铝锭现货报价20670，下跌110。市场方面，近期市场大幅炒作国家“反内卷”政策预期，氧化铝是供大于求行业之一，价格受刺激暴涨，但周一夜盘快速下跌。电解铝因产能限制，当前企业开工率维持高位，产量进一步提升空间非常有限。铝锭进口处于大幅亏损状态，预计后期进口量有望维持相对平稳。受季节性淡季影响，铝下游多数板块淡季氛围浓厚，加上近期铝价上涨处于高位，对需求的抑制更加明显。具体看传统终端（家电、建筑）淡季疲软，光伏开工率下降，但新能源汽车维持高增长。尽管电解铝需求端面临传统领域的疲软压力，但新兴领域的增长以及政策预期将为市场价格提供支撑，使得行业整体呈现出“弱供给、高利润”的特征。当前已经进入三季度，传统旺季需求将出现回升。总体供需面预期向好，不过需要关注周五美国关税政策影响，如果铝价因此快速回调，将是逢低买入的好机会。中线逢低买入做多，沪铝2509参考支撑位20200元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】市场略有降温 期价回落
周一晚沪锡2509小幅震荡；基本面，6月份供应端环比微幅回落，6月锡矿进口维持低位；6月份需求新能源领域保持较好，传统领域边际走强，中美谈判向好的趋势发展，7月预期维持刚性需求；库存方面，上周社会库存周度环比小幅增加。消息上：当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。美国与欧盟达成15%税率关税协议。美国总统表示，该协议将对大多数输美欧洲商品征收15%的关税。国内经济韧性及信心好转；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】市场降温，期价区间震荡
周一晚沪镍2509小幅震荡，Mysteel现货指数报123384.08元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，6月电解镍产量高位回落。需求端，6月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，不锈钢库存较大但边际改善，能源成本大幅反弹，“反内卷”持续，矿端弱支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【铁矿石】市场情绪转弱，矿价继续走低
周一晚铁矿2509合约跌0.25%，报791元/吨。产业方面，本期外矿发运量继续回升，全球铁矿发运总量环比增加91.8万吨至3200.9万吨，外矿发运小幅走高，但受前期较低发运影响，本期外矿到港量延续回落，矿端供应压力不大。需求端来看，日均铁水产量环比减少0.21万吨至242.23万吨，铁水产量微降，港口库存微幅增加。综合来看，铁矿基本面尚可，铁水维持高位，然而随着焦煤重挫，相关工业品纷纷走弱，市场情绪降温，后续关注7月底政治局会议政策力度以及预期兑现情况。操作上建议铁矿2509合约回调做多，参考支撑位750元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）
【双焦】市场情绪降温，双焦延续下跌
周一晚焦煤2509合约跌10.25%，报1077元/吨；焦炭2509合约跌3.79%，报1613.5元/吨。焦煤方面，上周煤矿开工率继续回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，蒙煤进口逐步恢复，供应有增加预期，下游钢焦补库积极性提升，贸易商囤货情绪浓烈，促使上游煤矿库存继续下降，达9个月新低，现货价格持续上涨。焦炭方面，铁水产量高位对焦炭有较强支撑，焦炭第二轮提涨已全部落地，并且多地焦企已提涨第三轮，钢厂对焦炭采购积极性较好，市场对焦炭有继续提涨预期。综合来看，焦煤现货流动性收紧，基本面有所改善，宏观情绪有所降温，双焦经历暴涨暴跌，价格波动较大。操作上焦煤2509合约单边建议观望，参考支撑位1000元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）
【螺纹钢】市场情绪降温，钢价跟随原料波动
周一晚10合约窄幅震荡，收盘3263跌0.58%。7月28日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价普遍下跌，上海3390跌40，广州3440跌50，天津3330跌50；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为10.14万吨，日环比减13.55%。产业端，钢厂铁水供应维持高位，成材产量呈窄幅波动，终端消费淡季特征明显，库存累库仍有反复。宏观方面，反内卷政策对供应预期形成扰动，同时水电站项目开工和农村公路条例发布提振市场情绪。目前钢材行业处于消费淡季，钢材供应窄幅波动，但是国内宏观回暖，市场对供需两端存在改善预期，刺激部分投机补库需求释放，短期政策预期持续发酵，同时成本支撑抬升驱动钢价偏强，需留意强预期下资金博弈令市场波动加剧。操作上，激进者回调做多，2510合约参考3200附近支撑。（孙伟涛。从业资格号：F0276620,交易咨询号：Z0014688）
【玻璃】现货小幅提价，盘面转为贴水
周一晚09合约低开下行，收盘1183跌7.58%。28日全国均价1236元/吨，环比上一交易日涨17。随着市场情绪明显降温，玻璃期货价格波动加剧，短期留意重要会议结果，盘面走势或呈震荡调整。上周一条产线放水，一条前期点火产线开始出玻璃，周熔量略有增加，市场产销仍较为积极，厂家库存延续去库状态。目前宏观情绪较为积极，未来玻璃产能退出或以能耗排放为抓手落地，市场对政策预期信心增强，近期中下游持续适量补库，厂家库存持续下降低于去年同期水平，后续仍需关注终端需求跟进以及产线冷修情况。操作上，激进者日内短多，止损参考1150附近。（孙伟涛。从业资格号：F0276620,交易咨询号：Z0014688）
【甲醇】下跌风险释放后，甲醇或企稳
周一晚，窄幅震荡，太仓现货基差-15元/吨。观点：近期甲醇走势受宏观与成本驱动为主，生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口大幅增加，下游需求有所改善，开工率回升，库存增加速度放缓，甲醇基本面没突出矛盾，或震荡为主。期货策略：偏多操作；期权策略，卖出看跌期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】原油上涨，聚烯烃获得支撑
周一晚，小幅反弹。观点：聚烯烃估值偏低，近期聚烯烃走势受宏观驱动为主，但是产能投产较大，产量偏高，供应端压力仍较大，受传统淡季效应影响，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求疲软，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或震荡为主。期货策略：偏多操作，期权策略；卖出看跌期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】短期市场情绪降温 盘面快速回调
周一晚盘面小幅整理。昨日现货价格下调，华东报5110。供应端上周产量小幅降低，主要是鄂尔多斯氯碱、伊东东兴等装置检修，但供应总体仍维持同期高位。需求端下游制品综合开工率小幅回升，其中管材继续走弱，型材和薄膜开工上升，总体订单仍偏弱，宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口方面，印度反倾销税推迟公布。库存端上游厂库去库社库累库。成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动仍不足。总体看V供需依旧维持弱势，短期煤系在交易所限仓干预市场做多情绪降温，多数高位快速回落，预计将进入震荡波动阶段。操作方面，建议前期进场多单减仓，剩余多单可参考2509支撑5000附近，2601支撑参考5100附近。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】供需弱稳 区间承压
周一晚盘面小幅整理。昨日现货价格下调，华东报4845。供应端环比持稳，主要是装置运行稳定，产量维持高位。需求端聚酯产量小幅降低，部分装置降负，终端织造开工率小幅降低，终端情绪不佳采购积极性受阻。库存端社库延续小幅累库，成品长丝短纤去库。成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况。TA加工费持稳，下游产品利润下滑。总体看供需弱稳成本驱动反复，外围市场大幅波动，技术面震荡。操作方面区间交易，2509合约区间参考4700-4950。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【碳酸锂】交易所限仓消息影响盘面
周一LC2509收盘价73120元/吨，跌停。据钢联，电碳价77000元/吨。上周碳酸锂产量预计呈持稳，周内市场供应端小作文频出，但多数证伪，江西某厂家按计划检修，青海某企业突发停产，其他企业整体生产持稳。下游市场需求按月排产持稳，但对现货需求观望较多。期货仓单持续去化中，目前已到1万吨左右的低位，但市场库存仍旧高位。近期碳酸锂市场波动较大，主因“反内卷”政策面影响期货大宗商品普涨，资金做多情绪较强，但基本面矛盾仍存，高库存难去化，预计短期内仍跟随市场政策及情绪震荡偏强走势。操作上，建议期货lc2509区间操作，（65000，80000），企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】交易所限仓消息影响盘面
周一si2509收盘价8915元/吨，跌停。据百川，现货报价约9658元/吨。上周工业硅市场开炉总数仍持续增加，新疆、云南硅厂本周有新增开炉，据了解其他地区个别硅厂有部分增减炉子情况，8月还有新增开炉预期。多晶硅价格前期上涨已顺利传导至硅片环节，目前硅料企业与下游已有实质性成交。据了解，在多晶硅价格持续上行过程中，料企前期积累的库存已有效消化，后市持续提振多晶硅市场。下游铝合金及有机硅对需求维持稳定。目前来说整体库存仍旧高位，去化有一定难度，但期货仓单已出现持续去化现象。前期受宏观“反内卷”情绪及下游多晶硅大涨的带动后上涨情绪已消耗不少，后市若无利多消息传出预计维持震荡，但目前宏观环境下上涨的可能性较大。操作上建议si2509区间操作，参考（8000,10000）。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】“去产能”、“反内卷”热度仍存
周一晚ZN2509收盘价22665元/吨，跌0.31%。Wind现货报价22640元/吨。供应端，炼厂目前原料库存水平保持正常，市场货源依旧宽松，后续预计TC费仍上涨。国内锌锭供应依旧为增量，月内各市场出货主要方式为厂提货源或送到货源，社会库存暂未有大幅累积；需求面黑色系期货连涨带动下，对镀锌产业开工稍有提振，但锌合金及氧化锌开工仍是淡季表现。国内外期货交易所库存维持低位。宏观多空博弈，“去产能”、“反内卷”热度仍存。操作上，建议期货zn2509逢低做多，参考支撑22000，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【白糖】中期底部支撑较强
周一晚郑糖2509上涨0.17%收于5867元/吨。昨夜原糖小幅上涨。现货方面，周一南宁中间商站台报价6070元/吨，报价下调10元，成交一般;南宁仓库报价6050元/吨，报价不变。市场方面，因为全球供应充足，市场猜测印度可能增加糖出口，短期原糖弱势震荡走势。国内随着纯销售期不断推进，库存不断下降。前期国内市场销售非常良好，广西的食糖库存大概只剩下130万吨左右。目前离下榨季新糖上市起码仍有4-5个月的时间，且今年异常炎热，后期销售形势乐观，同时还有国庆中秋一个季节性销售旺季，所以白糖中期底部支撑较强。不过在波段上涨以后，谨防阶段回调。操作上建议前期低位多单注意适当获利减仓，郑糖2509参考支撑位5750元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【油脂】马棕7月累库概率较大 国内油脂短期或小幅回调
周一晚国内油脂震荡偏强。豆油2509收涨0.44%，报8150元/吨；棕榈油2509收涨0.09%，报8924元/吨；菜油2509收涨0.4%，报9450元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+100。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油窄幅震荡。SGS、ITS和AmSpec数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量环比下降8.53%、9.23%和15.22%。由于马棕7月产量增加，出口量减少，市场预期7月马棕累库概率较大，棕榈油小幅调整。不过印尼棕榈油供需数据较好，且各国生柴政策利好，油脂中长期仍看多。操作上，建议棕榈油09支撑位参考8500附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】近期部分油厂胀库停机 豆粕短期或宽幅震荡
周一晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2509收跌0.8%，报2977元/吨；菜粕2509收跌1.09%，报2635元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-150。近期美豆出口销售数据不佳，拖累CBOT大豆价格。美中经贸官员本周将在瑞典进行第三轮贸易谈判，需重点关注。国内方面，由于近几个月国内进口大豆到港量较大，油厂开机率维持高位，导致近期油厂出现胀库现象，月底部分油厂有停机计划。在中美贸易谈判结果出来之前，预计豆粕短期或宽幅震荡。操作上，建议豆粕2509支撑位参考2900附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【鸡蛋】多空博弈加剧
周一鸡蛋主力合约大幅下挫。现货方面，主产区均价3.33元/斤，低价区报3.16元/斤。近期在天气影响下蛋鸡产蛋率有所下滑，产区库存降至低位为蛋价托底。部分企业为减少亏损主动控制淘汰节奏。大多养殖户依旧看好8-9月传统旺季行情，普遍惜售延淘，老母鸡淘汰量环比下滑7%左右。高温天气进一步压制市场需求，终端仅维持刚性采购，各环节维持低库存策略，可见当前涨价缺乏实际消费支撑。中期来看，在产蛋鸡存栏延续高位运行，供应宽裕。主力合约虽为旺季合约，但大幅升水，短期压力位参考3713。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】宏观情绪主导 盘面宽幅震荡
周一生猪主力合约震荡下跌。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.38元/公斤，低价区报13.20元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，下游抵触高价猪。近期二育积极性放缓，加之料比较高，养殖端加速出栏，供应压力显现，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。近期行情受宏观情绪影响波动加剧，主力合约区间宽幅震荡，支撑位参考14000，可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
审核人：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688
