（来源：行业侦查员）
美股二季度财报季进入高潮，目前已经公布的企业，营收和净利润超预期的幅度都超过了过去几年，堪称近年来最强财报季开头。强劲的财报能支撑美股继续上升吗？
由图可知，2021年美股企业利润率达到峰值，平均为12.7%，这是由于疫情时期大规模刺激政策所致。
2022——2023年，随着刺激政策消退以及利率快速上行，企业利润率大跌，估值也被压缩，造成“戴维斯双杀”。
2023年以来，以ChatGPT为代表的AI工具横空出世，带动企业利润率快速回升。2024年标普500企业利润率达到12.2%，预计2025年将升至12.6%。
标普500企业利润率接近峰值水平，正推动美股估值上行至历史高位，当前席勒市盈率为 39 倍，高于2021年的峰值。这表明，市场预期美国经济将稳健增长，企业利润率将在很长一段时间内不断创新高，或保持在历史高点。
美国BBB级别企业债（评级最低的投资级债券，离垃圾债仅有一步之遥）与美国投资级债券整体的息差在20个基点左右，位于历史最低位附近，也说明了市场对美国经济增长极具信心。
不过，美股估值高企，需要强劲的企业盈利支持。随着大企业陆续公布财报，市场将检验企业利润率的成色。由于目前美股估值已经高于2021年最高点，不应当指望股票估值还会快速上行。
美股只有科技股估值高吗？
都在说科技股估值高。但如果把美股高估值的因素全部归结于科技行业，未免太过粗暴。让我们来看看标普500全部11个板块的估值情况。
科技板块确实是美股最为高估的板块，目前远期市盈率30倍，较过去10年平均水平21.9倍高出37%。但除了医疗保健外，标普500其它行业的市盈率均高于过去10年均值。工业板块目前远期的市盈率为24.8倍，较其10年平均水平18.9倍高出31%，是除了科技板块外，估值扩张第二大的板块。
综上所述，不能把美股高估值的锅全部甩给科技股。DataTrek的观点是，市场对经济衰退的担忧远低于过去十年，使得所有板块的估值都上升了一个台阶。
