（来源：华安基金许之彦）
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行情回顾及主要观点
行情回顾及主要观点：
上周（2025年7月21日-2025年7月25日）A股市场持续大涨：上证综指涨1.7%，深证成指涨2.3%，创业板50指数涨2.5%。交易面，A股市场上周日均成交额在1.6万亿元左右，市场放量大涨。
行业方面，上周A股市场申万31个一级行业有27个行业收涨。涨幅靠前的行业是建筑材料、煤炭、钢铁等反内卷受益行业。涨幅靠后的行业是银行、通信等前期涨幅较大的行业。
图1：申万一级各板块表现
近期中国宏观经济数据呈现温和复苏态势，江苏、浙江、福建等省份上半年GDP同比增幅均超5.5%，工业生产与基础设施投资表现强劲。消费市场稳步恢复，1-6月网上零售额增长8.5%，以旧换新政策推动家电、汽车等大宗消费提升，服务消费中旅游、电影市场同比增幅超预期，新型消费如“IP+消费”“人工智能+消费”模式兴起。
6月23日以来，受“反内卷”主题与AI产业浪潮双重共振，新能源、医药、金融科技、电子轮番上攻，创业板50指数表现优异。一方面，“反内卷”驱动传统行业出清过剩产能，供需关系边际改善，企业盈利能力有望稳步回升，吸引中长期资金流入市场。另一方面，AI是驱动本轮技术革命的关键力量，围绕算力、模型和应用扩散出的投资机会，辐射A股多个行业主题，成为驱动指数上行的重要力量。
创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦信息技术+新能源+金融科技+医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹。2025年6月16日，创业板50指数焕新5只成分股，信息技术领域权重提升7个百分点至41%，新样本不仅为指数注入新动能，更使创业板50指数精准锚定新质生产力发展方向，强化了其作为科技创新指标的角色。
图2：创业板50指数四大赛道
创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，当前估值34.30倍，来到近十年27.99%分位 。
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创业板50指数权重行业观点
电子、通信
上周以光模块为代表的AI硬件继续上行，这一行情背后，既有中报业绩超预期的催化，亦与全球AI算力需求激增的产业逻辑深度绑定。
从产业趋势看，全球AI需求持续旺盛，业绩基本面强韧，产业链个股受益于人工智能相关算力投资持续增长，部分光模块企业中报业绩预增超300%，并且业绩增速有望持续。
消息面上，7月23日，特朗普政府正式发布《美国AI行动计划》，围绕三大战略支柱，提出90余项政策举措，旨在巩固美国AI霸权，强化对华技术封锁。技术围堵下，坚定看好国产半导体机遇，有望促进中国在国产芯片与算力、AI应用、AI制造业等方面的产业支持与加速推广。7月26日-28日，2025世界人工智能大会WAIC将在上海举行，本次展出包括60余款智能机器人，或将对人形机器人板块带来催化。
创业板50指数涵盖核心海外算力股，海外大厂业绩高增印证AI算力的高景气度，指数光模块含量高达11%，对比主流宽基指数更突出。
电力设备新能源
受国内硅料企业响应政府“反内卷”持续发酵，硅料企业整体大幅抬升产品报价，基准点将基于“不能低于全成本”为调整主轴，卖方报价块状致密料价格持续上升至约每公斤 50-52 元产能出清旋律奏响，近期硅料价格出现明显抬升，多晶硅期货价格累计上涨超40%。随着反内卷持续推进，行业供需有望改善，或带动产业链价格及盈利修复。
上周碳酸锂市场呈现大幅上涨。现货市场成交多集中在贸易商环节，正极材料厂对高价位现货接受度较低，仅维持刚性采购。当前价格快速上涨已脱离基本面支撑，上下游价格分歧加剧。
医药生物
近期国家医保局等部门多次表态反内卷、支持创新，如7月24日国新办新闻发布会上国家医保局副局长明确表示第十一批集采将研究优化具体规则，不再简单的以最低报价作为参考；国家医保局近期多次召开医保支持创新药械系列座谈会，邀请医疗机构、医药企业、医药类投资公司等介绍医药领域新技术新产品等相关情况，并提出意见建议等。反内卷政策或将有效遏制恶性价格竞争，推动行业从“价格战”转向“价值战”。具备稳定生产能力、质量控制体系完善、成本控制能力强的头部企业有望持续受益，尤其在此前集采发生价格乱象的领域。
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创业板50ETF（代码：159949）简介
创业板50ETF跟踪创业板50指数，在三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）定位标准下，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选出各细分行业中含金量较高的龙头企业。创业板50指数反映了创业板市场知名度较高，流动性和市值居前的50家企业的整体表现，投资价值相对较高。
创业板50ETF（代码：159949）流动性充足，过去一年日均成交额12.76亿元，排名深交所ETF前列。该指数基金最新规模251.69 亿元，是市场上跟中创业板相关指数较大的基金之一。
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创业板50ETF（159949）上周表现
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A股宽基行情表现
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成长类宽基指数估值情况
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创业板50指数中所涉行业涨跌情况
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创业板50中前十权重股表现情况
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创业板50中涨跌幅排名前5/后5个股
