（来源：东海研究）
证券分析师：
王鸿行，执业证书编号：S0630522050001
谢建斌，执业证书编号：S0630522020001
刘思佳，执业证书编号：S0630516080002
张季恺，执业证书编号：S0630521110001
联系人:
陈伟业，邮箱：cwy@longone.com.cn
// 报告摘要 //
全球大类资产回顾。7月25日当周，全球股市多数收涨；主要商品期货中铜小幅收涨，铝、黄金、原油下跌；美元指数下跌，非美货币升值。1）权益方面：科创50>日经225>创业板指>恒生科技指数>深证成指>恒生指数>沪深300指数>上证指数>标普500>英国富时100>道指>纳指>法国CAC40>德国DAX30。2）美欧贸易磋商扰动避险情绪，欧央行暂停降息亦有影响，黄金价格当周回落，原油价格延续调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数连涨4周，炼焦煤、螺纹钢上涨，水泥、混凝土下跌；高炉开工率持平上周；乘用车日均零售4.89万辆，环比上涨11.40%，同比上升11.00%；BDI环比上涨10.0%。4）国内利率债收益率明显上行，全周中债1Y国债收益率上涨3.45BP至1.3835%，10Y国债收益率上涨6.72BP收至1.7324 %。5）长短端美债收益率涨跌不一。2Y美债收益率当周上行3BP至3.91%，10Y美债收益率下行4BP至4.40%。6）美元指数收于97.6674，周下跌0.82%；离岸人民币对美元升值0.18%；日元对美元升值0.52%。
国内权益市场。7月25日当周，风格方面，周期>消费>成长>金融，日均成交额为15260亿元（前值14762亿元）。申万一级行业中，共有27个行业上涨，4个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为建筑材料（+8.20%）、煤炭（+7.98%）、钢铁（+7.67%）；跌幅靠前的行业为银行（-2.87%）、通信（-0.77%）、公用事业（-0.27%）。
商品价格波动加大，看好行业龙头持续改善。商品的价格通常取决于生产端的边际成本的最高者，在经历了前期的大涨之后，焦煤、焦炭、纯碱、氧化铝等商品期货价格在7月25日出现大幅回调。我们认为在现货价格出现大幅上涨之后，短期或推动下游补库存，但是最终价格仍由供需决定。在现货价格上涨过程中，保持高开工率并且拥有合约货长约的行业龙头将会明显受益。上半年全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.8%，但相较于工业生产者出厂价格同比2.8%的下降已经改善。由于房地产等项目拖累，加之“反内卷”背景下对于上下游产业链各个环节的影响不一，我们认为未来商品的价格呈结构化，但是整体推动PPI回升，行情的持续性比高度更加重要，看好周期的行业龙头。从资产配置的角度，股、债、商品之间仍存在一定的跷跷板效应，长周期角度看好权益资产表现，推荐周期龙头、科技、消费等行业。
利率与人民币汇率。周内资金利率先下后上。新的一周，同业存单到期压力下降、政府债融资力度稳定、央行维稳态度明确，以上因素对资金面较为有利。不过，权益与商品市场分流压力、债基赎回压力以及跨月因素对流动性的扰动仍值得警惕。周内债市调整幅度较大，国债长端收益率上行较明显。近期“反内卷”政策催生通胀预期，股市与商品市场情绪较好，债市震荡或加剧。美债方面，市场已逐步计价关税及年内美联储降息路径影响，开始关注下一届美联储主席政策取向。叠加特朗普继续向美联储施压，周内美债长端收益率有所下降。美债趋势性行情仍需等待财政压力放缓，以及通胀、就业等硬指标更加明朗。受中美将举行新一轮经贸谈判、特朗普表态有意访问中国以及中国风险资产走强等因素提振，人民币对美元升值并创年内新高。我们认为，关税风险大幅缓解，国内基本面预期好转两个关键因素对人民币的支撑力度仍较强。
风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。
// 正文 //
▌1.核心观点：商品价格波动加大，看好行业龙头持续改善
1.1市场观点与资产配置建议
1）商品价格波动加大，看好行业龙头持续改善。商品的价格通常取决于生产端的边际成本的最高者，在经历了前期的大涨之后，焦煤、焦炭、纯碱、氧化铝等商品期货价格在7月25日出现大幅回调。我们认为在现货价格出现大幅上涨之后，短期或推动下游补库存，但是最终价格仍由供需决定。在现货价格上涨过程中，保持高开工率并且拥有合约货长约的行业龙头将会明显受益。上半年全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.8%，但相较于工业生产者出厂价格同比2.8%的下降已经改善。由于房地产等项目拖累，加之“反内卷”背景下对于上下游产业链各个环节的影响不一，我们认为未来商品的价格呈结构化，但是整体推动PPI回升，行情的持续性比高度更加重要，看好周期的行业龙头。从资产配置的角度，股、债、商品之间仍存在一定的跷跷板效应，长周期角度看好权益资产表现，推荐周期龙头、科技、消费等行业。
2）利率与人民币汇率。周内资金利率先下后上。新的一周，同业存单到期压力下降、政府债融资力度稳定、央行维稳态度明确，以上因素对资金面较为有利。不过，权益与商品市场分流压力、债基赎回压力以及跨月因素对流动性的扰动仍值得警惕。周内债市调整幅度较大，国债长端收益率上行较明显。近期“反内卷”政策催生通胀预期，股市与商品市场情绪较好，债市震荡或加剧。美债方面，市场已逐步计价关税及年内美联储降息路径影响，开始关注下一届美联储主席政策取向。叠加特朗普继续向美联储施压，周内美债长端收益率有所下降。美债趋势性行情仍需等待财政压力放缓，以及通胀、就业等硬指标更加明朗。受中美将举行新一轮经贸谈判、特朗普表态有意访问中国以及中国风险资产走强等因素提振，人民币对美元升值并创年内新高。我们认为，关税风险大幅缓解，国内基本面预期好转两个关键因素对人民币的支撑力度仍较强。
3）新的一周主要经济数据与市场预期。新的一周美国和欧元区将发布GDP和通胀数据，以及美国非农就业和全球制造业PMI数据等。中央银行会议包括美联储FOMC、日本银行和加拿大银行。新的一周将是美国财报季最繁忙的一周，科技公司将成为焦点；与此同时，美联储预计将维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%不变，政策制定者保持谨慎立场，采取“观望”态度。根据近期标普的PMI预览值显示，美国经济在7月份的领先表现有所加强，尽管欧元区也加快了增长势头，录得近一年来最强劲的产出增长。采购经理人指数还显示，美国就业增长强劲，通胀高于目标水平；因此，市场将等待个人消费支出数据，以及非农就业数据，以寻找更多通胀信号。
1.2全球大类资产回顾
7月25日当周，全球股市多数收涨；主要商品期货中铜小幅收涨，铝、黄金、原油下跌；美元指数下跌，非美货币升值。1）权益方面：科创50>日经225>创业板指>恒生科技指数>深证成指>恒生指数>沪深300指数>上证指数>标普500>英国富时100>道指>纳指>法国CAC40>德国DAX30。国内来看，“反内卷”政策在各行业铺开，雅下水电站带动增量基建需求，商品价格回升的预期下，周期板块活跃度明显提升，市场也在等待政治局会议释放进一步政策信号。海外来看，美日达成贸易协议释放积极信号，但美欧贸易协定仍存不确定性，此外美联储主席鲍威尔是否会遭到解雇也在扰动风险偏好。2）美欧贸易磋商扰动避险情绪，欧央行暂停降息亦有影响，黄金价格当周回落，原油价格延续调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数连涨4周，炼焦煤、螺纹钢上涨，水泥、混凝土下跌；高炉开工率持平上周；乘用车日均零售4.89万辆，环比上涨11.40%，同比上升11.00%；BDI环比上涨10.0%。4）国内利率债收益率明显上行，全周中债1Y国债收益率上涨3.45BP至1.3835%，10Y国债收益率上涨6.72BP收至1.7324 %。5）长短端美债收益率涨跌不一。2Y美债收益率当周上行3BP至3.91%，10Y美债收益率下行4BP至4.40%；10Y日债收益率上行7.7BP至1.6050%。6）美元指数收于97.6674，周下跌0.82%；离岸人民币对美元升值0.18%；日元对美元升值0.52%。
1.3国内权益市场回顾
国内权益市场：至7月25日当周，风格方面，周期>消费>成长>金融，日均成交额为15260亿元（前值14762亿元）。申万一级行业中，共有27个行业上涨，4个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为建筑材料（+8.20%）、煤炭（+7.98%）、钢铁（+7.67%）；跌幅靠前的行业为银行（-2.87%）、通信（-0.77%）、公用事业（-0.27%）。
▌2.利率及汇率跟踪
2.1资金面：银行间缺口上升，利率从底部上行
周一至周三，由于税期结束且政府融资力度下降，流动性转向宽松。期间央行OMO虽然连续净回收，但不影响整体格局，短期资金利率快速下行，并重回年内低位（即7月上旬位置）。周四，在1）债市连续回调触发赎回压力；2）股市和商品市场持续向好对资金的分流效应不断积累；3）同业存单缺口上升（到期规模明显上行，但发行力度未同步上升）等因素综合影响下，银行间资金缺口上升，利率快速上行。周五，央行OMO与MLF均实现净投放，资金压力有所缓解。全周DR001加权均价区间为1.31%-1.65%（前一周1.42%-1.53%），DR007加权均价区间为1.47%-1.65%（前一周1.51%-1.57%）。同业存款收益率普遍上行，1M、3M、6M、1Y期限收益率分别收于1.56%、1.59%、1.65%、1.68%，分别较前一周+5.16bp、+4.46bp、+5.75bp、+5bp。
新的一周，同业存单到期压力下降、政府债融资力度稳定、央行维稳态度明确，以上因素对资金面较为有利。不过，商品与权益市场分流压力、债基赎回压力以及跨月因素对流动性的扰动仍值得警惕。
2.2利率债：风险偏好提升，长端收益率明显上行
受风险偏好明显提升影响，周内债市调整幅度较大，国债长端收益率上行幅度更大。1M、3M、6M、1Y、5Y、10Y、30Y年期国债收益率分别收于1.29%、1.3%、1.37%、1.38%、1.6%、1.73%、1.97%，分别较前一周+1.08bp、-0.05bp、+4.81bp、+3.45bp、+7.92bp、+6.72bp、+8.4bp。
6月制造业PMI底部有所改善，动力主要来源于关税90天缓冲期的“抢出口”效应和基建投资加速。但PMI总体水平仍偏低，且结构上存在新订单指数疲软、中型企业指数加速下滑等明显短板。物价指数方面，受文娱、家纺等商品价格改善、能源价格反弹影响，CPI同比由降转增；但PPI同比降幅受煤炭与黑色金属降价及出口承压而继续扩大。出口受“抢出口”影响表现较好。工业生产在出口带动下相应回升。社零因“6.18”前置的透支效应表现较弱。企业信贷在年中旺季效应及企业账期管理趋严影响下边际改善。总体而言，经济结构方面有亮点，但总体基础仍需要巩固。我们认为低利率环境将延续。央行货币政策委员会二季度例会延续了支持性立场，指出要“实施好适度宽松的货币政策”，“建议加大货币政策调控强度”。这种背景下，中期货币政策对债市的支撑具有较高的确定性。
鉴于上半年GDP表现较好，多项结构性货币政策工具扩容额度仍在执行中，我们认为短期货币政策进一步宽松的必要性不强。央行货币政策委员会二季度例会中“我国经济呈现向好态势”、“灵活把握政策实施的力度和节奏”、“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”等表述也隐含了央行短期谨慎立场。此外，近期“反内卷”政策催生通胀预期，股市与商品市场情绪较好，债市震荡或加剧。
2.3美债：复杂局面下或仍在高位震荡
市场已逐步计价关税及年内美联储降息路径影响，开始关注下一届美联储主席政策取向。叠加特朗普继续向美联储施压，周内美债长端收益率有所下降。短端收益率小幅上升。截至当地时间7月25日，1M、3M、6M、1Y、5Y、10Y、30Y年期美国国债收益率分别收于4.37%、4.42%、4.31%、4.09%、3.95%、4.4%、4.92%，分别较前一周+2bp、+2bp、+1bp、+1bp、-1bp、-4bp、-8bp。我们认为，美债收益率顶部区间越来越明确。从节奏上来看，在财政赤字上升、通胀粘性较强、经济放缓的复杂局面下，趋势性行情仍需等待财政压力放缓，以及通胀、就业等硬指标更加明朗。
2.4多因素提振人民币表现
美元方面，特朗普政府新一轮关税税率陆续公布，市场担忧情绪缓解，美元指数走强。人民币方面，受中美将在瑞典举行新一轮经贸谈判、特朗普表态有意访问中国以及中国风险资产走强等因素提振，人民币对美元升值并创年内新高。离岸人民币收于7.1681，较前一周升值129.20基点。我们认为，关税风险大幅缓解，国内基本面预期好转两个关键因素对人民币的支撑力度仍较强。
▌3.原油、黄金、金属铜等大宗跟踪
3.1能源跟踪
截至7月26日当周，WTI原油偏弱震荡，周五收于65.16美元/桶，较上周同期下跌3.2%。截至2025年7月18日当周，美国原油产量为1327.3万桶/天，同比减少2.7万桶/天。美国炼厂吞吐量为1693.6万桶/天，开工率95.5%。7月25日当周，美国钻机数542台，较去年同期减少47台；其中采油钻机数415，较去年同期减少67台。
美国重质原油供应趋紧，因特朗普政府据称正考虑允许雪佛龙继续在委内瑞拉运营。标普追踪数据显示，7月迄今美国水运重质原油进口量1760万桶，低于6月的2550万桶及5月的3200万桶。进口下滑主要是因为委内瑞拉和墨西哥供应减少。船舶追踪数据显示，7月迄今美国未接收任何委内瑞拉原油（5月进口量390万桶）。3月美国修订允许雪佛龙在委运营的许可证，要求该公司5月27日前逐步关停业务。此外自4月起，任何进口委内瑞拉石油的国家可能面临对美出口商品加征25%关税。作为唯一留守委内瑞拉的美国公司，雪佛龙与国有石油公司PDVSA在该国建立四家合资企业。这些合资项目推动委原油产量超100万桶/日。
阿根廷最大页岩区Vaca Muerta的两家工会宣布将在未来一周分别举行罢工，抗议裁员及欠薪问题——此举可能拉低6月刚创历史新高的油气产量。根据两家工会独立声明，罢工定于7月25日、7月30日及8月1日进行。首次罢工由内乌肯省与里奥内格罗省（Vaca Muerta核心作业区）卡车司机工会发起。卡车司机要求NRG阿根廷公司支付历史欠薪，NRG原预计2024年压裂砂需求将达150万吨/年，但实际仅60万吨/年，激进扩张叠加比索兑美元走强导致本币成本激增。阿根廷国家能源秘书处7月23日数据显示，Vaca Muerta推动6月原油产量同比激增17.8%至77.9万桶/日，天然气产量增长5.8%至1.59亿立方米/日。阿根廷油气勘探生产商会预测，今年全国原油产量将从2024年的71.7万桶/日增长15.8%至83万桶/日，逼近1998年84.7万桶/日历史峰值。
欧盟启动两年多来最全面的对俄石油制裁改革，措施包括将油价上限从60美元/桶降至47.6美元/桶、禁止进口俄原油制成品等，将于2026年1月21日生效。这可能为中东海湾产油国创造机遇，炼油商正寻求替代原料供应以保障欧洲出口市场准入。这一转变正值OPEC+逐步退出减产之际，使海湾产油国有望在土耳其、印度等自2022年依赖廉价俄原油作炼厂原料的市场抢占更大份额。沙特、阿联酋、伊拉克和科威特凭借充足闲置产能及与俄旗舰油种乌拉尔品质相近的原油，具备填补潜在供应缺口的优势。2026年初制裁生效时OPEC+闲置产能预计达480万桶/日，主要集中于沙特和阿联酋。
EQT表示公司已锁定约14亿立方英尺/日的天然气买家，支撑其2%-3%的基础增长率并实现业务价值重估。EQT将向开发商Frontier Group供应8亿立方英尺/日天然气，用于改造退役的270万千瓦布鲁斯曼斯菲尔德燃煤电厂（宾州希平波特），新建燃气电厂将驱动园区内"规划数据中心"，余电输入PJM电网；此外，EQT签订了原则性协议，将供应6.65亿立方英尺/日至霍默市能源园区（前宾州最大燃煤电厂旧址），此处将建设440万千瓦燃气电厂及AI计算设施（2027年投运）。两笔交易采用"指数加成"定价机制，挂钩阿巴拉契亚Texas Eastern M-2枢纽价格，并叠加部分覆盖管输基建成本。
油价判断：伊以冲突趋缓，短期内地缘政治因素影响边际减弱，原油价格已基本度过季节性低点，预计年内布伦特原油仍将在60~90美元/桶区间震荡运行。
（数据来源：Wind，EIA，Platts，Oilprice，BakerHughes，OPEC）
3.2黄金跟踪
美国总统特朗普对鲍威尔态度“反复横跳”，周内金价先涨后跌。截至2025年7月25日，伦敦金现收于3336.22美元/盎司，较上周同期微跌0.40%。周内美股三大指数震荡上涨，美元指震荡偏弱。若美国化债持续遇阻，预计美元或大幅贬值。6月我国央行增持黄金储备7万盎司。美联储年内降息次数市场预期进一步降低到两次，市场预期9月将降息25个基点。SPDR持有量再度走高，创2022年9月下旬以来新高，政策面上美国贸易协定、俄乌冲突等仍存在较大不确定性。整体来看，美元及美债的避险属性被削弱，黄金避险需求凸显，美元贬值预期走强，黄金长期上涨逻辑增强。
美债利率震荡微跌，中债利率反向上涨。截至7月25日，10Y美债利率周内震荡运行，较上周同期下降4bp收于4.40%，10Y中美利差倒挂值为267bp，较上周有所收窄。中国10Y国债利率本周震荡走高，最终报收1.7324%。2025年6月美国CPI同比上涨2.7%，前值2.4%，符合市场预期，PPI同比增长2.3%，低于预期。6月，我国制造业PMI为49.7%，较前值改善0.2个百分点；美国制造业PMI为49%，因为美国政府关税政策持续带来不确定性，美国制造业连续第四个月收缩。
金价判断：中美贸易冲突短期内不会得到彻底解决，美国化债持续受阻，金价长期上涨逻辑不变，建议逢低买入。
3.3金属铜跟踪
2025年，金属精炼铜价格震荡上行，7月25日，SHFE电解铜连续合约结算价格为79490元/吨，较上一周价格环比上升1.8%，价格与去年同比增长7.6%；LME伦铜3个月合约结算价为9888.5美元/吨。7月25日，我国铜精矿干净料（25%Cu）远期现货综合价格指数约为2618.4美元/千吨，价格环比上升2.3%，同比上升16.6%。铜精矿价格较上周价格小幅上升，冶炼成本变化不大。
2025年6月，我国电解铜产量约为114.79万吨，环比增长0.5%，同比增幅17.1%，生产能力复苏水平较上期增长明显，下游需求维持旺盛状态。2025年6月，我国电解铜年化平均产能为1648万吨/年，产能利用率为82.69%。2025年5月我国电解铜产量和需求缺口约为21.52万吨，缺口较上期同比缩减，供给能力增强。我国进口电解精炼铜数量基本可以覆盖生产需求缺口。
2025年7月25日，现货库存为12.37万吨，和上周环比下降14%，同比下滑66%，港口库存约为40.9万吨，环比减少11%，港口库存因海外供应压力扰动下滑。2024年以来，精矿港口库存和金属铜现货库存几乎呈现反向变化。
2025年7月25日当周，我国SHFE电解铜持仓量为167912.8手，环比增长4.7%，本周持仓量走高；成交量为183091.4手，环比上涨28.8%，电解铜的市场持仓交易成交情绪显著回暖。宏观面不确定性加剧，叠加美国关税政策，市场交易水平下降。2025年6月，沪铜单边交易交割量为39875吨，低于去年同期交割水平。主要原因是2025年开始，升贴水下跌，现货铜价格相对期货价格走低，期货价格与现货价格趋于一致，市场参与者在现货市场交易数量变多。长期交割量持续下降或将导致基差进一步扩大。
全球部分地区政策和铜生产情况存在不确定性，全球铜金属供应相对紧缺，铜矿现货加工费走高，贸易关税预期平静、LME库存逐步回补、需求端观望情绪蔓延及美元走强压制大宗商品表现。近期主要受智利铜矿罢工导致供应收紧和中国制造业PMI超预期提振需求影响，库存下降支撑价格走强。
▌4.行业及主题
4.1行业高频跟踪
4.2主要指数及行业估值水平
主要指数估值（PE）分位数水平：创业板指<创业板50<中证1000<中证500<上证180<沪深300<上证50<科创50。
主要行业估值（PE）分位数水平：周期：交通运输<有色金属<公用事业。消费：农林牧渔<食品饮料<美容护理。高端制造：家用电器<机械设备<汽车。科技：通信<电子<传媒。金融（PB）：房地产<非银金融<银行。
▌5.重要市场数据及流动性跟踪
5.1资金及流动性跟踪
融资余额增长。7月24日，融资余额19283.46亿元，较上周末增长391.96亿元。
偏股混合基金仓位环比上升。7月18日当周，据同花顺数据，普通股票型、偏股混合型基金平均仓位分别为82.87%、78.79%，分别较上周下降0.70%和上升0.96%
资金利率上升。7月25日当周，DR007周均为1.5350%，较上周环比上升0.23个BP。SHIBOR3M周均为1.553%，较上周环比下降0.52个BP。
5.2美国流动性及利率跟踪
从量的角度，截至7月23日当周，受TGA账户回补影响，美国金融流动性有所收紧，流动性指标环比减少154.5亿美元。TGA账户当周新增214.5亿美元，即使受美日贸易协定提振，隔夜逆回购账户向市场回吐76.8亿美元，但依然难以抵消财政账户的流动性吸收。美联储资产端，当周缩表进程依然缓慢，仅有16.7亿美元资产到期，侧面呵护了市场流动性。
从价的角度，截至7月25日，货币市场保持宽裕水平，SOFR当周波动幅度不大，周一下降2bp至4.28%后保持稳定。SOFR-IORB和SOFR-FFR价差分别维持在-12bp和-5bp相对宽松位置。这或是考虑到下周美国FOMC会议同时叠加较多经济数据公布，机构方面并不愿意在货币市场加杠杆，反之保持稳健持仓或进行去杠杆以应对下周超预期事件冲击。房地产方面，30年期和15年期住房抵押贷款利率分别下降1bp和5bp至6.74%和5.87%。
▌6.市场资讯
6.1海外市场资讯
1）7月23日，美国总统特朗普在社交平台发文称，刚刚与日本完成了一项规模庞大的交易，可能是有史以来最大的一笔交易。日本将向美国投资5500亿美元，美国将获得90%的利润。此外，日本将向美国支付15%的对等关税。
2）7月23日，美国总统特朗普宣布称已与菲律宾总统马科斯达成一项贸易协议。随后，特朗普还披露了与印度尼西亚达成协议的更多细节。这两项协议的核心内容是，美国将对来自菲律宾和印尼的商品征收19%的关税，费用由美国企业承担，而美国出口至两国的商品将免除关税。
3）美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5，预期52.7，前值52.9；服务业PMI初值为55.2，预期53，前值52.9；综合PMI初值为54.6，前值52.9。
4）7月24日，欧央行维持三大利率不变。欧洲央行行长拉加德称，不干预任何汇率；关注贸易谈判的路径；6月的基准情景保持不变；目前通胀率为2%，欧洲央行处于良好位置；企业利润继续抵消工资上涨；薪资增长正在朝着正确的方向发展。
5）欧元区7月制造业PMI初值为49.8，预期49.7，前值49.5；服务业PMI初值为51.2，预期50.7，前值50.5；综合PMI初值为51，预期50.8，前值50.6。
（信息来源：同花顺、Wind、央视新闻）
6.2国内市场资讯
1）7月24日，习近平会见来华的欧盟领导人科斯塔和冯德莱恩，强调中欧应加强沟通、增进互信、深化合作，共同为全球提供更多稳定性和确定性，推动中欧关系迈向更加光明的未来。
2）国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。
3）7月18日，商务部部长王文涛表示，“十五五”期间将继续减少服务消费限制，通过扩大开放和政策支持，提升医疗、养老、家政等服务供给质量。
4）7月18日，发改委召开会议强调，发展低空经济要因地制宜、防止跟风，优先保障安全，建立健全监管机制，强化治理能力，加快推进无人机实名登记等管理措施。
5）7月18日， 工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。
6）7月21日，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别维持在3%和3.5%不变。
7）截至7月24日，2025年中央预算7350亿元投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新型城镇化和乡村全面振兴、区域协调发展和对外开放、绿色发展、社会民生、国家安全体系和能力现代化、灾后应急恢复等领域项目建设。
8）7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。10条，主要涉及三方面内容：一是完善政府定价相关内容；二是进一步明确不正当价格行为认定标准；三是健全价格违法行为法律责任。
9）2025年7月25日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。
10）上半年，全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入92915亿元，同比下降1.2%；非税收入22651亿元，同比增长3.7%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入48589亿元，同比下降2.8%；地方一般公共预算本级收入66977亿元，同比增长1.6%；上半年全国发行新增地方政府一般和专项债券2.6万亿元，支持地方重点领域重大项目建设，下达超长期特别国债资金预算6583亿元，支持“两重”项目建设和“两新”工作。
11）7月25日，财政部配合国家发展改革委测算确定了各地区2025年资金规模并下达第三批超长期特别国债资金670亿元，剩余资金将在10月份下达。
12）7月24日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，会议强调，尽管资本市场面临复杂挑战，但经济高质量发展、政策预期和资产估值修复为市场稳定提供了基础。证监会要落实党中央决策，聚焦市场稳定、严格监管、功能提升、队伍建设，促进资本市场健康运行。主要措施包括：巩固市场回稳、深化改革激发市场活力、提升资产和资金端价值、加强监管执法、精准防控风险、推进高水平开放及增强问题研究。
（信息来源：同花顺、Wind、央视新闻）
6.3政策面
1）《住房租赁条例》印发，自2025年9月15日起施行。《条例》旨在规范住房租赁活动，维护住房租赁活动当事人合法权益，稳定住房租赁关系，促进住房租赁市场高质量发展，推动加快建立租购并举的住房制度。
2）《农村公路条例》印发，自2025年9月15日起施行。《条例》旨在推动农村公路高质量发展，适应推进乡村全面振兴、加快农业农村现代化需要。一是明确发展导向；二是压实责任主体；三是提升路网质量；四是加强管理养护；五是强化安全保障；六是促进融合发展。
3）《关于海南自由贸易港货物进出“一线”、“二线”及在岛内流通税收政策的通知》《关于海南自由贸易港进口征税商品目录的通知》印发，明确海南自由贸易港全岛封关时的货物税收政策。国家发展改革委副主任王昌林在国新办发布会上介绍，海南自贸港将分阶段实施政策，现阶段封关措施包括“四个更加”：一是货物“零关税”政策扩大；二是宽松贸易管理；三是便利通行措施；四是高效监管模式。此外，外商投资准入将进一步放宽，出台新一批市场准入特别措施。
（信息来源：同花顺、Wind、央视新闻）
