（来源：研报虎）
事件：
7月26日，在第八届世界人工智能大会（WAIC）上，上海正式发放了新一批智能网联汽车示范运营牌照，允许企业在特定区域开展L4级自动驾驶商业化载人/载物服务，覆盖乘用车、商用车两大领域。首批8家获准企业分别为赛可智能、赛可出行、百度智行、小马易行、大众交通、上海强生、上海锦江、友道智途。
点评：
上汽集团获乘用车与商用车“双牌照”，有望在高阶自动驾驶运营领域取得先发优势。区别于此前仅限测试的示范应用牌照，本次上海示范运营牌照允许企业收费运营，Robotaxi业务有望实现“自我造血”。为减少对传统出租车企业冲击，上海采用智驾企业与出行平台合作运营模式让Robotaxi融入城市交通，如“小马智行+上海锦江”、“百度智行+大众交通”等。本次上汽智己（联合享道出行）和上汽友道智途（商用车）均获得牌照，上汽成为行业唯一一家获得乘用车和商用车领域“双牌照”的企业，体现了公司在L4级自动驾驶领域能力，后续公司将有望在高阶自动驾驶领域获得运营先发优势。
特斯拉Robotaxi进展顺利，有望促进国内Robotaxi行业加速发展。6月23日特斯拉正式在美国得克萨斯州奥斯汀市上线Robotaxi服务，目前特斯拉Robotaxi进展顺利，初始运营仅22天就完成了首次大规模区域扩张，奥斯汀服务区域超越Waymo，同时上调车费4.20美元至6.90美元。未来几周，特斯拉还将拓展至旧金山湾区、亚利桑那州和佛罗里达州等区域，特斯拉的目标是在今年年底将Robotaxi服务覆盖全美约半数人口。我们认为特斯拉Robotaxi目前运营效果良好，价格提升有望打开盈利空间，若后续区域扩展顺利进行，则有望在行业内形成鲶鱼效应，促进国内Robotaxi行业加快发展。
市场目前对国内Robotaxi预期不高，我们预计Robotaxi商业化进展有望提速。市场对Robotaxi担忧或在于高阶自动驾驶技术进展不及预期、国内Robotaxi运营难以大规模普及和相关盈利问题等。我们认为，L3/L4级自动驾驶仍是行业发展趋势，以华为为代表的智能驾驶供应商已经制定相关落地时间表，预计2027年将实现城区L4大规模商用，同时特斯拉Robotaxi在美推进和国内相关法律法规完善将加速这一进程。据《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，预计到2027年，上海将实现L4级自动驾驶载客突破600万人次、载货超过80万TEU，开放道路超5000公里，具备L2和L3功能的新车占比超90%，L4级实现量产。运营方面，上海采用智驾企业与传统出租车企业组建“联合体”方式申请牌照有助于充分发挥二者在智驾技术和运营管理优势，降低Robotaxi落地门槛。盈利方面，随着“主驾无人”试点有序推进和硬件成本下降，我们预计Robotaxi单车回本周期时间有望缩短。随着国内外Robotaxi试运营顺利推进，预计Robotaxi商业化进展有望提速，未来将有望形成较为成熟的商业模式并逐步实现盈利。
投资建议与投资标的
从投资策略上看，预计Robotaxi和Robovan将加速落地，汽车智能化进程加速。本次获得运营牌照机构将成为直接受益方，同时智能驾驶产业链相关整车和零部件公司也有望受益。整车建议关注：上汽集团(600104，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、比亚迪(002594，未评级)、赛力斯(601127，未评级)、长安汽车(000625，买入)；零部件建议关注：华域汽车(600741，买入)、经纬恒润-W(688326，买入)、伯特利(603596，买入)、保隆科技(603197，未评级)、德赛西威(002920，买入)、华阳集团(002906，买入)、科博达(603786，买入)等。
风险提示
自动驾驶技术发展不及预期、Robotaxi商业化进程不及预期、自动驾驶政策推进不及预期。
